Bizi Ne Bekliyor?
Makroekonomik Veriler
ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) - 4 Nisan
İşgücü piyasasının sağlığına ilişkin en önemli göstergelerden biri olan NFP verileri, Fed'in faiz politikaları açısından kritik öneme sahiptir.
FED Başkanı Powell'ın Konuşması - 4 Nisan
Fed Başkanı Jerome Powell'ın Arlington'da düzenlenecek olan Society for Advancing Business Editing and Writing Yıllık Konferansında konuşma yapması bekleniyor.
ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) - 10 Nisan
Enflasyon görünümünü netleştiren bu veri, piyasalardaki faiz beklentilerini doğrudan etkiliyor.
Avrupa Merkez Bankası (ECB) Faiz Oranı Kararı - 17 Nisan
Avrupa'daki ekonomik toparlanma ve enflasyonla mücadelede alınacak kararlar Euro ve küresel risk iştahı üzerinde belirleyici olabilir. Başkan Lagarde'ın açıklamaları da dikkatle izlenecek.
ABD Gayri Safi Yurtiçi Hasılası (GSYH) - 30 Nisan
Beklentilere paralel bir büyüme oranı ekonomik yumuşak iniş senaryosunu destekleyebilir. Ancak düşük büyüme resesyon endişelerini artırabilir.
ABD Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) - 30 Nisan
Fed'in birincil enflasyon ölçütü olan PCE, para politikasının geleceği açısından belirleyici olacak. Verideki sapmalar piyasalarda dalgalanma yaratabilir.
Diğer Gelişmeler
Trump'ın Gümrük Tarifelerine İlişkin Açıklamaları - 2 Nisan
Donald Trump'ın trade politikalarına ilişkin kampanya söylemi, küresel trade dengeleri ve piyasa risk algısı üzerinde etkili olabilir.
Kripto Yatırımları için Yeni Düzenleyici Çerçeve Tartışmaları - 11 Nisan
ABD'de kripto varlıklara yönelik net olmayan düzenleyici belirsizlikler bu toplantı ile yeni bir yön kazanabilir. Kurumsal yatırımcılar için önemli bir referanstır.
SEC İkinci Yuvarlak Masa Toplantısı - 25 Nisan
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun kripto piyasasına ilişkin düzenleme tartışmalarını sürdüreceği bu toplantı, piyasaların geleceği açısından kritik önem taşıyor. ETF onay süreci ve menkul kıymet tanımları ön plana çıkabilir.
Ethereum Testnet Pectra - 30 Nisan
Ethereum'un çekirdek geliştiricisi Terence, Pectra adı verilen test ağının 30 Nisan 2025'te mainnet'e geçmesinin planlandığını duyurdu.
Kripto Insigth
| Pazara Genel Bakış | Güncel Değer | Değişim (30d) |
|---|---|---|
| Bitcoin Fiyatı | 86,921 $ | -5.03% 📉 |
| Ethereum Fiyat | 2,012 $ | -19.89% 📉 |
| Bitcoin Hakimiyeti | 61.70% | +0.33% 📈 |
| Ethereum Hakimiyeti | 8.70% | -15.85% 📉 |
| Toplam Piyasa Değeri | $2.8 T | -4.67% 📉 |
| Korku ve Açgözlülük Endeksi | Korku (40) | Aşırı Korku (25) |
| Kripto ETF'leri Net Akış | $83.7 M | - |
| Açık Faiz - Perpetuals | $372.25 B | - |
| Açık Faiz - Vadeli İşlemler | $4.01 B | - |
*27.03.2025 tarihinde saat 13:00'te (UTC) hazırlanmıştır.
