Haftalık Temel Analiz Raporu

Haftalık Temel Analiz Raporu

Korku ve Açgözlülük Endeksi

Kaynak Alternative.me

Korku ve Açgözlülük Değerindeki Değişim: -2
Geçen Haftanın Seviyesi: 16
Bu Haftanın Seviyesi: 14

Bu hafta kripto piyasasında, ABD spot BTC ve ETH ETF'lerinden çıkışlar, Korku ve Açgözlülük Endeksinin 16'dan 14'e düşmesinde önemli bir rol oynadı. BTC ve ETH ETF'lerinden haftalık bazda 1 milyar doların üzerinde ve Kasım ayında toplamda 3 milyar dolara yaklaşan çıkışlarla, kurumsal taraf satış söylemini güçlendirdi ve duyarlılığı kalıcı olarak Aşırı Korku bandına itti. BlackRock'ın IBIT ürününden 19 Kasım'da 523 milyon dolarlık tek günlük rekor bir çıkışın duyurulması bu tabloyu pekiştirerek ETF kanalını endeksin aşağı yönlü hareketinin ana tetikleyicisi olarak konumlandırdı. Makro cephede, hükümetin kapanmasının ardından devam eden veri karartması ve Fed yetkililerinin enflasyonun inatçı seyrine vurgu yapan temkinli söylemleri, gecikmeli gelen Eylül ayı tarım dışı istihdam verisinin 119 bin ile beklentilerin üzerinde bir istihdam artışı göstermesi ancak işsizlik oranının %4,4'e yükselmesi ve Michigan tüketici güvenindeki gerileme ile birleşince risk iştahını desteklemekten ziyade azalttı. XRP ETF ve Circle cephelerinden gelen olumlu haberler, sektörün orta vadeli anlatısını beslerken, haftanın baskın temaları olan ETF kaynaklı net çıkışlar ve Fed belirsizliği karşısında sınırlı kaldı.

Fon Akışları

Kaynak CoinShares

Genel Bakış: Kripto para piyasaları haftaya önemli düşüşlerle devam etti. Hafta, Fed üyelerinden gelen olumsuz açıklamaların etkisiyle düşüşlerle devam etti. Bu gelişmeler sonucunda Bitcoin hafta boyunca yaklaşık %25 değer kaybetti.

SUI: Sui'de yeni stabilcoin güncellemeleri tartışılıyor. Bu durum Sui'de 6,0 milyon dolarlık girişle devam etti ( ).

Litecoin (LTC): LTC 3,3 milyon dolarlık bir giriş gördü.

Cardano (ADA): Cardano bu hafta 0,4 milyon dolarlık bir giriş gördü.

Çoklu varlık: Çoklu varlık grubunda girişler gözlenmiştir.

Diğer: Altcoinlerdeki sektör ve proje bazlı artışlar, genel piyasa duyarlılığı ile birlikte fon akışı verilerinde 5,0 milyon dolarlık bir girişe neden oldu.

Fon Çıkışları:

Ethereum (ETH): Spot ETH çıkışlarının yanı sıra, bu hafta Ethereum'dan 688,8 milyon dolar çıkış oldu.

Bitcoin (BTC): Bitcoin bu hafta yatırımcılardan çıkış görmeye devam ediyor. Bitcoin odaklı fonlarda 1,378 milyar dolarlık çıkış görüldü.

Solana (SOL): Solana'da 8,3 milyon dolarlık bir çıkış görüldü.

Ripple (XRP): XRP bu hafta fon çıkışlarında 15,5 milyon dolar gördü.

