Brújula de mercado
La macroagenda se intensificará
La semana pasada, la comunidad de inversores digitales, que dejó atrás un periodo definido como la "Crypto Week" en todo el mundo, encabezado por EE.UU., fue testigo de importantes subidas en los precios de los criptoactivos. Tras estas subidas, impulsadas por las expectativas de que el poder legislativo estadounidense aprobara tres normativas, asistimos a variaciones de precios relativamente planas e incluso a pérdidas debido a la naturaleza del mercado. El principal factor determinante en este periodo fue el clima específico del sector. Como se recordará, durante un largo periodo de tiempo, tuvimos un ecosistema impulsado por la evolución macroeconómica mundial y la dinámica global.
La próxima semana, los participantes en los distintos mercados volverán a centrarse en acontecimientos comunes. Además de los datos económicos que proporcionarán importantes datos sobre la salud de la economía estadounidense, también estaremos pendientes de los resultados de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). En este sentido, las decisiones del FOMC y los indicadores macroeconómicos que determinarán la dosis de endurecimiento financiero mundial en los próximos meses serán de gran importancia y abriremos rúbricas separadas sobre estos acontecimientos.
30 de julio - Reunión del FOMC
La quinta reunión del año del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal estadounidense (FED) se celebrará los días 29 y 30 de julio y las decisiones se anunciarán el 30 de julio. No se espera que la FED modifique su política de tipos de interés. Sin embargo, lo que hace que la reunión de julio sea importante es que podríamos obtener pistas sobre el calendario de la bajada de tipos.
El 30 de julio, los inversores buscarán pistas en la declaración del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que podrían provocar un cambio importante en las expectativas del mercado. Lo primero que habrá que buscar es si el tipo de interés se mantiene sin cambios, como se esperaba. Media hora después de esta decisión y de que se publique el texto del comunicado, el presidente de la Fed, Powell, se pondrá detrás del atril y dará una rueda de prensa.
¿Cambiará el tipo de interés?
A pesar de las presiones de Trump, tras los últimos acontecimientos y las declaraciones de los miembros del FOMC, según la encuesta de Bloomberg, no se espera un recorte de tipos por parte de la Junta. Puede haber una decisión sorpresa de recortar los tipos de interés, lo que vemos como una probabilidad muy baja. Definimos una subida de tipos como poco probable. Según la herramienta FedWatch de CME, una subida de tipos es casi segura. En cuanto a la reunión del FOMC del 17 de septiembre, en el momento de escribir estas líneas, la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en el tipo de interés oficial se cotizaba en torno al 58%. La cuestión principal del discurso de Powell será si habrá un recorte de tipos en la próxima reunión.
Fuente: Bloomberg
Nuestro escenario base es que la Fed terminará el año con un recorte de tipos de 25 puntos básicos en diciembre. Es probable que la presión de Trump a favor de un recorte de tipos se intensifique y sus designadas por la Fed, Chiris Waller y Michelle Bowman, han dicho que apoyarían un recorte de tipos. Sin embargo, el resto de los miembros del FOMC creen que el periodo de espera debe continuar, sobre todo porque el último informe de empleo mostró unos resultados más fuertes de lo esperado y la incertidumbre sobre el impacto de los aranceles de Donald Trump en la inflación se mantiene. Nuestras expectativas de que seguiremos viendo datos sólidos en el informe de empleo de julio, nuestra predicción de que la inflación no será demasiado inocente de los efectos de los aranceles y nuestra suposición de que el FOMC seguirá tomando decisiones racionales nos llevan a pensar que un recorte precipitado de los tipos podría ser problemático.
Conferencia de prensa de Powell
El 30 de julio, el presidente de la FED, Jerome H. Powell, hablará en rueda de prensa, como hace después de cada reunión del FOMC, media hora después de que se publiquen las decisiones. Powell leerá primero el texto de la decisión y explicará las razones de las decisiones tomadas. A continuación habrá una sesión de preguntas y respuestas en la que se responderá a las preguntas de los miembros de la prensa. Es posible que la volatilidad en los mercados aumente un poco más en esta parte.
No esperamos un cambio importante en la postura que Powell ha adoptado en sus últimos discursos. El presidente ha mantenido su postura de que necesitan más datos para tener una imagen más clara del impacto de los aranceles.
Ante las preguntas de la prensa, la postura de Powell, más dura que antes, puede reforzar las expectativas y los precios de que la Fed no tendrá prisa por reiniciar los recortes de los tipos de interés. Esto puede tener cierto impacto negativo en los activos digitales. Sin embargo, las valoraciones de la FED sobre el crecimiento económico y el mercado laboral, así como la necesidad de nuevos recortes de los tipos de interés, y los mensajes de que a finales de año podrían producirse más recortes de los tipos de interés que las expectativas generales pueden aumentar el apetito por el riesgo, y esto puede tener efectos positivos en las criptodivisas.
