Bizi Ne Bekliyor?
FED Başkanı Powell'ın Konuşması - 2 Haziran
Piyasaların yönü açısından kritik önem taşıyan konuşmada Powell'ın faiz politikası, enflasyonla mücadele ve ekonomik görünüme ilişkin vereceği mesajlar yakından izlenecek.
ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) - 6 Haziran
ABD ekonomisinin işgücü piyasasındaki gücünü gösteren bu veri, FED'in para politikası kararları üzerinde belirleyici olabilir.
ABD Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) - 11 Haziran
Tüketici fiyatlarındaki değişimler piyasaların enflasyon beklentilerini şekillendirecek ve faiz patikası hakkında ipuçları sağlayacaktır.
Fed Faiz Kararı Toplantısı (FOMC) - 18 Haziran
FED'in faiz kararı açıklanacak. Ayrıca karar metni ve Powell'ın basın toplantısı piyasa beklentilerini yeniden şekillendirebilir.
Nihai GSYİH - 26 Haziran
ABD ekonomisinin büyüme oranı revize edilecek. Revizyonlar yatırımcı duyarlılığı için önemli verilerdir.
Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) - 27 Haziran
Enflasyon göstergesi olarak FED tarafından yakından takip edilen PCE verileri, para politikasının yönü hakkında önemli bir sinyal taşıyacak.
Kripto Piyasasında Takip Edilmesi Gereken Gelişmeler
ABD SEC "DeFi ve Amerikan Ruhu" Konulu Panel Düzenleyecek - 9 Haziran
SEC Başkanı Paul Atkins, kripto varlıklar için yeni ve net düzenlemeler oluşturma planlarını açıkladı. Bu düzenlemeler kripto tokenlerin menkul kıymet olarak sınıflandırılmasını netleştirmeyi ve yasal ihraç, saklama ve trade yapıyor süreçlerini teşvik etmeyi amaçlıyor.
ABD GENIUS Yasası - Haziran
ABD Senatosu, stabilcoinler için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağlayan GENIUS Yasasını 66-32 oyla onayladı. Tasarı şu anda Temsilciler Meclisi'nde görüşülüyor ve Haziran ayında yasalaşması bekleniyor.
ABD Bankalarının Ortak Stablecoin Planı - Haziran
JP Morgan, Bank of America ve Wells Fargo gibi dev bankalar ortak bir stablecoin geliştirmek için ön görüşmelere başladı. ABD dolarına bire bir sabitlenecek olan bu dijital para birimi, bankalar arası ödemeleri daha hızlı ve ucuz hale getirmeyi hedefliyor. Bu yöndeki somut adımlar Haziran ayında takip edilecek.
Kripto Insigth
Pazara Genel Bakış | Güncel Değer | Değişim (30d) |
---|---|---|
Bitcoin Fiyatı | 108,200 $ | 13.90 % 📈 |
Ethereum Fiyat | 2,729 $ | 51.27 % 📈 |
Bitcoin Hakimiyeti | 63.66 % | -1.12 % 📉 |
Ethereum Hakimiyeti | 9.75 % | 31.54 % 📈 |
Tether Hakimiyeti | 4.52 % | -10.55 % 📉 |
Toplam Piyasa Değeri | $ 3.38 T | 15.20 % 📈 |
Korku ve Açgözlülük Endeksi | Açgözlülük (74) | Açgözlülük (60) |
Altcoin Sezon Endeksi | 26/100 | 18/100 |
Kripto ETF'leri Net Akış | $ 517.6 M | - |
Açık Faiz - Perpetuals | $ 670.83 B | - |
Açık Faiz - Vadeli İşlemler | $ 4.45 B | - |
*29.05.2025 tarihinde saat 10:20'de (UTC) hazırlanmıştır.