Toplam Piyasa Değeri

Kaynak Tradingview

• Geçen Hafta Piyasa Değeri: 3,16 Trilyon Dolar
• Bu Haftanın Piyasa Değeri: 2,91 Trilyon Dolar

Bu hafta kripto para piyasası yaklaşık 256 milyar dolar değer kaybederek %8,12 oranında geriledi ve toplam piyasa değeri 2,91 trilyon dolara düştü. Haftalık en yüksek seviye 3,23 trilyon dolar olarak kaydedilirken, en düşük seviye 2,89 trilyon dolar oldu. Böylece piyasanın yaklaşık 340 milyar dolarlık bir bant içinde hareket ettiği gözlendi. Bu da dönem bazında yaklaşık %11'lik bir oynaklığa işaret etmektedir. Geçen hafta görülen %15'lik hareket aralığına kıyasla daha dar bir bant oluşmasına rağmen, kripto piyasası hala ortalama haftalık mum boyutuna eşdeğer oldukça yüksek bir oynaklık sergiledi.

Toplam 2

Haftaya 1,28 trilyon $ piyasa değeri ile başlayan Total 2 endeksi, hafta boyunca %6,7 oranında gerileyerek yaklaşık 85,8 milyar $ değer kaybı ile 1,19 trilyon $'a düştü. Hafta boyunca en yüksek seviye 1,32 trilyon dolar olarak kaydedilirken, en düşük seviye 1,19 trilyon dolar oldu. Böylece endeks toplam 128 milyar $'lık bir bant içinde hareket etti. Bu görünüm, Total 2'nin dönem boyunca %10,82'lik bir aralıkta traded gördüğünü ve bir önceki haftaya kıyasla ve Total endekse göre daha az volatil bir performans sergilediğini göstermektedir. Bu dönemdeki geri çekilmenin ardından, Total 2 endeksi şu anda all-time high ancak %50 civarında artışlarla ulaşabilecek bir konumdadır.

Toplam 3

Haftaya 0,906 trilyon $'lık piyasa değeriyle başlayan Total 3, hafta boyunca yaklaşık 52 milyar $, yani %5,75'lik bir düşüşle 0,854 trilyon $'a geriledi. Hafta boyunca en yüksek ve en düşük değerler arasında %8,78'lik bir fark oluştu. Bu hesaplamaya göre, Total 3 bu hafta en istikrarlı endeks oldu ve iki haftadır devam eden oldukça ilginç bir tablo oluşturdu.

Kripto piyasası tamamen olumsuz bir görünüm arz ederken, en güçlü performansın şaşırtıcı bir şekilde Total 3 endeksinden gelmesi, mevcut geri çekilme sona erdiğinde beklenen altcoin sezonunun başlaması için umut sinyali olabilir. Total > Total 2 > Total 3 şeklindeki endeksler arasındaki volatilite ilişkisi, aslında majörler arasındaki en büyük hareketin Bitcoin'de meydana geldiğini ve onu Ethereum'un izlediğini gösteriyor.

Altcoin Sezon Endeksi

Kaynak Coinmarketcap

• Geçen Haftanın Endeks Değeri: 33/100
• Bu Haftanın Endeks Değeri: 27/100

14 Kasım ve 21 Kasım 2025 tarihleri arasında, altcoin piyasa hakimiyeti (Altcoin Piyasa Değeri) ile Altcoin Sezon Endeksi arasındaki korelasyonda hafif bir düşüş yaşandı. Grafik, endeksin bu hafta 16 Kasım'da 31 ile zirve yaptığını ve Altcoin Piyasa Değerinin 1,32T'ye ulaştığını gösteriyor. Endeks bu hafta yükseldiğinde, yükselişe öncülük eden ilk 5 coin Zec, Aster, M, Merl ve Dash oldu. 21 Kasım'da endeks 31'den 26'ya düşerek altcoin sezonunda potansiyel bir düşüşe işaret etti.

Bitcoin Hakimiyeti

Haftaya %59,40 seviyesinden başlayan Bitcoin baskınlığı, hafta boyunca %59,55 - %59,60 aralığına doğru birkaç toparlanma rallisi gösterdi, ancak genel görünüm aşağı yönlü bir eğilim gösteriyor. Ayın 17'sinden sonra belirginleşen satış baskısının ardından baskınlık %58,70 civarına geriledi ve şu anda %58,79 civarında dengelenmeye çalışıyor.