Metrikler - Mart ayının özeti
Varlığa Göre Akış
| Varlık | 1. Hafta ($m) | 2. Hafta ($m) | 3. Hafta ($m) | 4. Hafta ($m) | Toplam ($m) |
|---|---|---|---|---|---|
| Bitcoin (BTC) | -2,598 | -756 | -978 | 724 | -140 |
| Ethereum (ETH) | -300 | -89.2 | -176 | -86 | -51 |
| XRP (Ripple) | 5.0 | 5.6 | 1.8 | 6.7 | 19.1 |
| Solana (SOL) | -7.4 | 16.4 | -2.2 | 6.4 | 13.2 |
| Litecoin (LTC) | 1.0 | - | -0.3 | - | 0.7 |
| Cardano (ADA) | -1.2 | -1.9 | 0.4 | 0.1 | 2.6 |
| SUI (SUI) | 15.5 | 2.7 | -0.6 | -1.3 | 16.3 |
| Diğerleri | 20.4 | -36.1 | -1.6 | -2.2 | -19.5 |
Mart ayı dijital varlıklara girişler açısından zayıf bir başlangıç yaptı. Yatırımcı ilgisi ayın ilk yarısında sınırlı kalırken, ikinci yarıda alımlar hızlandı ve piyasalar yukarı yönlü ivme kazandı. Dijital varlıklara net girişler Mart ayında bir önceki aya göre yaklaşık %70 düşüşle 954 milyar dolar olarak gerçekleşti. Bu durum, yatırımcıların ayın başındaki temkinli duruşunu yansıttı.
Toplam Piyasa Değeri
Kripto para piyasasının toplam değeri Mart ayının başında önemli bir eşik seviyesi olan 3 trilyon doların altına düştü. Bu düşüşün ardından piyasa 11 Mart'ta 2,44 trilyon dolarla bir ayın en düşük seviyesine ulaştı. Bu noktada, yaklaşık %11,05'lik bir geri çekilme yaşandı. Ancak daha sonra toparlanma başladı ve piyasa değeri 2,86 trilyon dolara kadar yükseldi. Şu anda kripto para piyasasının toplam değeri 2,77 trilyon dolar civarında. Bu, Mart ayı için %1,51'lik bir artışı ve yaklaşık 39,38 milyar dolarlık bir kazancı temsil ediyor.
Spot ETF
Mart ayının sonuna geldiğimizde, Bitcoin ETF'leri 615,2 milyon dolarlık net fon çıkışı yaşadı. Ayın ilk yarısında yaklaşık 1,6 milyar dolarlık ciddi fon çıkışları nedeniyle BTC fiyatı 76.750 dolara kadar düşerken, ayın ikinci yarısında yaklaşık 1 milyar dolarlık pozitif fon akışıyla Bitcoin fiyatı toparlandı. Nisan ayı Bitcoin ETF'leri için kritik olacak.
Spot Ethereum ETF'leri Mart ayında toplam 395,9 milyon dolarlık net çıkış gördü. Ay boyunca Ethereum fiyatı, ay başındaki 2.236$ seviyesinden %22,35 düşüşle 1.756$'a geriledi. Piyasa belirsizliği nedeniyle, Ethereum ETF'leri Mart ayı boyunca neredeyse her trading gününde negatif net akışlar gördü ve Ethereum ETF'lerinin piyasaya sürülmesinden bu yana toplam kümülatif net girişleri, çıkışlarla birlikte 2,4 milyar dolara ulaştı. Nisan ayında ETF girişlerinin, raporun geri kalanındaki temel gelişmelerle birlikte yeniden pozitife dönmesi beklenebilir.
Opsiyon Verileri
Mart ayının ilk haftasında yaklaşık 2,36 milyon dolar değerinde Bitcoin opsiyon sözleşmesinin vadesi dolarken, bu rakam ay sonunda 12,18 milyar dolara yükseldi. Bu artışta yılın ilk çeyreğinin sona ermesinin etkili olduğu görülüyor. Alım opsiyonları toplam 420,26 bin vade işlemi ile 90.000$- 93.000$ bandında yoğunlaştı. Satım opsiyonları ise 307,98 bin işlemle 80.000-83.000 $ aralığında öne çıktı. Put/Call oranı 0,89 olarak gerçekleşirken, maksimum acı noktası ortalama 85.000$ olarak gerçekleşti.
Geçtiğimiz ay Ethereum opsiyon piyasasında Put opsiyonlarının Call opsiyonlarına göre daha yoğun olması dikkat çekiciydi. Özellikle 1.980$ seviyesinde önemli bir Put opsiyon hacmi oluşurken, bu bölge önemli bir destek noktası olarak öne çıktı. Öte yandan Call opsiyonlarının yoğunlaştığı 2.100$ seviyesi ise piyasada direnç bölgesi olarak değerlendirildi. Ay boyunca maksimum ağrı noktası 2.030$ olarak kaydedilirken, Put/Call oranı 0,51 olarak gerçekleşti.
