Tüm Gözler Kritik FOMC Toplantısında
Geçen hafta Aralık ayının ilk günüyle başladı ve dijital varlıklar için tatsız bir Pazartesi oldu. Ancak Salı ve Çarşamba günleri, ABD Merkez Bankası'nın (FED) faiz indirimine ilişkin fiyat beklentileri genel olarak kripto para birimlerini etkiledi ve haftanın açılışındaki kayıplar telafi edildi. Geriye kalan ise oynaklığın bıraktığı izlerdi.
Ekim ve Kasım aylarının zorlu geçmesinin ardından Aralık ayının denge arayışının yaşandığı bir ay olacağına dair görüşümüzü yansıtan ilk beş trading ardından, dikkatler artık daha çok makroekonomik gelişmelere yöneliyor. Çarşamba günü açıklanacak olan Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) kararları, önümüzdeki dönem için belirleyici bir dinamik oluşturacak.
Nispeten iyimser olmaya devam ediyoruz, ancak Noel ve Yeni Yıl gibi özel fiyatlandırma modellerinin de dahil olduğu Aralık ayında güçlü kazançların sınırlı olabileceğini ve dengeleme sürecinin önümüzdeki hafta da devam edeceğini düşünüyoruz. Bunu "güçlü bir artış" olarak tanımlamak yerine, "ara düzeltmelerle dengeli bir yükseliş" olarak tanımlamak daha doğru olacaktır. Yine, kısa sürelerde zaman zaman meydana gelen hızlı fiyat değişikliklerine hazırlıklı olmak gerekecektir.
Piyasa davranışını dikkate alarak ifade ettiğimiz bu görüşün yanı sıra, kripto para birimlerinde görülen bir modelden de bahsetmek gerekir. Analizimize göre, Bitcoin kısa vadede "kalıcı" bir yapı sergiliyor. Diğer bir deyişle, fiyatlar bir "hafıza" taşıyor, bilgi aktarıyor ve yükselişlerin yükselişleri, düşüşlerin düşüşleri takip ettiği fraktal bir yapı içeriyor. Bu nedenle, ara sıra aşağı yönlü düzeltmeler olsa da, dijital varlıkların yükselişinin bir süre daha devam edebileceğini düşünüyoruz. Bu görüşü, temel dinamiklere ilişkin beklentilerimizi dikkate alarak ifade ediyoruz. Aşağıda, haftalık yatırım ufku ve perspektifinden bu görüşü destekleyebilecek veya engelleyebilecek bazı makro dinamikleri ayrıntılı olarak ele alıyoruz.
2 Aralık – Fed Başkanı Powell'ın Konuşması
10 Aralık'ta faiz indirimi olasılığını güçlendiren bazı Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyelerinin açıklamalarının ardından, bu hafta Salı günü ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Powell'ın konuşmasını dinleyeceğiz. Etkinlik, Stanford Üniversitesi tarafından ekonomik politikaların katkıları üzerine düzenlenen bir panel tartışması olacak. Başkanın mevcut para politikasını tartışmasını beklemesek de, etkinlikte bir soru-cevap bölümü de olacağı için Powell'ın son gelişmelerle ilgili bazı noktalara değinme olasılığı var. Bu nedenle, 10 Aralık'ta yapılacak FOMC toplantısı hakkında herhangi bir ipucu piyasalar üzerinde etki yaratabileceğinden, Başkan'ın açıklamalarını yakından takip edeceğiz. Başkan'ın, faiz indirimi eğilimi gösteren Williams, Waller ve Daly gibi FOMC üyelerinin açıklamalarını nasıl yorumlayacağını görmek ilginç olacak.
10 Aralık - Nefesler Tutuldu, Gözler FOMC Toplantısında...
ABD Merkez Bankası (Fed) yılın son Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısını 9-10 Aralık tarihlerinde gerçekleştirecek ve kararlar 10 Aralık'ta açıklanacak. FOMC'nin politika faiz oranını 25 baz puan indirmesi bekleniyor (bu raporun yazıldığı sırada CME FedWatch Aracına göre) ve alınan kararlar, gerekçeler ve yapılan açıklamalar küresel piyasalar için kritik öneme sahip olacak.
Ağustos ayında, Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), 2020'deki Covid-19'dan bu yana en büyük geriye dönük tarım dışı istihdam değişikliğini revize ederek işgücü piyasasının gücü hakkında şüpheler uyandırdı. Powell, işgücü piyasasındaki bu keskin değişimin ardından söylemini değiştirdi ve Ağustos sonunda yaptığı açıklamalarda zayıf istihdam piyasasına dikkat çekti. Bu mesajın ardından piyasalar faiz indirimlerini fiyatladı ve Fed de faiz indirimine gitti. Ancak, Eylül ayı FOMC toplantısının ardından düzenlenen basın toplantısında Powell, Aralık ayında yeni bir faiz indiriminin kesin olmadığı yönünde açıklamalarda bulunarak faiz indirimi beklentilerini askıya aldı. Takip eden haftalarda Williams, Waller ve Daly gibi önemli FOMC üyeleri faiz indirimleri hakkında mesajlar vererek bu gündemi yeniden ön plana çıkardı ve piyasalar yeni bir faiz indiriminin neredeyse kesin olduğunu düşünmeye başladı.