Metrikler - Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayının özeti
Varlığa Göre Akış
Varlık | 1. Hafta | 2. Hafta | 3. Hafta | 4. Hafta | Net Toplam M($) |
---|---|---|---|---|---|
Bitcoin (BTC) | 1,840.0 | 867.0 | 557.0 | 2,979.0 | 6,243.0 |
Ethereum (ETH) | 149.0 | 1.5 | 204.0 | 326.0 | 681.5 |
XRP (Ripple) | 10.5 | 1.4 | 4.9 | -37.2 | 20.4 |
Solana (SOL) | 6.0 | -3.4 | -0.9 | 4.3 | 6.0 |
Litecoin (LTC) | - | 0.2 | - | - | 0.2 |
Cardano (ADA) | 1.2 | 0.8 | -0.5 | 0.6 | 2.1 |
SUI | 0.3 | 11.7 | 9.3 | 2.9 | 24.2 |
Diğerleri | 13.2 | 0.2 | 6.6 | 2.5 | 22.5 |
Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayında dijital varlıklara girişler Nisan ayına kıyasla çok daha güçlü bir ivme kazandı. Ay boyunca haftalık bazda kesintisiz sermaye girişleri gözlenirken, bu süreçte en büyük payı yine Bitcoin aldı. Toplam 6,24 milyar dolarlık girişle dikkat çeken Bitcoin'i 681,5 milyon dolarlık sermaye girişiyle Ethereum takip etti. SUI, büyük bir kripto para olma yolunda gerçekleştirdiği sermaye girişleriyle dikkat çekiyor.
Toplam Piyasa Değeri
Kripto para piyasasının toplam değeri Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayına 2,91 trilyon dolarla başladı. Ayın ilk yarısında görülen yükselişle 3 trilyon dolar eşiğinin aşılmasının ardından 23 Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs'ta piyasa değeri Şubat ayından bu yana görülen en yüksek seviyeyi aşarak 3,5 trilyon dolara yükseldi. Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayı boyunca toplam piyasa değeri %15,77 oranında artarak 456 milyar dolar değer kazanmıştır.
ABD Spot ETF Verileri
Bitcoin ETF'leri Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs sonu itibariyle toplam 6,21 milyar $ net giriş gördü. Ayın ilk yarısında bazı günlerde negatif akışlar kaydedilmesine rağmen, 16-23 Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs tarihleri arasındaki yoğun kurumsal alımlar toplam girişlerin büyük kısmını oluşturdu. Özellikle 22 Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs'taki 934,8 milyon $'lık rekor giriş, piyasa güveninin yeniden inşa edildiğine işaret etti. Bu dönemde Bitcoin fiyatı %14,45 artışla 94.125 dolardan 107.723 dolara yükseldi.
Spot Ethereum ETF'lerine Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayı sonu itibariyle toplam 402,1 milyon dolarlık güçlü net giriş gerçekleşti. Ayın ilk yarısında bazı günlerde ciddi çıkışlar yaşansa da 14 Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs'ta kurumsal talepte gözle görülür bir artış başladı.
Özellikle, ayın en yüksek girişleri sırasıyla 110,5 milyon $ ve 84,9 milyon $ ile 22 ve 28 Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs tarihlerinde kaydedildi. Bu dönemde Ethereum fiyatı 1.792 $'dan %49,55 artışla 2.680 $'a ulaştı.
Opsiyon Verileri
Bitcoin opsiyon piyasasında bu ayın son haftası olan yarın, 10,03 milyar dolar değerinde BTC kontratının vadesi dolacak ve toplamda 20,56 milyar dolarlık işlem gerçekleşecek. Call opsiyonları toplam 497,45 bin vade sonu işlemiyle 110.000 - 120.000 dolar bandında yoğunlaşırken, Put opsiyonları 361,91 bin vade sonu işlemiyle 95.000 - 100.000 dolar aralığında yer aldı. Put/call oranı 0,97 oldu ve maksimum acı noktası ortalama 97.000 dolarda gerçekleşecek.
Ethereum opsiyonlarında 1,67 milyar dolar değerindeki ETH kontratlarının vadesi 30 Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs'ta dolacak. Alım opsiyonlarının sayısı toplam 335 bin adet olurken, 2.800 - 3.200 dolar bandında 110 bin adedin üzerinde bir yoğunluk söz konusu. Satım opsiyonları ise toplam 278 bin adet olarak gerçekleşecek. Buradaki yoğunluk 1.900 - 2.400 dolar aralığında. Put/call oranı 0,82 ve maksimum acı noktası ortalama 2.300 dolarda gerçekleşecek.