CryptoSide - Nisan Ayı Beklentileri
Mart ayının sonuna yaklaşırken Bitcoin ay içinde sert bir düşüşle 76.750$ civarına geriledi. Aylık bazda ise önceki yıllardaki Mart ayı performanslarıyla paralellik gösteren Bitcoin, bu düşüşe rağmen +%3,27 ile pozitif bir ay kapanışına hazırlanıyor
Son beş yılın verilerine bakıldığında Nisan ayı genellikle düşüşlerin ön planda olduğu bir dönem olarak göze çarpıyor. Ancak tarihsel ortalamalara göre Bitcoin bu ayda ortalama %12,98 getiri sağlamıştır. Dikkat çeken nokta ise yükselişlerin yaşandığı Nisan ayında genellikle güçlü ve kayda değer artışların yaşanması; buna karşılık düşüşlerin çoğunlukla sınırlı kalması. Geçen yıl Nisan ayında Bitcoin %14,76 değer kaybederek yılın en sert düşüş yaşanan ikinci ayı olmuştu. Bu yıl ise Mart ayında yaşanan keskin geri çekilmeler Nisan ayı performansını daha kritik hale getiriyor. Raporun devamında ele aldığımız makroekonomik gelişmelerin yanı sıra Trump'ın son dönemde gündeme getirdiği gümrük tarifeleri konusu Nisan ayında Bitcoin fiyatı üzerinde belirleyici rol oynamasını beklediğimiz gelişme olarak öne çıkıyor.
*27.03.2025 tarihinde saat 13:33'te (UTC) hazırlanmıştır.
Kaynak Darkex Araştırma Departmanı
Trump'ın Gümrük Vergileri
ABD'de 2 Nisan'da açıklanması beklenen yeni tarife planları hem kripto para piyasalarında hem de geleneksel finans piyasalarında yakından takip ediliyor. ABD Başkanı Donald Trump'ın gündeminde olan bu düzenlemelerin özellikle trade dengesizliği olan ülke ve ekonomik bloklara odaklanacağı belirtiliyor. Hedef alınması muhtemel ülkeler arasında Çin, Avrupa Birliği, Meksika, Vietnam, Tayvan, Japonya, Güney Kore, Kanada ve Hindistan gibi ülkeler öne çıkıyor.
Tarifelerin İçeriği
Wall Street Journal'ın Pazartesi günkü haberine göre Beyaz Saray gümrük tarifelerine yönelik yaklaşımını yeniden şekillendirdi. ABD yönetimi otomobil, ilaç ve yarı iletkenlere yönelik kapsamlı gümrük tarifelerini şimdilik askıya alırken, karşılıklı gümrük tarifelerine devam etmeyi planlıyor. Daha önce önerilen ülkeleri yüksek, orta ve düşük tarife seviyelerine göre kategorize etme yaklaşımı rafa kaldırıldı. Bunun yerine her ülkeye özel tarife oranlarının belirlenmesi hedefleniyor.
Tarifelerin Piyasalar Üzerindeki Olası Etkileri
Yeni gümrük tarifelerinin ABD ithalatı üzerinde baskı yaratarak ithal malların fiyatlarında artışa yol açması ve dolayısıyla tüketici harcamaları üzerinde olumsuz bir etki yaratması bekleniyor. Bu durum küresel bir trade savaşı riskini artırabilir ve enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı yaratabilir. Fed yetkilisi Musalem'in tarifelerin etkisinin geçici olmayabileceği yönündeki uyarısı piyasalardaki kırılganlığı daha da derinleştiriyor.