31 de julio - El indicador de inflación favorito de la FED: el PCE
En la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de julio, los mercados vigilarán de cerca los datos de los gastos de consumo personal (PCE) de junio en busca de pistas sobre cuál de las siguientes reuniones decidirá un recorte de los tipos. Este indicador es conocido como el preferido por los funcionarios del FOMC para vigilar los cambios en la inflación.
Fuente: Bloomberg
Según los últimos datos, el PCE subyacente aumentó un 0,2% en mayo respecto al mes anterior. Sobre una base anual, el PCE básico aumentó un 2,7%. Además, el dato subyacente anual, que anteriormente se había anunciado en el 2,5%, se revisó al 2,6%. Nuestra previsión es que los datos del PCE subyacente aumenten en torno a un 0,2% en junio.
Fuente: Darkex Research
Un dato superior a lo esperado puede apoyar las expectativas de que la FED mantendrá su postura cautelosa sobre los recortes de los tipos de interés, lo que reducirá el apetito por el riesgo y presionará a los activos digitales. Un dato por debajo de lo esperado puede allanar el camino a las ganancias de valor con el efecto contrario.
1 de agosto - Datos de empleo en EE.UU.
Tras dejar atrás el mes de julio, el 1 de agosto los mercados recibirán los datos de las nóminas no agrícolas (NFP) de julio, que darán pistas sobre la rigidez del ecosistema financiero en el próximo periodo, lo que proporcionará información sobre la senda de recortes de tipos de interés de la Reserva Federal estadounidense (FED). Además, también se vigilarán cifras de marzo como los ingresos medios por hora y la tasa de desempleo.
En junio, la economía estadounidense añadió 147.000 puestos de trabajo (previsión del mercado: 111.000).
Fuente: Bloomberg
Nuestra previsión para el dato tan sensible de las NFP es que la economía estadounidense añadió 166K puestos de trabajo en los sectores no agrícolas en julio. En el momento de escribir estas líneas, aunque el número de previsiones introducidas es pequeño, vemos que el consenso (previsión mediana) en la encuesta Bloomberg es más pesimista, en torno a 118K (se aconseja a los inversores que sigan los boletines diarios Darkex, ya que esta cifra de expectativas puede cambiar más tarde con la entrada de nuevas previsiones y encuestas).
Fuente: Bloomberg
Creemos que si los datos de las NFP de julio, que se publicarán a la sombra de la política exterior de Trump centrada en los aranceles, el deterioro que puede crear a nivel interno y la presión creada por sus declaraciones sobre el presidente de la FED, Powell, se sitúan ligeramente por debajo de las expectativas, esto se valorará como una métrica potencial que puede crear la expectativa de que la FED puede actuar con más audacia para bajar los tipos de interés, aumentando así el apetito por el riesgo y teniendo un impacto positivo en los instrumentos financieros, incluidos los activos digitales. Creemos que un dato ligeramente superior al esperado puede tener un efecto similar, pero opuesto.
Otros indicadores macro que se darán a conocer esta semana
29 de julio - Encuesta sobre Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS); Muestra el número de ofertas de empleo durante el mes del que se informa, excluyendo el sector agrícola. Este dato de la JOLTS se sigue muy de cerca, ya que la creación de empleo es un importante indicador adelantado del gasto de los consumidores, que representa una gran parte de la actividad económica general. Se publica mensualmente y aproximadamente 35 días después del final del mes. Se espera que una publicación por debajo de lo esperado tenga un impacto positivo en las criptodivisas.
29 de julio - CB Confianza del consumidor; Es el resultado de una encuesta realizada a unos 3.000 consumidores individuales en la que se pide a los encuestados que evalúen el nivel relativo de las condiciones económicas actuales y futuras. Mide la confianza financiera como indicador adelantado del gasto de los consumidores, que representa una gran parte de la actividad económica global. Se publica mensualmente, el último martes del mes en curso.
30 de julio - Cambio en el empleo no agrícola ADP; muestra el cambio estimado en el número de personas empleadas en el mes anterior, excluyendo el sector agrícola y el gobierno, mediante el análisis de los datos de las nóminas de más de 25 millones de trabajadores para obtener estimaciones del crecimiento del empleo por Automatic Data Processing, Inc (ADP). Suele dar una pista sobre el crecimiento del empleo 2 días antes de los datos de empleo publicados por el gobierno. Normalmente, unos datos de ADP inferiores a los previstos tienen un impacto positivo en los activos digitales.