Kripto Tarafı - Haziran Ayı Beklentileri
Bitcoin Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs Ayında Beklentilerin Üzerinde Performans Gösterdi
Nisan ayındaki yükselişin ardından Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayına 95.000 $ seviyesinde giren Bitcoin, ayın ilk haftasında kısa bir konsolidasyon dönemi yaşasa da daha sonra yeniden yükseliş trendine girdi. Özellikle ay ortasında psikolojik olarak önemli bir eşik olan altı haneli fiyat seviyeleri aşıldı. Temel taraftaki olumlu gelişmelerle birlikte Bitcoin ay sonuna doğru tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 111.960$'a ulaştı. Önceki yıllarda piyasalar Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayında ihtiyatlı bir iyimserlik içindeydi. Ancak bu yıl Bitcoin %14,26'lık etkileyici bir artışla ayı pozitif bölgede bitirmeye hazırlanıyor.
Haziran: Belirsizlikler ve Tarihsel Eğilimler
Haziran ayı verileri daha karmaşık bir tablo çizmektedir. Son beş yıla ait istatistikler, bu ayın genellikle düşüşlerle karakterize olduğunu göstermektedir. Özellikle, bu dönemdeki ortalama getiri oranı eksi %8,27 olarak hesaplanırken, 2020 öncesine ait daha eski veriler ortalama %5,85'lik bir artışa işaret etmektedir. Bu durum, Haziran ayının Bitcoin için net bir yön belirlemekten uzak, daha ziyade piyasa döngülerine ve temel gelişmelere duyarlı bir dönem olduğunu göstermektedir. Bu bağlamda, ABD'den gelecek makroekonomik veriler, SEC'in düzenleyici adımları ve ABD ile Avrupa Birliği arasındaki trade tarifelerinin seyri piyasaların yönü konusunda kritik belirleyiciler olacaktır.

*29.05.2025 tarihinde saat 10:20'de (UTC) hazırlanmıştır.
Kaynak Darkex Araştırma Departmanı
ABD SEC " Konusunda Panel DüzenleyecekDeFi ve Amerikan Ruhu"
Etkinlikte merkezi olmayan finansın (DeFi) potansiyeli, düzenlenmiş bir şekilde nasıl büyüyebileceği ve ABD'deki yasal çerçevenin nasıl şekillendirilebileceği ele alınacak. Komisyon Üyesi ve Kripto Görev Gücü Başkanı Hester M. Peirce yaptığı açıklamada şunları söyledi "DeFi, kriptonun vaadini yansıtan bir alan; aracılara ihtiyaç duymadan etkileşime izin veriyor. Panelistlerden DeFi'nin gelişebileceği bir düzenleyici ortam yaratmak için neler yapılabileceğini dinlemeyi dört gözle bekliyorum."
ABD GENIUS Yasası
ABD Senatosu, stabilcoin sektörünü düzenlemeyi amaçlayan önemli bir yasa tasarısını ele aldı. "ABD Stablecoinleri için Ulusal İnovasyonu Yönlendirme ve Kurma" (GENIUS) Yasası, 20 Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs'ta Senato'da 66'ya karşı 32 oyla ön onaydan geçti ve şimdi tam bir oylama öncesinde Senato genel kurulunda tartışılacak. Bu yasa, kara para aklamayla mücadele yasalarına uyumu zorunlu kılarken, sabit coinlerin teminatlandırılmasına ilişkin net kurallar getirmeyi amaçlıyor. GENIUS Yasası, sadece ABD için değil tüm dünya için stabilcoin düzenlemesinde bir ölçüt haline gelebilir. Tasarının detaylarının nasıl şekilleneceği ve Haziran ayında nasıl uygulanacağı, piyasanın geleceğini belirleyecek kritik faktörlerden biri olacak.
ABD Bankalarının Ortak Stablecoin Planı
The Wall Street Journal'ın haberine göre, ABD'nin en büyük bankalarından bazıları ortak bir stablecoin çıkarmak için bir araya gelip gelmeyeceklerini araştırıyor. Konuya aşina kişilere dayandırılan haberde, şu ana kadar yapılan görüşmelerin JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo ve diğer büyük ticari bankaların ortak sahibi olduğu şirketleri içerdiği belirtildi. Haziran ayında bu yönde atılacak adımlarla piyasanın alacağı şekil dikkatle izlenecek.