Kripto piyasaları da bu belirsizlikten doğrudan etkilendi. Özellikle Bitcoin son haftalarda tarihi zirvesinin yüzde 30'undan fazlasını kaybetti. Piyasalar zaman zaman toparlanma belirtileri gösterse de artan belirsizlik nedeniyle satış baskısı devam ediyor. Nisan ayı başında Trump'tan gelecek yeni tarife kararlarının piyasa üzerindeki etkisinin yüksek olması beklenirken, tarifelerin daha esnek uygulanması gündemdeki yerini koruyor. Taraflardan gelecek yeni açıklamalar piyasanın yönü üzerinde belirleyici olacak. Olumsuz senaryolarda kısa vadeli düşüşler muhtemel olsa da, ayın ilerleyen günlerinde en kötünün geride kalması halinde kripto varlıklarında kademeli bir toparlanma ihtimali güç kazanabilir.
Piyasa Nabzı
Giriş ve Özet - 2 Nisan'ın Eşiğinde: Tarife Belirsizliği ile Yeni Dönem Başlıyor
Küresel piyasalar, devasa ABD ekonomisindeki gelişmelerin ne kadar önemli olduğunu deneyimlemeye devam ediyor. Zorlu geçen bir ayın ardından dijital varlık ekosistemi yeni ve yüksek riskli bir Nisan ayına hazırlanıyor. Elbette en önemli değişken Donald Trump ile başlayan "tarife belirsizliği"...
Yeni ABD Başkanı "Önce Amerika" politikasına sıkı sıkıya bağlı kalmaya devam ediyor. Ancak kararlarının hızlı bir şekilde değişmesi, her gün yeni pozisyonlar almak zorunda olan mali piyasaları ve yatırımcıları zorluyor. Eğer yeni bir gelişme olmaz ve her şey daha önce konuşulduğu gibi ilerlerse, ABD'nin yüksek gümrük vergisi oranları 2 Nisan'da uygulamaya konulacak. Ancak son dakika görüşmeleri, potansiyel anlaşmalar ve müzakereler muhtemelen devam edecek. Yine de Başkan'ın rotası inişli çıkışlı olacak. Dünya ekonomisinin küresel bir trade savaşından kaçınabilip kaçınamayacağını önümüzdeki dönemde daha net göreceğiz.
Orta Doğu, Avrupa ve Ukrayna'daki jeopolitik gelişmeler, Trump'ın gümrük vergisi tehditleri, resesyon (belki de stagflasyon) ve ABD Merkez Bankası'nın para politikası rotasına ilişkin beklentiler sermaye piyasalarında belirleyici dinamikler olmaya devam edecek. Şimdilik kripto paralar için "yeni bir katalizör" bekleyişi devam edecek gibi görünüyor. Zira ABD, Stratejik Kripto Rezervi konusunda yeni BTC almaktan ziyade ele geçirdiğini satmama gibi bir yol izleyecek gibi görünüyor. Belki de bu konudaki potansiyel bir değişiklik dijital varlıklarda yeni bir yükseliş dalgasının temelini oluşturabilir. Ancak bu süreçte küresel ekonomiye ilişkin denklemin destekleyici olması gerekecek. Bu açıdan ABD'den gelen makro göstergeler karışık sinyaller veriyor. Bu arada ülkenin tüketici güvenindeki bozulmanın da ciddiye alınması gerektiğine inanıyoruz.
Geçen ayki strateji raporumuzda altını çizdiğimiz aşağıdaki hususların arkasında durmaya devam ediyoruz ve Nisan ayı için çizdiğimiz rotada önemli bir değişiklik yapmıyoruz.
"Tüm bunları özetlemek gerekirse, ABD ekonomisine ilişkin makro göstergeleri izlemeye devam edeceğiz. Hem Trump belirsizliğinin "sonuçlarını" görmek için bir "neden" olarak hem de Fed'in bir sonraki adımının ne olacağını tahmin etmek için bir "neden" olarak..."
4 Nisan - ABD İşgücü Piyasası İstatistikleri
Yılın dördüncü ayının başında, 4 Nisan'da, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim patikası ve önümüzdeki dönemde finansal ekosistemin sıkılığı hakkında ipuçları verecek olan Mart ayı Tarım Dışı İstihdam (TDİ) verilerini alacağız. Bunun yanı sıra ortalama saatlik kazançlar ve işsizlik oranı gibi Mart ayı rakamları da izlenecek.
