Pazar Pusulası
Kritik FOMC Haftası...
Küresel piyasalar geçtiğimiz haftayı çoğunlukla dünyanın en büyük ekonomisi ABD'den gelen makro verileri izleyerek geçirdi. Siyasi ve jeopolitik gelişmeler önemsiz olmasa da fiyatlamalar yatırımcıların ABD Merkez Bankası'nın (FED) 17 Eylül'de alacağı karara odaklandığına işaret etti. Bu bağlamda, son iki ayda açıklanan veriler, Banka'nın daha önce düşünülenden daha hızlı bir faiz indirim döngüsü izleyebileceği yönündeki beklentileri destekledi.
Son iki ayda gördüğümüz istihdam verileri ve geriye dönük revizyonlar ülkedeki işgücü piyasasının aslında çok da iyi durumda olmadığına işaret etti. Ayrıca son açıklanan enflasyon rakamları da tarifeler nedeniyle büyük bir bozulmaya işaret etmedi. Bu paralelde piyasaların FED'in harekete geçerek kademeli faiz indirim döngüsünü başlatacağına olan inancı arttı.
Tarihi zirvesini güncelleyen ons altın, önümüzdeki dönemde düşük faiz ortamını şimdiden fiyatlamaya başlamıştı. Borsa endeksleri ve dijital varlıklar da diğer zorlu faktörlere rağmen bu fiyatlamaya katılma çabası gösterdi. Bitcoin en son 23 Ağustos'ta görülen 116.000 $ seviyesinin üzerini yeniden test etmeyi başarırken, Ethereum 3.500 $ bariyerini yeniden zorlayacak gücü buldu.
Önümüzdeki hafta tanık olacağımız FOMC toplantısının sonuçları orta vadede finansal piyasaların yönünü belirleyecek kadar önemli. Buna paralel olarak tüm dünyanın odaklanacağı bu sonuçları detaylandıracağız.
17 Eylül - Odak Noktasında FOMC Açıklaması
Eylül ayında küresel piyasalar için en kritik konu hiç kuşkusuz ABD Merkez Bankası Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısından çıkacak sonuç olacak. Donald Trump'ın FED üzerindeki baskısının artması ve son açıklanan istihdam verilerinin kötü bir sürpriz olması nedeniyle FOMC toplantısından çıkacak sonuç merakla bekleniyor. Önümüzdeki dönemde finansal piyasaların sıkılığı açısından belirleyici olacak FED kararları tüm piyasaları yakından ilgilendirecek.
ABD Başkanı Donald Trump'ın FED üzerindeki faiz indirimi baskısı artık çok daha net ve bu baskı (FED Başkanı Cook ile ilgili gelişmeler) giderek artıyor. Başkan faiz oranlarının düşürülmesini talep ediyor. Jackson Hole'daki konuşmasına kadar FED Başkanı Powell bu baskılara karşı oldukça sert bir duruş sergilemişti ancak son iki ayda açıklanan istihdam verilerinin ardından Powell 22 Ağustos'taki konuşmasında zayıf istihdam göstergelerine dikkat çekerek politika faizinde bir indirimin mümkün olabileceği sinyalini verdi.
Geçtiğimiz haftalarda İşgücü İstatistikleri Bürosu'nun 2020 yılında etkilerini gördüğümüz Covid-19'dan bu yana en büyük geriye dönük revizyonu yaparak işgücü piyasasının gücüne ilişkin şüphelerin güçlenmesine neden olduğunu gördük. Powell'ın 16-17 Eylül toplantısında faiz indirimi sinyali vermesinin ve piyasaların bu yönde fiyatlama yapmasının ana nedeninin tahminlerin oldukça altında gelen tarım dışı istihdam verisi olduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca Ağustos ayı verisi de beklentileri karşılayamadı.
29-30 Temmuz FOMC toplantısında, FED Guvernörleri Michelle Bowman ve Christopher Waller faiz oranlarının sabit tutulması kararına karşı oy kullanmış ve tarifelerin enflasyon üzerindeki etkilerinin sınırlı kalacağını savunmuşlardır. 17 Eylül toplantısı öncekinden daha çekişmeli ve zorlu geçeceğe benziyor. Ancak fiyatlamalara bakıldığında piyasalar FOMC'nin bu toplantıda politika faizini 25 baz puan indireceğine neredeyse kesin gözüyle bakıyor. Hatta FOMC'nin önümüzdeki iki toplantıda da aynı kararı alabileceği beklentisi göz ardı edilemeyecek kadar önemli bir seviyede fiyatlanıyor. 17 Eylül'de bizi bekleyen süreci kısaca özetleyelim.
Karar Günü
1- Faiz oranı beklendiği gibi düşürülecek mi?
Öncelikle piyasalar Fed'in politika faizini indirip indirmeyeceğine odaklanacak. Yukarıda da belirtildiği gibi, CME FedWatch Tool'a göre, piyasalar bu yazının yazıldığı sırada 25 baz puanlık bir indirim bekliyor. Bu ilk belge ile hem faiz oranındaki değişikliği hem de bunun kaba gerekçelerini göreceğiz.
FED beklendiği gibi faiz oranlarını 25 baz puan düşürürse, piyasaların bu kararı fiyatlamasını beklemiyoruz. Eğer değiştirmezse, doların değer kazandığı, risk iştahının azaldığı ve kripto varlıklar da dahil olmak üzere nispeten riskli kabul edilen varlıkların değer kaybettiği bir tepki görebiliriz. Öte yandan bir başka sürpriz senaryoda, FED'in faiz oranlarını 50 baz puan indirmesi durumunda dijital varlıklara olumlu bir yansıma görebiliriz.