Özetle, Aralık toplantısı ile ilgili piyasa beklentilerinde keskin değişiklikler gördük. Bu aşamada, FOMC'nin bir sonraki hamlesi için birkaç senaryo ortaya çıktığını düşünüyoruz. Öncelikle, Powell'ın görev süresi boyunca FOMC üyeleri arasında bu kadar net bir görüş ayrılığı görülmediğini belirtmek önemlidir. Üyeler, enflasyon ve istihdamın önceliği konusunda farklı görüşlere sahiptir. Dünyanın en büyük ekonomisinde enflasyon hızla artmıyor, ancak Fed'in %2'lik hedef seviyesinden uzak ve anlamlı bir düşüş göstermiyor. İstihdam piyasası soğuyor, ancak bu konuda da kaotik bir tablo söz konusu değil. Üyelerin fikir ayrılığına düşmesine ve karar vermeyi gerçekten zorlaştıran şey, bu denklem ve gri alandır. Bu noktada, Kurul'un hangisinin daha fazla zarar gördüğünü (istihdam mı enflasyon mu) ve hangisinin onarılması daha kolay olacağını karar vermesi gerektiğini düşünüyoruz. Powell ve ekibinin bu konuda ortak bir zemin bulması çok önemli olacak.
Bu varsayımlar altında, Fed ve Powell'ın tarzına uygun olarak, bahsettiğimiz senaryolardan ilkinin "piyasa beklentilerini karşılamak için faiz indirimine gitmek, gelecek hakkında temkinli konuşmak" olacağını düşünüyoruz. Powell, önceki yıllarda ve hatta son toplantıda da bu yaklaşımı kullanmış ve "faiz indirimine gidiyoruz, ancak büyük olasılıkla geleceği bekleyeceğiz" mesajını vermişti. Bir bakıma, bu senaryo "şahin faiz indirimi" modeli olarak adlandırılabilir. İkinci ve alternatif yolun, faizleri sabit tutmak ve daha fazla verinin mevcut olacağı Ocak toplantısı için bir indirim sinyali vermek olduğunu söyleyebiliriz. Powell, hükümetin kapanması nedeniyle veri akışındaki kesintiyi bunun için bir bahane olarak kullanabilir. Ancak bu yolda, Başkan, indirimi destekleyen üyeleri ikna etmek zorunda kalacak ve piyasaları yedi hafta daha belirsiz bir döneme sokacaktır.
Her iki olasılığın da avantajları ve dezavantajları vardır. Bizim beklentimiz, FOMC'nin faiz indirimi kararı alacağı yönündedir. Ancak, Komite'nin kendi içinde bu kadar bölünmüş olması nedeniyle, piyasalardaki beklentiler kadar rahat bir yaklaşım sergileyemeyiz ve sürprizlere açık olmamız gerektiğini savunuyoruz.
Şimdi, yatırımcıları FOMC gününe daha iyi hazırlamak için, 10 Aralık'ta adım adım neler beklemeleri gerektiğini detaylandıracağız.
Karar Günü
1- Faiz oranları beklendiği gibi düşürülecek mi? 10 Aralık akşamı bizi bekleyen süreci kısaca özetleyelim. İlk olarak, piyasalar Fed'in politika faizini indirip indirmeyeceğine odaklanacak. Yukarıda belirtildiği gibi, CME FedWatch Tool'a göre, bu raporun yazıldığı sırada piyasalar 25 baz puanlık bir indirim bekliyor. Ancak, bu beklentilerin yeni gelişmelerle değişebileceğini unutmamak önemlidir.
Kaynak: Bloomberg
"FOMC1 görüntüsü eklenecek"
Fed beklendiği gibi faiz oranlarını 25 baz puan düşürürse, bu kararın sonucunda piyasalarda yeni bir fiyatlandırma olmasını beklemiyoruz. Faiz oranlarını değiştirmezse, doların değer kazanması, risk iştahının azalması ve kripto varlıklar da dahil olmak üzere nispeten riskli kabul edilen araçların değer kaybetmesi gibi bir tepki görebiliriz. Öte yandan, başka bir sürpriz senaryoda, Fed faiz oranlarını 50 baz puan düşürürse, bunun dijital varlıklara çok daha olumlu yansıdığını görebiliriz. Ancak, bu olasılığın çok zayıf olduğunu düşünüyoruz. Faiz artışı masadaki seçeneklerden biri değil.