Şubat ayında ABD ekonomisi beklentilerimize paralel olarak 151 bin istihdam yarattı (Piyasa Beklentisi: 159 bin, Bizim Beklentimiz: 150 bin).
Kaynak: Bloomberg
Son derece hassas olan NFP verilerine ilişkin tahminimiz, ABD ekonomisinin Mart ayında tarım dışı sektörlerde yaklaşık 148 bin yeni istihdam eklediği yönünde. Bu yazının yazıldığı sırada girilen tahmin sayısı az olsa da Bloomberg terminalindeki konsensüsün 135 bin civarında daha kötümser olduğunu görüyoruz.
Kaynak: Bloomberg
Trump'ın gümrük tarifeleri merkezli dış politikasının içeride yaratabileceği bozulmanın gölgesinde yayınlanacak olan Mart ayı NFP verisinin beklentilerin bir miktar altında gelmesi halinde, bunun FED'in faiz indirimi konusunda daha cesur davranabileceği beklentisi yaratabilecek bir metrik olarak fiyatlanacağını, dolayısıyla risk iştahını artırarak dijital varlıklar da dahil olmak üzere finansal enstrümanlar üzerinde olumlu etki yaratacağını düşünüyoruz. Beklenenden biraz daha yüksek bir verinin benzer ancak ters bir etkiye sahip olabileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, beklenenden çok daha düşük bir NFP verisi, ABD ekonomisinin sağlığına ilişkin bir yorumla stagflasyon endişelerini yeniden alevlendirebilir ve bu da riskli olduğu düşünülen varlıklar üzerinde satış baskısı yaratabilir. Burada, beklenenden çok daha iyi bir verinin de olumlu bir etki yaratmasını beklediğimizi belirtmek gerekir. Bu etkileri piyasa duyarlılığının mevcut durumunu göz önünde bulundurarak öngördüğümüzü belirtmekte fayda var.
4 Nisan - FED Başkanı Powell'ın Konuşması
FED Başkanı Jerome Powell'ın 4 Nisan'da Arlington'da düzenlenecek Society for Advancing Business Editing and Writing Yıllık Konferansı'nda bir konuşma yapması bekleniyor. İstihdam verisi sonrasındaki fiyatlamaların ardından Powell'ın yönlendirmeleri önemli olacak. Tarifelerle şekillenecek yeni ekonomik ekosistem hakkında neler söyleyeceğini ve FED'in bunun karşısında nasıl bir yol izleyeceğini yakından takip edeceğiz.
CME Fedwatch Tool'a göre, bu yazının yazıldığı sırada piyasalar Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) 18 Haziran'daki toplantısında faizleri 25 baz puan indireceğini %61 ihtimalle fiyatlıyordu. Başkanın olası açıklamaları bu beklentinin değişmesine yol açabilir ve bu da piyasaların bazı sert fiyatlamalar yapmasına neden olabilir. Powell faiz indirimi için acele edilmemesi gerektiği mesajını verirse, bu durum risk iştahının azalmasına ve dijital varlıklardaki değer kaybının genişlemesine yol açabilir. Ancak Başkan faiz indirimlerinin gerekliliğini vurgularsa, tam tersi bir etki görebiliriz. Bu noktada şu hususun altını çizmekte fayda var. Eğer Powell, Trump'ın politikalarının ABD ekonomisi üzerindeki potansiyel etkisi konusunda eskisinden daha endişeli olursa, bu durum hem faiz indirimini artırıcı hem de piyasalardaki risk iştahını azaltıcı etki yaratabilir. Bu açıdan Fed Başkanı'nın sözleri kadar tutumunu da anlamanın önemli olduğunu düşünüyoruz.