Tüm bu sürecin doğal bir sonucu olarak, ETF'ler aracılığıyla trading perakende yatırımcıların bu dönemde daha fazla satış pozisyonu aldığı gözlemlenmiştir. Makro belirsizliklerin devam etmesi kripto varlıklara girişleri baskılıyor ve Bitcoin'deki alım ivmesini sınırlıyor. ETF'lerdeki zayıf akışlar da hakimiyetteki kısa vadeli geri çekilmeyi destekleyen faktörler arasında yer alıyor.

Ethereum Hakimiyeti

Kaynak: Tradingview

Haftalık Değişim:

• Geçen Haftanın Seviyesi: %11,82
• Bu Haftanın Seviyesi: %11. 61

Ağustos ayı ortalarında %15 seviyelerine kadar yükselen Ethereum hakimiyeti ivme kaybederek düşüş trendine girdi. Bu olumsuz görünüm bu hafta itibariyle de devam ediyor.

Buna göre, Ethereum hakimiyeti geçen haftayı %11,82 ile kapattı ve şu anda son verilere göre %11,61 civarında trading görüyor. Aynı dönemde Bitcoin hakimiyeti de Ethereum'a benzer şekilde negatif bir seyir izledi.

Ethereum hakimiyetini etkileyen temel gelişmeler aşağıdaki gibidir:

BitMEX'in kurucu ortağı Arthur Hayes, son iki gün içinde toplam 1.480 ETH satarak yaklaşık 4,7 milyon dolar değerinde bir işlem gerçekleştirdi. Bir önceki satışını 1 Ağustos'ta gerçekleştiren Hayes'in son satışlarından bazılarını ETH fiyatı düşük seviyelerdeyken yaptığı görülüyor. Geçmiş işlemler, Hayes'in sık sık dip seviyelerden geri alım yaptığını gösteriyor.

Ethereum Vakfı, Katman-2 ağlarını tek bir birleşik kullanıcı deneyimine dönüştürmeyi amaçlayan Interop Katmanı'nın taslağını yayınladı. ERC-4337'ye dayanan bu yapı, zincirler arası işlemlerin tek bir imza ile güvenilir bir şekilde tamamlanmasını sağlıyor.

Ethereum Vakfı Eş İcra Direktörü Hsiao-Wei Wang, Ethereum'un Fusaka aşamasına geçişinde güvenilirlik, esneklik ve koruyucu sorumluluğun kritik önem taşıdığını belirtti. Wang, Ethereum'un her yükseltmede %100 blok üretimini sürdürmeyi başardığının altını çizdi ve bu istikrarın korunacağını ifade etti. Ekosistemin gelişimini "bileşik faiz etkisine" benzeten Wang, ademi merkeziyetçilik ve tarafsızlığın tartışılmaz olduğunu da vurguladı.

Bitcoin Spot ETF

Kaynak Darkex Araştırma Departmanı

Net Akış Durumu: 14-20 Kasım tarihleri arasında Spot Bitcoin ETF'lerinde toplam 1,947 milyar dolarlık net çıkış gerçekleşti. Bu dönemdeki genel akış tablosu son derece olumsuzdu. Özellikle 14 Kasım'da 492,1 milyon dolar ve 20 Kasım'da 903,2 milyon dolar olmak üzere iki büyük çıkış göze çarptı. Bu dönemde sadece 19 Kasım'da 75,4 milyon dolarlık bir giriş gözlendi ve beş günlük negatif akış serisi sona erdi. Fon bazında en önemli çıkışlar BlackRock IBIT, Fidelity FBTC ve Ark ARKB'den gerçekleşti.

Bitcoin Fiyatı: Bitcoin 14 Kasım'da 99.618 $'dan açıldı ve 20 Kasım'da 86.534 $'dan kapandı. Bu süre zarfında BTC fiyatı %13,13 oranında değer kaybetti. Fiyatlardaki en sert düşüş 20 Kasım'da görülürken, ETF çıkışlarının hızlandığı günlerde fiyat baskısı da aynı oranda arttı. Bu tablo kurumsal taraftaki zayıflığın doğrudan fiyatlara yansıdığını ortaya koydu.