Piyasa Nabzı
Trade Savaşları Devam Ediyor
Son haftalarda bazı olumlu gelişmelere tanık olsak da, daha önce de belirttiğimiz gibi, "trade savaşları" yakın zamanda gündemimizden düşecek gibi görünmüyor. Bazı ABD mahkeme kararları bir yana, ABD-Çin anlaşması sağlandıktan sonra ABD ve Çin'in birbirlerini geçici anlaşmanın şartlarına tam olarak uymamakla suçlaması da bu görüşü destekliyor.
Stabilcoin yasası gibi dijital varlık tarafındaki olumlu gelişmeler, son zamanlarda yenilenen değer kazanımlarının önünü açtı. ABD Stablecoinleri için Ulusal İnovasyonu Yönlendirme ve Kurma (GENIUS) Yasasını da dijital varlıkların benimsenmesine yönelik önemli bir adım olarak görüyoruz. Ancak küresel gelişmelerin karmaşıklığı ve öngörüde bulunmanın zor olduğu bir iklimde ne dijital rezervlerin ne de sabit coinlerin ilk sırada yer alması muhtemeldir. Haziran ayında yılın yarısını geride bırakmaya hazırlanan piyasalar için küresel finans ekosisteminin sıkılığını belirleyecek olan trade savaşları konusundaki ilerleme ve ABD Merkez Bankası'nın (FED) faiz indirim seyri (değişebilecek beklentiler) önemli rol oynayacak gibi görünüyor. Bu bağlamda özellikle bu perspektiften ilgili başlıklar için parantez açacağız.
2 Haziran - FED Başkanı Powell'ın Konuşması
Geleneksel piyasalar için ayın ilk trade yapıyor gününde piyasalar ABD Merkez Bankası Başkanı Jerome Powell'ın açıklamalarına odaklanacak. Başkan, Federal Reserve Board of Governors Uluslararası Finans Departmanı'nın Washington DC'deki 75. Yıldönümü Konferansı'nda bir açılış konuşması yapacak.
Powell'ın Fed'in bir sonraki faiz değişikliğinin zamanlaması konusunda net bir ipucu vermesini beklemiyoruz. Bununla birlikte, Powell'ın vereceği mesajlar önemli olacak ve 6 Haziran'da açıklanacak Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayı işgücü piyasası istatistikleri öncesinde varlık fiyatlarının yönünü belirleyebilecektir. Şimdilik Fed'in Eylül ayından önce faiz indirimine gitmesi beklenmiyor. Bu beklentiyi değiştirebilecek her türlü değerlendirme yakından takip edilmelidir. Powell'ın Donald Trump ile görüşmesinin ardından duruşunda bir değişiklik beklemiyoruz ve veri odaklı, sabırlı duruşunu sürdürmesini bekliyoruz.
Yine de Powell'ın faiz indiriminin zamanlamasının Eylül ayından daha yakın algılanabileceğine dair bir mesaj vermesi halinde bunun dijital varlıkların değerine olumlu, tersi durumda ise olumsuz yansıyabileceğinin altını çizmek gerekiyor. FED Başkanı'nın konuşmasını kritik veriler öncesinde bu kez daha nötr bir gelişme olarak gördüğümüzü söyleyebiliriz.
6 Haziran - ABD İstihdam Verileri
Yılın ilk yarısını geride bırakmamıza bir ay kaldı ve 6 Haziran'da ABD Merkez Bankası'nın (FED) faiz indirim seyri hakkında bilgi verecek olan ve önümüzdeki dönemde finansal ekosistemin sıkılığı hakkında ipuçları sunacak Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayı Tarım Dışı İstihdam (TDİ) verilerini alacağız. Bunun yanı sıra ortalama saatlik kazançlar ve işsizlik oranı gibi Mart ayı rakamları da izlenecek.
Nisan ayında ABD ekonomisi 177 bin kişilik istihdam yaratmıştır (Piyasa Beklentisi: 138 bin).