10 Nisan - ABD Tüketici Fiyat Endeksi: TÜFE
Şubat ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) değişimi yıllık bazda %2,8 olarak gerçekleşti. Bu, Eylül 2024'te %2,4'lük bir okumanın Şubat 2021'den bu yana en düşük enflasyon artışına işaret ettiği zamandı. Yani Eylül ayından bu yana TÜFE, Şubat ayı verilerine kadar daha yüksek artışlara işaret ediyordu. FED'in son dönemde enflasyon konusunda eleştirilebilir bir yol izlediğini söyleyebiliriz. Geçen yıl yapılan ve odağı enflasyonu kontrol etmekten işgücü piyasasına kaydıran faiz indirimleri, fiyat artışları üzerindeki kontrolü sekteye uğratmış görünüyor. Ayrıca, ABD'nin yeni Başkanı Trump'ın ekonomik büyüme ve harcama yanlısı tutumu ve gümrük tarifelerinin getirebileceği ek maliyetler, enflasyonun gelecekte daha büyük bir sorun haline gelme riskini artırıyor. Yine de Şubat ayı verisi 4 ay üst üste yükselen enflasyon serisini bozdu ve belki de Powell ve ekibini biraz rahatlattı. Ancak şimdilik sadece bir veriye dayanarak bir şey söylemenin doğru olmadığını düşünüyoruz.
Kaynak: Bloomberg
Yukarıdaki grafikte de görülebileceği üzere, temel hizmetler genel fiyat seviyesinde en büyük paya sahip olmaya devam etmektedir. Beklentimiz aylık %0,15 ve yıllık %2,73 civarında bir TÜFE artışı yönünde. Yine de piyasanın konsensüs beklentisine göre tepki vereceğini hatırlatalım.
Beklenenden daha düşük bir TÜFE rakamı, FED'in faiz oranlarını düşürmek için daha iyi bir konumda olacağı anlamına gelebilir ve bu da dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etki yaratabilir. Öte yandan, tahminleri aşan bir rakam, FED'in başka bir faiz indirimi için acele etmeyeceği yönündeki beklentileri güçlendirerek baskı oluşturma potansiyeline sahiptir.
30 Nisan - FED'in Favori Enflasyon Göstergesi PCE
ABD Merkez Bankası Başkanı Powell'ın geçtiğimiz yıl Jackson Hole Sempozyumu'nda yaptığı konuşma denklemde önemli bir değişikliğe yol açtı. Powell, odağı enflasyondan işgücü piyasasının gücüne kaydırdı ve FED'in artık kararlarında işgücü piyasasının gücüne daha fazla önem vereceğinin sinyalini verdi. Ya da en azından piyasalar açıklamaları bu şekilde yorumladı. Son aylar bunun doğru bir yaklaşım olmayabileceğini gösterdi.
Kaynak: Bloomberg
Mart ayı için yıllıklandırılmış çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verilerini değerlendireceğiz. Ocak ayında endeks, hizmet sektörünün etkisiyle Aralık ayındaki %2,9'dan (son raporda %2,7'ye revize edildi) %2,6'ya gerileyerek Haziran 2024 artış seviyesine geri döndü. Son olarak Şubat ayında, piyasa beklentilerini aşarak %2,8'lik bir değişime işaret etmiştir. Hizmet sektöründeki fiyatların bir önceki döneme göre artması Şubat ayında enflasyonun yeniden yükselmesine neden olmuş görünüyor.
Kaynak: FRED ve Darkex Araştırma Departmanı
Manşet PCE Fiyat Endeksine baktığımızda Aralık ayındaki %2,6'lık oranın Ocak ve Şubat aylarında %2,5'e gerilediğini görüyoruz. Mart ayı için tahminimiz ise %2,34'tür. Diğer bir deyişle, fiyat artış hızı sınırlı kalacak ve Trump belirsizliğinin etkisini hissedeceğiz. Aylık tahminlerimizi yukarıdaki tabloda görebilirsiniz.
Beklenenden yüksek bir veri, FED'in faiz indirimleri konusunda temkinli duruşunu sürdüreceği beklentilerini destekleyerek risk iştahını azaltabilir ve dijital varlıklar üzerinde baskı yaratabilir. Beklenenden düşük bir veri ise tam tersi bir etki yaratabilir ve değer kazanımlarının önünü açabilir.
30 Nisan - ABD GSYİH Değişimi
Donald Trump'ın öngörülemeyen politika tercihleri tüm dünya için zorlayıcı bir faktördür. Ekonomik aktörler de geleceğe yönelik beklenti ve planlarını oluştururken bu son derece belirsiz ortamın zorluklarıyla karşı karşıya kalmaktadır. Bu durumun bazı sonuçları var. Bunlardan en önemlisi ekonomik faaliyetlerde yavaşlama olasılığıdır. Bu açıdan Trunp'ın Oval Ofis'te görevi devraldığı 20 Ocak'tan sonraki dönem de dahil olmak üzere yılın ilk çeyreğinde ABD ekonomisinin ne kadar büyüdüğünü görmek çok önemli olacak.