Kümülatif Net Giriş: 468. trading gününün sonunda, Spot Bitcoin ETF'lerine kümülatif toplam net giriş 57,38 milyar dolara geriledi.

14-20 Kasım tarihleri arasındaki dönem, son aylardaki en sert çıkış dönemlerinden biri olarak öne çıktı. Özellikle makro tarafta artan belirsizlik ve riskten kaçınma eğilimi Spot Bitcoin ETF'lerinden çıkışları hızlandırdı. Her ne kadar 19 Kasım'daki sınırlı girişler satış baskısının bir miktar hafiflediğine işaret etse de, ertesi gün yaşanan 903,2 milyon dolarlık rekor çıkış piyasanın henüz istikrara kavuşmaya hazır olmadığını gösterdi. Kısa vadede, ETF'lere daha güçlü girişler Bitcoin için bir toparlanma zemini yaratabilir. Ancak, mevcut çıkış eğilimi devam ederse, fiyat üzerindeki satış baskısı ve volatilite artabilir.

Ethereum spot ETF

Kaynak Darkex Araştırma Departmanı

14-20 Kasım 2025 tarihleri arasında Spot Ethereum ETF'lerinde toplam 733,8 milyon dolarlık net çıkış görüldü. Bu dönemde hiç pozitif akış olmadı ve negatif akışlar serisi sekiz trading gününe yükselerek yılın en zayıf dönemlerinden biri haline geldi. Fon bazında en yüksek çıkışlar BlackRock ETHA ve Fidelity FETH'ten gerçekleşti. 336. trading günü itibariyle Spot Ethereum ETF'leri için kümülatif toplam net giriş 12,595 milyar dolara geriledi.

Ethereum 14 Kasım'da 3.229 dolardan açıldı ve 20 Kasım'da 2.831 dolardan kapandı. Bu süre zarfında ETH değerinin %12,34'ünü kaybetti. ETF çıkışları ile birlikte fiyat düşüşünün hızlanması, kurumsal yatırımcılar arasında riskten kaçınma tutumunun güçlendiğine işaret etti. Yatırımcı davranışlarında belirgin bir temkinli duruş devam ediyor. Fon akışları önümüzdeki günlerde yeniden dengelenir ve girişler görülmeye başlarsa, ETF tarafı Ethereum için kısa vadeli bir toparlanma için zemin oluşturabilir. Ancak, çıkış eğilimi devam ederse Ethereum üzerindeki satış baskısı daha da yoğunlaşabilir.

Bitcoin Opsiyon Dağılımı

Kaynak: Laevitas

BTC: Nominal: 3,33 Milyar Dolar | Put/Call: 0,63 | Maksimum Ağrı: 99K$

Deribit Verileri: Deribit verileri, yaklaşık 3,33 milyar $ nominal değere sahip BTC opsiyon sözleşmelerinin bugün sona erdiğini gösteriyor. Aynı zamanda, son 24 saatlik verilere dayanarak gelecek haftaki risk dönüşümüne bakıldığında, riskten korunma açısından satım opsiyonlarının alım opsiyonlarına göre baskın olduğu görülüyor. Beklenen volatilite (IV) incelendiğinde, gerçekleşen volatilitenin (RV) altında olduğu görülmektedir. Öte yandan, negatif spread metriği piyasadaki düşük risk iştahına işaret ediyor ve satım opsiyonlarının pahalı olduğunu gösteriyor. Skew değerleri de bugün ve önümüzdeki hafta için aşağıya işaret ediyor.