2- Ekonomik Projeksiyonlar ve Nokta Plot Grafiği:
FOMC yıl içerisinde gerçekleştirdiği dokuz toplantının dördünde bazı ekonomik göstergeler ve politika faizinin önümüzdeki dönemlerde nasıl değişebileceğine dair tahminler yayınlıyor. 16-17 Eylül'deki toplantı da bunlardan biri olacak. Dolayısıyla faiz kararıyla aynı anda yayınlanacak olan bu belgeler, fiyatları etkileyecek diğer önemli bilgiler olacak.
FOMC yetkilileri son projeksiyonlarında ABD ekonomisine ilişkin büyüme tahminlerini aşağı yönlü revize ederken, enflasyon tahminlerini hafifçe yukarı yönlü revize etmiştir. Bu makro göstergelere ilişkin tahminlerdeki değişiklikler yakından izlenecek ve özellikle PCE fiyat endeksindeki (Fed'in enflasyonu izlemek için kullandığı benchmark ) olası revizyonlar faiz indirimlerinin izleyeceği yol hakkında bilgi verecektir. Yukarı yönlü güçlü bir revizyon FED'in önümüzdeki dönemde faiz indiriminde çok aceleci davranmayacağı anlamına gelebilirken, aşağı yönlü bir revizyon nispeten daha hızlı faiz indirimi anlamına gelebilir. Bu verinin aşağı yönlü revize edilmesini olası görmüyoruz.
Aynı belgede, FOMC üyelerinin politika faizindeki değişikliklere ilişkin tahminlerini gösteren ve "nokta grafiği" olarak bilinen bir tablo da yer alacaktır. Yukarıdaki resimde, Haziran ayındaki son toplantıda yayınlanan nokta grafiğine dayalı ortalama beklenen oranları görebilirsiniz. Burada da genel bir aşağı yönlü revizyon, talebi artıracak zayıf dolar ve dijital varlıklar denklemini tamamlayabilir. Pek olası olmasa da yukarı yönlü bir revizyon tam tersi bir etki yaratabilir.
3- FED Başkanı Powell'ın Sunumu:
FOMC açıklaması, politika faiz kararı, ekonomik projeksiyonlar ve dot plot tablosu açıklandıktan yarım saat sonra gözler Başkan Powell'ın basın toplantısına çevrilecek. Powell önce kürsünün arkasından kararları ve arkasındaki gerekçeleri açıklayacak, ardından basının sorularını alacak. Bu kısımda fiyatlarda volatilite artabilir.
Konuşulacak çok şey olacak (Cook'un görevden alınması, Trump'ın Fed'e faiz oranlarını düşürmesi için yaptığı baskı, merkez bankasının bağımsızlığı...). Elbette, Başkan'ın konuşmasının önemi yukarıda açıkladığımız kararların şekline bağlı olacaktır. Ancak Powell'ın Jackson Hole'daki konuşmasının ardından önümüzdeki dönemlerde faiz indirim patikasının nasıl şekilleneceğine dair vereceği mesajlar kritik olacak. Eğer Powell yılın geri kalanı ve sonrası için güçlü faiz indirimlerinin mümkün olabileceği yönünde bir mesaj verirse, bu durum bir miktar fiyatlanmış olsa da bunun dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz. Tersi durumda ise baskı oluşabilir. Burada eklemek gerekir ki Powell'ın görev süresi Mayısısısısıs 2026'da doluyor ve Trump'ın Powell'ı tekrar aday göstermeyeceği açık. Dolayısıyla Powell'ın açıklamalarını bu projeksiyon ve yatırım ufku ile değerlendirmek daha doğru olacaktır.
Diğer Önemli Makro Göstergeler ve Gelişmeler
16 Eylül - ABD Perakende Satış Verileri;
Genel ekonomik faaliyetin büyük bir bölümünü oluşturan tüketici harcamalarının önemli bir ölçütüdür. Perakende düzeyindeki satışların toplam değerindeki değişimi gösterir ve ay sonundan yaklaşık 16 gün sonra aylık olarak yayınlanır. Otomobiller hariç perakende düzeyindeki satışların toplam değerindeki değişimin ayrı bir ölçüsü çekirdek perakende satışlar olarak adlandırılır. Perakende satış veri setinin beklentilerin altında kalması durumunda dijital varlıklar üzerinde genellikle olumlu bir etki yaratması beklenir.
Önemli Ekonomik Takvim Verileri
Buraya tıklayın Haftalık Darkex Kripto ve Ekonomi Takvimini görüntülemek için.
Bilgi
*Takvim UTC (Coordinated Universal Time) zaman dilimini esas almaktadır. İlgili sayfada yer alan takvim içeriği güvenilir veri sağlayıcılardan elde edilmektedir. Takvim içeriğinde yer alan haberler, haberlerin açıklanma tarih ve saati, önceki, beklenti ve açıklanan rakamlardaki olası değişiklikler veri sağlayıcı kurumlar tarafından yapılmaktadır.
Benzer durumlardan kaynaklanabilecek olası değişikliklerden Darkex sorumlu tutulamaz. Veri açıklamalarının içeriğinde ve zamanlamasında meydana gelebilecek olası değişiklikler için Darkex Takvim sayfasını veya günlük raporlarda yer alan ekonomik takvim bölümünü de kontrol edebilirsiniz.
Yasal Uyarı
Bu dokümanda yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı hizmeti niteliği taşımamaktadır. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel olarak verilir. Bu dokümanda yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece bu dokümanda yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı vermeniz beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