2- Ekonomik Projeksiyonlar ve Nokta Plot Grafiği:
FOMC yıl boyunca gerçekleştirdiği sekiz toplantının dördünde belirli ekonomik göstergelere ve politika faizinin önümüzdeki dönemlerde nasıl değişebileceğine ilişkin tahminler yayınlamaktadır. 9-10 Aralık'taki toplantı da bunlardan biri olacak. Dolayısıyla faiz kararıyla eş zamanlı olarak yayımlanacak olan bu belgeler, fiyatları etkileyen bir diğer önemli bilgi seti olacak.
Fed'in ekonominin sağlığı hakkındaki görüşü elbette çok önemlidir. Yetkililerin önümüzdeki dönemde makroekonomik verilerin nasıl değişeceğini beklediklerini inceleyerek bu bakış açısını anlayabiliriz. Tahminlerdeki değişiklikler yakından izlenecek ve özellikle PCE fiyat endeksinde (Fed'in enflasyonu takip etmek için kullandığı gösterge) olası güncellemeler faiz indirimlerinin gidişatı hakkında bilgi verecektir. Güçlü bir yukarı yönlü revizyon, Fed'in önümüzdeki dönemde faiz indirimlerinde aşırı aceleci davranmayacağı anlamına gelirken, aşağı yönlü bir revizyon nispeten daha hızlı indirimler olabileceğini ima edebilir. İşsizlik ve büyüme verilerinde hafif bir yukarı yönlü revizyon ve enflasyon rakamlarında aşağı yönlü bir revizyon görmemiz şaşırtıcı olmaz.
Kaynak: Bloomberg
Aynı belge, FOMC üyelerinin politika faiz oranındaki değişikliklere ilişkin tahminlerini gösteren "nokta grafiği" olarak bilinen bir tablo içerecektir. Yukarıdaki görselde, Eylül toplantısında yayınlanan nokta grafiğinden beklenen ortalama oranları görebilirsiniz. Burada da, aşağı yönlü bir revizyon, zayıf dolar talebi nedeniyle dijital varlıkların değer kazanması denklemini tamamlayabilir. Olası olmasa da, yukarı yönlü bir revizyon tersi bir etki yaratabilir.
Kaynak: Bloomberg
Bu noktada, piyasaları etkileyebilecek başka bir konunun ayrıntılarına girelim. Yatırımcılar, Fed'in gelecek yıl ne tür bir faiz politikası izleyeceğini merak edecek ve nokta grafiğinde bir cevap bulmayı umacaklar. Son olarak, Eylül toplantısından sonra yayınlanan ilgili tabloda görüldüğü gibi, FOMC yetkililerinin medyan beklentisi, politika faiz oranının gelecek yıl sonunda 3,25-3,50 olacağı yönündeydi. Bunu yukarıdaki grafiklerin b panelinde (ilgili grafiklerin alt kısmında) %3,375 olarak görebilirsiniz. Dolayısıyla, 10 Aralık'ta faiz indirimi olacağını varsayarsak, Komite'nin kendisi 2026'da 25 baz puanlık bir indirim bekliyor. Ancak, bunun değişeceğini düşünüyor ve faiz indirimi kararlarının alınacağı daha fazla toplantı olacağını öngörüyoruz.
28 Kasım ile 3 Aralık tarihleri arasında 41 ekonomistin katılımıyla gerçekleştirilen Bloomberg anketine göre, katılımcıların büyük çoğunluğunun FOMC'nin faiz indirimlerini Mart 2026'dan itibaren iki çeyrek puanlık indirimlerle sürdüreceğine inandığını belirtmek de faydalı olacaktır. Önümüzdeki hafta yapılacak indirim, Eylül ve Ekim aylarında gerçekleştirilen son iki politika toplantısında alınan faiz indirim kararlarının devamı niteliğinde olacaktır.
3- Fed Başkanı Powell'ın Sunumu: FOMC açıklaması, politika faiz oranı kararı, ekonomik tahminler ve nokta grafiği tablosu açıklandıktan yarım saat sonra, tüm gözler Başkan Powell'ın basın toplantısına çevrilecek. Powell önce podyumdan kararları ve gerekçelerini açıklayacak, ardından basının sorularını yanıtlayacak. Bu bölümde fiyatlarda dalgalanma artabilir.