Kaynak: Bloomberg
Piyasanın oldukça hassas olduğu NFP verisine ilişkin tahminimiz, ABD ekonomisinin Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayında tarım dışı sektörlerde 189 bin yeni istihdam eklediğini göreceğimiz yönünde ki bu rakam genel tahminlerin üzerinde. Bu yazının yazıldığı sırada girilen tahmin sayısı az olsa da Bloomberg terminalindeki konsensüsün 130 bin civarında, daha kötümser olduğunu görüyoruz.

Kaynak: Bloomberg
Yine Trump'ın gümrük tarifesi merkezli dış politikasının içeride yaratabileceği bozulmanın gölgesinde yayınlanacak Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayı NFP verisinin beklentilerin bir miktar altında kalması halinde bunun FED'in faiz indirimi konusunda daha cesur davranabileceği beklentisi yaratabilecek bir metrik olarak fiyatlanacağını, dolayısıyla risk iştahını artırarak dijital varlıklar dahil finansal enstrümanlar üzerinde olumlu etki yaratacağını düşünüyoruz. Beklenenden biraz daha yüksek bir verinin de benzer ancak ters bir etkiye sahip olabileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, beklenenden çok daha düşük bir NFP verisi, ABD ekonomisinin sağlığına ilişkin bir yorumla stagflasyon endişelerini yeniden alevlendirebilir ve bu da riskli olduğu düşünülen varlıklar üzerinde satış baskısı yaratabilir. Burada, beklenenden çok daha iyi bir verinin de olumlu bir etki yaratmasını beklediğimizi belirtmek gerekir. Bu etkileri piyasa duyarlılığının mevcut durumunu dikkate alarak öngördüğümüzü belirtmekte fayda var.
11 Haziran - ABD Tüketici Fiyat Endeksi: TÜFE
ABD Merkez Bankası'nın (FED) faiz indiriminin zamanlaması konusunda bilgi verebilecek önemli makro göstergelerden biri de Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayı enflasyonu, Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) değişimi olacak. İçinde bulunduğumuz zorlu konjonktürde gidişata yönelik sinyal verebilecek TÜFE verisi, fiyatlama davranışları üzerinde etkili olabileceğinden yakından takip edilecek.
ABD'de yıllık enflasyon oranı Mart ayındaki %2,4 seviyesinden Nisan 2025'te %2,3'e gerileyerek Şubat 2021'den bu yana en düşük seviyeye indi ve %2,4 olan tahminlerin altında kaldı. Bir önceki aya kıyasla TÜFE %0,2 artarak Mart ayındaki %0,1'lik düşüşten toparlandı ancak %0,3'lük tahminlerin altında kaldı. Konut maliyetleri %0,3 artarak tüm kalemlerdeki aylık artışın yarısından fazlasını oluşturdu.

Kaynak: Bloomberg
Yukarıdaki grafikte de görülebileceği üzere, temel hizmetler genel fiyat seviyesinde en büyük paya sahip olmaya devam etmektedir. Beklentimiz aylık %0,14 ve yıllık %2,13 civarında bir TÜFE artışı yönünde. Bununla birlikte, piyasa konsensüs beklentisine göre tepki verecektir.
Beklenenden daha düşük bir TÜFE rakamı, FED'in faiz oranlarını düşürmek için daha iyi bir konumda olacağı anlamına gelebilir ve bu da dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etki yaratabilir. Öte yandan, tahminleri aşan bir rakam, FED'in başka bir faiz indirimi için acele etmeyeceği yönündeki beklentileri güçlendirerek baskı oluşturma potansiyeline sahiptir.
18 Haziran - FOMC Toplantısı
ABD Merkez Bankası'nın (FED) yılın dördüncü Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı 17-18 Haziran tarihlerinde gerçekleştirilecek ve kararlar 18 Haziran'da açıklanacak. FED'in politika faiz oranını değiştirmesi beklenmiyor. Hatta CME FedWatch Tool'a göre Banka'nın Eylül ayından önce bir faiz indirimi kararı alması beklenmiyor. Ancak Haziran toplantısını önemli kılan, faiz indiriminin zamanlamasına ilişkin ipuçları elde edebilecek olmamız.