30 de julio- Variación del PIB estadounidense; las impredecibles decisiones políticas de Donald Trump han sido un factor de desafío para todo el mundo. Los actores económicos también han experimentado los retos de este entorno de gran incertidumbre mientras construyen sus expectativas y planifican el futuro. Hay algunos resultados de esta situación. El más importante es la ralentización de la actividad económica... En este sentido, será importante ver cuánto creció la economía estadounidense en el segundo trimestre del año. Según la Oficina de Análisis Económico, que elabora esta estadística, la economía estadounidense se contrajo un 0,5% en el primer trimestre de 2025 (la estimación anterior para el periodo era del -0,2%), lo que refleja las consecuencias de las imprevisibles políticas de Trump. Fue el primer retroceso desde el primer trimestre de 2022.
Esta débil cifra se debió principalmente a las revisiones a la baja del gasto de los consumidores y de las exportaciones.
Fuente: Bloomberg
Los nuevos datos serán la primera estimación para el segundo trimestre del año y son importantes en este sentido y mostrarán el impacto de Trump (aranceles y presión de la FED) y los efectos de la tensión en Oriente Medio durante el periodo sobre el comportamiento de los consumidores o hasta qué punto se han suavizado los efectos de estas variables. Nuestra previsión es que la economía estadounidense recupere una tasa de crecimiento al menos superior al 1% en el periodo considerado.
En términos de reacción inmediata de los precios, pensamos que un dato por encima de las expectativas de consenso puede aumentar el apetito por el riesgo y tener un impacto positivo en los activos digitales. En cambio, un dato del PIB por debajo de las expectativas puede tener un impacto negativo desde este punto de vista.
1 de agosto - PMI manufacturero del ISM; El índice de directores de compras (PMI) es un índice de difusión basado en los directores de compras encuestados en la industria manufacturera. Realizado por el Instituto de Gestión de Suministros (ISM), en esta encuesta a unos 300 directores de compras se pide a los encuestados que evalúen el nivel relativo de las condiciones empresariales, incluidos el empleo, la producción, los nuevos pedidos, los precios, las entregas a proveedores y los inventarios. Suele publicarse mensualmente el primer día laborable después de final de mes, y una puntuación superior a 50,0 indica que el sector está en expansión e inferior a 50,0 indica contracción. En general, se espera que un PMI manufacturero del ISM por debajo de lo esperado tenga un impacto positivo en los activos digitales al valorar las expectativas sobre el rumbo de la política monetaria de la Reserva Federal estadounidense (FED). Sin embargo, en algunos casos, también puede dar lugar a una fijación de precios basada en la fortaleza de la economía. En este caso, las cifras por encima de las expectativas tienen un efecto positivo en los activos digitales.
*Información general sobre las previsiones
Además de las expectativas generales del mercado, las previsiones compartidas en este informe se basan en herramientas de modelización econométrica desarrolladas por nuestro departamento de investigación. Se consideraron diferentes estructuras para cada indicador y se construyeron modelos de regresión adecuados en función de la frecuencia de los datos (mensual/trimestral), los principales indicadores económicos y el historial de datos.
El enfoque básico de todos los modelos es interpretar las relaciones históricas a partir de los datos y elaborar previsiones que tengan poder predictivo con los datos actuales. El rendimiento de los modelos utilizados se mide mediante métricas estándar como el error medio absoluto (MAE) y se reevalúa y mejora periódicamente. Aunque los resultados de los modelos guían nuestro análisis económico, también pretenden contribuir a los procesos de toma de decisiones estratégicas de nuestros inversores y socios comerciales. Los datos proceden directamente del plataforma FRED (Datos Económicos de la Reserva Federal) de forma actualizada y automatizada, de modo que cada previsión se basa en los datos económicos más recientes. Como departamento de investigación, también trabajamos en métodos de modelización basados en la inteligencia artificial (por ejemplo, Random Forest, regresiones Lasso/Ridge, modelos ensemble) con el fin de mejorar la precisión de las previsiones y reaccionar con mayor sensibilidad a la dinámica del mercado. El contexto macroeconómico debe tenerse en cuenta a la hora de interpretar los resultados de los modelos, y hay que tener presente que puede haber desviaciones en los resultados de las previsiones debido a perturbaciones económicas, cambios políticos y factores externos imprevistos. Con este conjunto de trabajo actualizado mensualmente, pretendemos ofrecer una base más transparente, coherente y basada en datos para supervisar las perspectivas macroeconómicas y reforzar los procesos de apoyo a la toma de decisiones.
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