Los mercados se centran en los indicadores macroeconómicos
Los mercados mundiales dejaron atrás otra semana complicada. Tanto la agenda geopolítica como la cuestión de los aranceles, junto con las expectativas macroeconómicas, determinaron la dirección de los mercados. En contra de lo esperado, el clima tras el bombardeo estadounidense de las instalaciones nucleares iraníes se ha vuelto más moderado y parece que se está avanzando en las guerras comerciales. Aparte de esto, los inversores siguen pendientes del momento en que la Reserva Federal estadounidense (FED) realice su próximo movimiento. Creemos que la agenda macroeconómica y las expectativas respecto a la FED jugarán un papel algo más decisivo en los precios la próxima semana.
No es un hecho desconocido que el presidente estadounidense Donald Trump está descontento con la postura del presidente de la Fed Powell. Podemos afirmar que lo contrario también es cierto. Powell sigue insistiendo en que no deben tener prisa por recortar los tipos de interés para ver con más claridad los efectos de las medidas de Trump sobre los aranceles. Trump, por su parte, está a favor de recortar los tipos de interés lo antes posible y no está contento con la postura de Powell.
El primer día laborable del próximo mes, nos centraremos en el discurso del presidente de la Fed, Powell, y en los indicadores económicos estadounidenses. Entre los muchos datos que se publicarán, podemos decir fácilmente que el más destacado será sin duda el cambio de las nóminas no agrícolas del jueves (dado que el viernes será festivo en EE.UU., los datos relevantes se publicarán esta vez el jueves). Aunque los mercados han aumentado el número de recortes de tipos que esperan de la FED hasta finales de este año con la noticia de que Trump podría anunciar pronto el nombre del sustituto de Powell, creemos que el factor determinante seguirán siendo las realidades macroeconómicas. En este sentido, pensamos que entre los indicadores económicos que se publicarán, las estadísticas del mercado laboral pueden remodelar las expectativas y esperamos que puedan dar dirección a los precios antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 30 de julio. Por lo tanto, en nuestro boletín, subrayaremos que seguiremos de cerca los aranceles y la agenda geopolítica, y abriremos una sección aparte para los datos macro.
1 de julio - Discurso del presidente de la FED, Powell
El presidente de la Reserva Federal estadounidense, Jerome Powell, pronunció recientemente discursos tanto después de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) como ante los comités pertinentes del Senado y la Cámara de Representantes. No podemos afirmar que se haya producido un cambio significativo en la postura del presidente. Powell, que quiere ver más datos para vigilar los efectos de las guerras comerciales iniciadas en la era Trump, sigue refugiándose en la confianza de mantenerse a la expectativa. También querrá tener en cuenta el impacto de las crecientes tensiones en Oriente Medio sobre los precios de las materias primas. Además, el plan de juego parece haber cambiado un poco en los últimos días de julio con la noticia de que el presidente estadounidense Donald Trump podría anunciar pronto al próximo presidente de la Fed, pero no esperamos que esto tenga un impacto duradero en los mercados.
El presidente de la Fed, Powell, participará en un panel titulado "Policy Panel" en el Foro de Banca Central del Banco Central Europeo en Sintra. No creemos que el presidente adopte una postura diferente a la de sus recientes declaraciones. Sin embargo, la volatilidad en los mercados podría aumentar si hace comentarios tanto sobre los aranceles como sobre el momento de la próxima rebaja de los tipos de interés. Según la herramienta FedWatch de CME, los mercados esperan tres recortes de tipos de 25 puntos básicos cada uno (en realidad, 60 puntos básicos en total) por parte de la Fed hasta finales de año (en el momento de escribir estas líneas), en medio de especulaciones sobre un cambio de presidente. Las declaraciones que puedan remodelar estas perspectivas pueden tener un impacto direccional en los precios de los activos. Las declaraciones que puedan reforzar las expectativas de nuevos recortes de tipos pueden tener un impacto positivo en los activos digitales, mientras que las valoraciones que puedan señalar menos recortes de tipos pueden ejercer presión.
3 de julio - Datos de empleo en EE.UU.
Mientras los mercados se preparan para dejar atrás la primera mitad del año, el 3 de julio recibirán los datos de las nóminas no agrícolas (NFP) de junio, que darán pistas sobre la rigidez del ecosistema financiero en el próximo periodo, así como sobre la senda de recortes de tipos de interés de la Reserva Federal estadounidense (FED). Además, también se vigilarán cifras de marzo como los ingresos medios por hora y la tasa de desempleo.
En mayo, la economía estadounidense añadió 139.000 puestos de trabajo (previsión del mercado: 126.000).
Fuente: Bloomberg
Nuestra previsión para los datos de las NFP, que son muy sensibles al mercado, es que podemos ver un dato en los sectores no agrícolas de la economía estadounidense en junio, muy por encima de las previsiones generales. En el momento de escribir estas líneas, aunque el número de previsiones introducidas es reducido, vemos que el consenso en el terminal Bloomberg es más pesimista, en torno a 120 mil.