Kaynak: Bloomberg
18 Haziran'da piyasalar beklentilerde büyük bir değişikliğe yol açabilecek ipuçları arayacak. İlk bakılacak şey, faiz oranının beklendiği gibi sabit bırakılıp bırakılmayacağıdır. Aynı zamanda FOMC üyelerinin faiz oranı tahminleri, yani "dot plot" grafiği ve ekonomik göstergelere ilişkin öngörülerini gösteren projeksiyon grafiği de yakından incelenecek. Bu karar ve belgelerin açıklanmasından yarım saat sonra FED Başkanı Powell kürsünün arkasına geçerek bir basın toplantısı düzenleyecek.
- 1Faiz oranları değişecek mi?
Belirttiğimiz gibi, son gelişmeler ve FOMC üyelerinin açıklamaları sonrasında Komite'den bir faiz indirimi beklemiyoruz. Sürpriz bir faiz indirimi kararı çıkabilir ki bunu da çok düşük bir olasılık olarak görüyoruz. Faiz artırımını ise ihtimal dışı olarak tanımlıyoruz.
- "Dot Plot" Tablosu bize ne söyleyecek?
FOMC altı haftada bir olmak üzere yılda sekiz kez toplanır ve bu toplantıların dördünde "dot plot" tablosu olarak adlandırılan ve üyelerin ekonomiye ilişkin tahminlerini içeren projeksiyonlarını yayınlar. Bu açıdan Mart toplantısı bu belgelerin yayınlandığı en önemli toplantılardan biri olacak.

Kaynak: Bloomberg
En son Mart toplantısında açıklanan yukarıdaki tablo, her bir FOMC üyesinin politika faiz oranına ilişkin tahminlerini göstermektedir. FED'in mevcut politika faizi 4,25-4,50 aralığında belirlenmiş durumda. Üyelerin çoğunluğunun bu oranın 2025 yılı sonuna kadar 3,75-4,00 aralığına indirileceğini düşündüğünü görüyoruz. Bu da yıl içinde toplam 50 baz puanlık bir faiz indirimi anlamına geliyor ki FED genellikle faiz oranlarını 25'er baz puanlık adımlarla değiştiriyor. Bu da yılın geri kalanındaki dört toplantının ikisinde faiz indirimi görebileceğimiz anlamına geliyor (Haziran toplantısında faiz indirimi yapılmayacağını varsayarsak). Yaklaşan nokta grafiğinde göreceğimiz potansiyel değişiklikler piyasa beklentilerinin yeniden şekillenmesine neden olabilir ve önemli fiyat değişiklikleri görebiliriz.
CME FedWatch Tool'a göre piyasalardaki fiyatlama FOMC üyelerinin beklentilerinden çok farklı değil. Yani yıl sonuna kadar 50 baz puanlık bir indirimin fiyatlara yansıdığını söyleyebiliriz. Dolayısıyla eğer tabloda bir değişiklik görmezsek bunu fiyat değişikliği yaratacak önemli bir dinamik olarak değerlendirmeyeceğiz. Ancak faiz indirimi tahminleri sadece 25 baz puanlık bir indirime işaret ediyorsa, bu durum küresel finansal sıkılığın daha önce öngörülenden daha uzun bir süre bu seviyelerde kalacağının işareti olarak yorumlanabilir ki bu da doların değer kazanmasına, risk iştahının azalmasına, borsaların ve dijital para birimlerinin değer kaybetmesine neden olabilir.
3-Ekonomik Projeksiyonlar
"Nokta grafiği" ile birlikte aynı belgede yayınlanacak bir diğer önemli ve potansiyel olarak etkili bilgi de FOMC'nin ekonomiye ilişkin beklentilerini yansıtan projeksiyonları olacak. Elbette her detay önemli ancak kısa vadeli fiyatlamalar açısından 19 Mart'ta yayınlanan son tablodaki 2025 yılına ilişkin verileri dikkatle inceleyeceğiz.