Laevitas Verileri: Grafiği incelediğimizde, satım opsiyonlarının 70.000$ ile 90.000$ arasında geniş bir bantta yoğunlaştığını görüyoruz. Alım opsiyonları ise 95.000$ ile 125.000$ arasında geniş bir tabana yayılmış durumda. Aynı zamanda, 90.000 $ seviyesi direnç olarak görünürken, 85.000 $ seviyesi ( ) destek olarak görünüyor. Öte yandan, 90.000$ seviyesinde 10,49 bin satım opsiyonu bulunuyor ve burada zirve yaparak bu seviyeden sonra satım hacminde düşüş gösteriyor. Ayrıca, 7,57 bin alım opsiyonu sözleşmesi 125.000$ seviyesinde zirve yapıyor. Opsiyon piyasasına baktığımızda, günlük ve haftalık bazda satım sözleşmelerinin hakim olduğunu görüyoruz.

Opsiyon Vadesi:

Alım/Satım Oranı ve Maksimum Acı Noktası: Laevitas'ın son 7 günlük verilerine göre opsiyonlara bakıldığında, alım opsiyonlarının sayısı geçen haftaya göre yaklaşık %2 artarak 159,27 bin oldu. Buna karşılık, satım opsiyonlarının sayısı geçen haftaya kıyasla %23 artarak 168,71 bine ulaştı. Opsiyonlar için satım/alım oranı 0,63 olarak belirlendi. Bu da yatırımcılar arasında alım opsiyonlarına satım opsiyonlarından daha az talep olduğunu gösteriyor. Bitcoin'in maksimum acı noktası 99.000 $ olarak görülüyor. BTC şu anda 85.500$'dan fiyatlandırılıyor ve 99.000$'lık ağrı noktasının üzerine çıkamazsa, düşüşün devam edeceği öngörülebilir.

Ethereum Opsiyon Dağıtımı

Kaynak: Laevitas

ETH: 0,53 B $ nominal | Put/Call: 0,77 | Maksimum Ağrı: 3.200 $

Laevitas Verileri: Grafikteki verilere baktığımızda, satım opsiyonlarının oldukça geniş bir bantta, özellikle de 2.500 ve 3.000 $ fiyat seviyeleri arasında yoğunlaştığını görüyoruz. En yüksek satış hacmi yaklaşık 33 bin kontratla 2.900 dolar seviyesinde. Öte yandan, alım opsiyonlarında kayda değer bir yoğunlaşma 3.000 ila 3.600 $ seviyelerinde bulunuyor. Özellikle 3.100$ seviyesi, yaklaşık 31 bin kontratlık yüksek çağrı hacmiyle öne çıkıyor.

Deribit Verileri: İlk olarak, ATM volatilitesinin günlük bazda %51'in üzerinde bir artışla 117,57'ye yükseldiğini görüyoruz. Dolayısıyla belirsizliğin önemli ölçüde arttığını söyleyebiliriz. 25-delta risk- -reversal'in -7,52'ye düşmesi ve günlük bazda %17,5'in üzerinde gerilemesi de bu tabloyu destekliyor. Piyasanın alım opsiyonlarından ziyade satım opsiyonları için çok daha yüksek primler ödediğini açıkça görüyoruz. Bu da fiyatlamalarda "aşağı yönlü riskin arttığı" beklentisini güçlü bir şekilde yansıtıyor.

Hacme bakıldığında, alım hacmi sınırlı bir artış gösterirken, satım hacmi %253'ün üzerinde arttı. Bu ölçekteki hacim genişlemesini genellikle iki nedene bağlıyoruz: ya traders bearish beklentilerini güçlendirdi ya da mevcut uzun pozisyonlar agresif bir şekilde hedge edilmeye başlandı. Ancak, her iki durumda da risk iştahının azaldığına ve fiyatlamanın muhtemelen nötr-negatif olacağına dair güçlü sinyaller veriyor.

Opsiyon Süresi:

Nominal değeri 0,53 milyar dolar olan Ethereum opsiyonlarının süresi 21 Kasım'da doldu. Maksimum Ağrı seviyesi 3.200$ olarak hesaplanırken, satım/alım oranı 0,77 olarak gerçekleşti.

Yasal Uyarı

Bu dokümanda yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı hizmeti niteliği taşımamaktadır. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel olarak verilir. Bu dokümanda yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece bu dokümanda yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı vermeniz beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.