Fuente: Bloomberg
Creemos que si los datos de las NFP de junio, que se publicarán a la sombra de la política exterior centrada en los aranceles de Trump, las perturbaciones internas y los acontecimientos en Oriente Medio, se sitúan ligeramente por debajo de las expectativas , esto se valorará como una métrica potencial que puede crear la expectativa de que la FED pueda actuar con más audacia para bajar el tipo de interés, aumentando así el apetito por el riesgo y teniendo un impacto positivo en los instrumentos financieros, incluidos los activos digitales. Creemos que unos datos ligeramente superiores a los esperados pueden tener un efecto similar pero opuesto. Sin embargo, un dato de las NFP mucho más bajo de lo esperado podría desencadenar de nuevo la preocupación por la recesión con un comentario sobre la salud de la economía estadounidense, lo que podría ejercer presión vendedora sobre los activos considerados de riesgo. Cabe señalar aquí que esperamos que un dato mucho mejor de lo esperado también podría tener un impacto positivo. Cabe señalar que prevemos estos efectos teniendo en cuenta el estado actual del sentimiento del mercado.
Otros indicadores macroeconómicos que se publicarán esta semana
PMI manufacturero del ISM: El índice de directores de compras (PMI) es un índice de difusión basado en los directores de compras encuestados en la industria manufacturera. Realizado por el Instituto de Gestión de Suministros (ISM), en esta encuesta a unos 300 directores de compras se pide a los encuestados que evalúen el nivel relativo de las condiciones empresariales, incluidos el empleo, la producción, los nuevos pedidos, los precios, las entregas a proveedores y los inventarios. Suele publicarse mensualmente el primer día laborable después de final de mes, y una puntuación superior a 50,0 indica que el sector está en expansión e inferior a 50,0 indica contracción. En general, se espera que un PMI manufacturero del ISM por debajo de lo esperado tenga un impacto positivo en los activos digitales al valorar las expectativas sobre el rumbo de la política monetaria de la Reserva Federal estadounidense (FED). Sin embargo, en algunos casos, también puede dar lugar a una fijación de precios basada en la fortaleza de la economía. En este caso, las cifras por encima de las expectativas tienen un efecto positivo en los activos digitales.
Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS); Muestra el número de ofertas de empleo durante el mes del que se informa, excluyendo el sector agrícola. Estos datos de la JOLTS se siguen muy de cerca, ya que la creación de empleo es un importante indicador adelantado del gasto de los consumidores, que representa una gran parte de la actividad económica general. Se publica mensualmente y aproximadamente 35 días después del final del mes. Se espera que una publicación por debajo de lo esperado tenga un impacto positivo en las criptodivisas.
ADP Non-Farm Employment Change; muestra el cambio estimado en el número de personas empleadas en el mes anterior, excluyendo el sector agrícola y el gobierno, mediante el análisis de los datos de las nóminas de más de 25 millones de trabajadores para obtener estimaciones del crecimiento del empleo por Automatic Data Processing, Inc (ADP). Suele dar una pista sobre el crecimiento del empleo 2 días antes de los datos de empleo publicados por el gobierno. Normalmente, unos datos de ADP por debajo de lo esperado tienen un impacto positivo en los activos digitales.
*Información general sobre las previsiones
Además de las expectativas generales del mercado, las previsiones compartidas en este informe se basan en herramientas de modelización econométrica desarrolladas por nuestro departamento de investigación. Se consideraron diferentes estructuras para cada indicador y se construyeron modelos de regresión apropiados de acuerdo con la frecuencia de los datos (mensual/trimestral), los principales indicadores económicos y el historial de datos.
El enfoque básico de todos los modelos es interpretar las relaciones históricas a partir de los datos y elaborar previsiones que tengan poder predictivo con los datos actuales. El rendimiento de los modelos utilizados se mide mediante métricas estándar como el error medio absoluto (MAE) y se reevalúa y mejora periódicamente. Aunque los resultados de los modelos guían nuestro análisis económico, también pretenden contribuir a los procesos de toma de decisiones estratégicas de nuestros inversores y socios comerciales. Los datos se obtienen directamente de la plataforma FRED (Federal Reserve Economic Data) de forma actualizada y automatizada, de modo que cada previsión se basa en los datos económicos más recientes. Como departamento de investigación, también trabajamos en métodos de modelización basados en la inteligencia artificial (por ejemplo, Random Forest, regresiones Lasso/Ridge, modelos ensemble) con el fin de mejorar la precisión de las previsiones y reaccionar con mayor sensibilidad a la dinámica del mercado. El contexto macroeconómico debe tenerse en cuenta a la hora de interpretar los resultados de los modelos, y hay que tener presente que puede haber desviaciones en los resultados de las previsiones debido a perturbaciones económicas, cambios políticos y factores externos imprevistos. Con este conjunto de actualizaciones mensuales, pretendemos ofrecer una base más transparente, coherente y basada en datos para supervisar las perspectivas macroeconómicas y reforzar los procesos de apoyo a la toma de decisiones.
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