Başkanın konuşmasının önemi, yukarıda özetlenen kararların niteliğine bağlı olarak değişecektir. Ancak, Powell'ın gelecekteki faiz indirimlerinin nasıl şekilleneceğine ilişkin mesajları kritik öneme sahip olacaktır. Powell, 2026 yılında önemli faiz indirimleri yapılabileceğine işaret ederse, dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etki göreceğiz. Tersine bir senaryoda ise baskı ortaya çıkabilir. Powell'ın görev süresinin Mayısısısısıs 2026'da sona ereceği ve Trump'ın onu yeniden aday göstermeyeceği de unutulmamalıdır. Aslında, Trump'ın Noel'den önce adayını açıklayacağı tahmin edilmektedir. Bu nedenle, Powell'ın açıklamalarını bu tahmin ve yatırım ufku içinde değerlendirmek daha doğru olacaktır.
Diğer Önemli Makroekonomik Göstergeler veya Gelişmeler
9 Aralık – İş İlanları ve İşgücü Devir Hızı Anketi (JOLTS); Tarım sektörü hariç, raporlanan ay içindeki iş ilanlarının sayısını gösterir. İş yaratma, genel ekonomik faaliyetin büyük bir bölümünü oluşturan tüketici harcamalarının önemli bir öncü göstergesi olduğundan, bu JOLTS verileri yakından izlenir. Her ayın sonundan yaklaşık 35 gün sonra aylık olarak yayınlanır. Beklenenden düşük bir rakamın kripto para birimleri üzerinde olumlu bir etki yaratması beklenmektedir. Hükümetin kapanması nedeniyle, bu veriler Ekim ayı için 7 gün gecikmeli olarak açıklanacaktır. Eylül ayı JOLTS verileri açıklanmayacaktır.
9 Aralık – ADP Haftalık İstihdam Değişimi; Bu veriler ilk olarak Ekim 2025'te Automatic Data Processing, Inc (ADP) tarafından yayınlanmıştır. Dört haftalık hareketli ortalamaya dayanan yüksek frekanslı özel sektör istihdam verileridir ve aylık ADP İstihdam Raporuna göre daha değişken olma eğilimindedir. Ulusal İstihdam Raporu'nun kısaltması olan NER Pulse olarak da bilinir. Özetle, tarım ve kamu sektörleri hariç, önceki dört hafta boyunca istihdam edilen kişi sayısındaki tahmini haftalık değişimi gösterir. Dört haftalık dönemin bitiminden yaklaşık iki hafta sonra, her haftanın ilk Salı günü yayınlanır. Aylık ADP İstihdam Raporu'nun yayınlandığı haftalarda bu verilerin yayınlanması atlanır. İş yaratma, genel ekonomik faaliyetin büyük bir bölümünü oluşturan tüketici harcamalarının önemli bir öncü göstergesi olduğu için yakından izlenir. Piyasa fiyatlarının Fed'in para politikası kararlarından yoğun bir şekilde etkilendiği dönemlerde, beklentileri aşan verilerin dijital varlıklar üzerinde olumsuz bir etki yaratması, beklentilerin altında kalan rakamların ise olumlu bir etki yaratması beklenir.
11 Aralık – İlk İşsizlik Başvuruları; Bu rakam, önceki hafta ilk kez işsizlik sigortası başvurusunda bulunan kişilerin sayısını gösterir ve genellikle hafta bittikten sonraki ilk Perşembe günü haftalık olarak yayınlanır. Gecikmeli bir gösterge olmasına rağmen, tüketici harcamaları işgücü piyasası koşullarıyla yüksek korelasyon gösterdiğinden, işsiz sayısı genel ekonomik sağlığın bir göstergesi olarak kabul edilir. Piyasa etkisi haftadan haftaya değişebilir ve piyasa katılımcıları, son gelişmelere daha duyarlı olduklarında veya işgücü piyasasıyla ilgili makro göstergeler aşırı seviyelerde olduğunda bu verilere daha fazla odaklanma eğilimindedir.
Önemli Ekonomik Takvim Verileri
Buraya tıklayın Haftalık Darkex Kripto ve Ekonomi Takvimini görüntülemek için.
Bilgi
*Takvim UTC (Koordineli Evrensel Zaman) zaman dilimini temel alır.
İlgili sayfada yer alan takvim içeriği güvenilir veri sağlayıcılardan temin edilmektedir. Takvim içeriğinde yer alan haberler, haberlerin açıklanma tarihi ve saati, önceki, beklenti ve açıklanan rakamlardaki olası değişiklikler veri sağlayıcı kurumlar tarafından yapılmaktadır.
Benzer durumlardan kaynaklanabilecek değişikliklerden Darkex sorumlu tutulamaz. Veri açıklamalarının içerik ve zamanlamasındaki olası değişiklikler için Darkex Takvim sayfasını veya günlük raporlarda yer alan ekonomik takvim bölümünü de kontrol edebilirsiniz.
Yasal Uyarı
Bu dokümanda yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı hizmeti niteliği taşımamaktadır. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel olarak verilir. Bu dokümanda yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece bu dokümanda yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı vermeniz beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