Kaynak: Bloomberg
ABD ekonomisi 27 Mart'ta açıklanan verilere göre 2024 yılının son çeyreğinde %2,4 oranında büyüdü. Bir önceki tahmin %2,3 seviyesindeydi ve yukarı yönlü küçük bir revizyon yapıldı. İçinde bulunduğumuz yılın ilk çeyreğine ilişkin açıklanacak ilk veriler açısından önemli olacak yeni veriye ilişkin beklentimiz modelimize göre %2,37'dir. Bu da Trump etkisinin henüz net olarak hissedilmeyeceğine işaret ediyor. Ancak bu tahmine yönelik risklerin aşağı yönlü olduğunu belirtmekte fayda var. Zira ABD ekonomisinin yaklaşık %70'ini oluşturan tüketici harcamalarına ilişkin ilgili çeyrekte yayınlanan aylık frekanslı veriler tüketici güveninde bozulmaya işaret ediyor. Şu anda bu davranışı ölçmek ve sayısallaştırmak zor görünüyor. Açıklanacak veriler ekonomik büyümenin yönüne ilişkin daha sağlıklı ve uzun vadeli projeksiyonlar yapılmasına olanak sağlayacaktır.
Anlık piyasa tepkisi açısından, konsensüs beklentisinin üzerinde bir verinin risk iştahını artırarak dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz. Beklenenden düşük bir GSYH verisi ise bu açıdan olumsuz bir etki yaratabilir.
*Tahminler Hakkında Genel Bilgiler
Bu raporda sunulan tarım dışı istihdam (TDİ), kişisel tüketim harcamaları (PCE) ve GSYH büyüme tahminleri, araştırma departmanımız tarafından geliştirilen ekonometrik modelleme araçlarına dayanmaktadır. Her bir gösterge için farklı yapılar dikkate alınmış ve veri sıklığı (aylık/çeyreklik), öncü ekonomik göstergeler ve veri geçmişi doğrultusunda uygun regresyon modelleri oluşturulmuştur.
Tüm modellerde temel yaklaşım, verilere dayalı olarak tarihsel ilişkileri yorumlamak ve güncel verilerle tahmin gücü olan öngörüler üretmektir. Kullanılan modellerin performansı ortalama mutlak hata (MAE) gibi standart ölçütlerle ölçülmekte ve düzenli olarak yeniden değerlendirilerek iyileştirilmektedir. Modellerin çıktıları ekonomik analizlerimize yön verirken aynı zamanda yatırımcılarımız ve iş ortaklarımız için stratejik karar alma süreçlerine katkıda bulunmayı amaçlamaktadır.
Veriler doğrudan FRED (Federal Reserve Economic Data) platformundan güncel ve otomatik bir şekilde elde edilmektedir, böylece her tahmin en son ekonomik verilere dayanmaktadır. Araştırma departmanı olarak, tahmin doğruluğunu artırmak ve piyasa dinamiklerine daha duyarlı tepki vermek için artificial intelligence modelleme yöntemleri (örneğin Random Forest, Lasso/Ridge regresyonları, ensemble modelleri) üzerinde de çalışıyoruz. Model çıktılarının yorumlanmasında makroekonomik bağlam göz önünde bulundurulmalı ve ekonomik şoklar, politika değişiklikleri ve öngörülemeyen dış etkenler nedeniyle tahmin performansında sapmalar olabileceği unutulmamalıdır. Aylık olarak güncellenen bu çalışma seti ile makroekonomik görünümün izlenmesi ve karar destek süreçlerinin güçlendirilmesi için daha şeffaf, tutarlı ve veriye dayalı bir temel sağlamayı amaçlıyoruz.
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak yetkili kuruluşlar tarafından bireysel olarak verilmektedir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı vermeniz beklentileriniz doğrultusunda sonuç vermeyebilir.