Bu tabloda reel GSYH'deki değişim (ekonomik büyüme olarak tanımlanabilir), işsizlik oranı, PCE enflasyonu ve çekirdek PCE verileri yer almaktadır.

Kaynak: Federal Rezerv
Son olarak, bu makro göstergeler arasında Mart toplantısında açıklanan GSYH ve çekirdek PCE verilerine ilişkin olası projeksiyon değişikliklerini analiz etmeyi tercih ediyoruz. Büyümenin ılımlı bir şekilde yukarı yönlü revize edilmesi piyasalar üzerinde olumlu bir etki yaratabilir (biz bunu olası görmüyoruz). Aşağı yönlü bir revizyon ise risk duyarlılığı üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir. Öte yandan, çekirdek PCE'de yukarı yönlü bir revizyon FED'in faiz indirimi konusunda çok istekli olmayacağı algısını güçlendirebilir ve bu da risk iştahını olumsuz etkileyebilir. Bu verideki olası bir aşağı yönlü revizyon, dijital varlıklar da dahil olmak üzere nispeten riskli olduğu düşünülen enstrümanlar üzerinde olumlu bir etki yaratabilir.
- Powell'ın Basın Toplantısı
18 Haziran'da FED Başkanı Jerome H. Powell, her FOMC toplantısından sonra yaptığı gibi, kararlar yayınlandıktan yarım saat sonra bir basın toplantısında konuşacak. Powell ilk olarak karar metnini okuyacak ve alınan kararların gerekçelerini açıklayacak. Ardından basın mensuplarının sorularının yanıtlanacağı bir soru-cevap bölümü olacak. Bu kısımda piyasalarda volatilite biraz daha artabilir.
Elbette faiz kararı, nokta grafiği ve projeksiyonlar Başkan'ın soru-cevabının önemini değiştirebilir. Powell'ın son konuşmalarında takındığı tutumda büyük bir değişiklik beklemiyoruz. Başkan son konuşmasında faiz indirim döngüsüne verilen aranın haklı olduğunu ve kararlarının yeni ABD yönetiminin uygulayacağı mali politikaların sonuçlarından etkilenmeyeceğini savundu. Kısacası, nispeten ılımlı ve şahin bir ton belirledi. Ayrıca, gümrük tarifelerinin etkisine ilişkin daha net bir resim elde etmek için daha fazla veriye ihtiyaç duydukları yönündeki tutumunu da sürdürdü.
Basından gelen sorular karşısında Powell'ın eskisine göre daha şahin bir duruş sergilemesi, FED'in faiz indirimlerine yeniden başlamak için acele etmeyeceği yönündeki beklentileri ve fiyatlamaları güçlendirebilir. Bu da dijital varlıklar üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir. Ancak hem ekonomik büyüme hem de işgücü piyasasına ilişkin değerlendirmelerle yeni bir faiz indiriminin gerekliliğinden bahsetmesi, ayrıca yıl sonuna kadar 50 baz puandan fazla indirim yapılabileceğine dair mesajlar vermesi risk iştahını artırabilir ve bu durum kripto paralar üzerinde olumlu etkiler yaratabilir.
26 Haziran- ABD GSYİH Değişimi
Donald Trump'ın öngörülemeyen politika tercihleri tüm dünya için zorlayıcı bir faktör olmaya devam ediyor. Ekonomik aktörler de geleceğe yönelik beklenti ve planlarını oluştururken bu son derece belirsiz ortamın zorluklarıyla karşı karşıya kalmaktadır. Bu durumun bazı sonuçları var. Bunlardan en önemlisi ekonomik faaliyetlerdeki yavaşlama... Bu açıdan ABD ekonomisinin yılın ilk çeyreğinde, Trunp'ın Oval Ofis'te görevi devraldığı 20 Ocak'tan sonraki dönemi de kapsayacak şekilde ne kadar büyüdüğünü görmek önemli olacak. Ekonomik Analiz Bürosu'nun ikinci tahminine göre (ilk tahmin -%0,3), ABD ekonomisi 2025 yılının ilk çeyreğinde Trump'ın öngörülemeyen politikalarını yansıtacak şekilde %0,2 oranında daraldı. Bu, 2022'nin ilk çeyreğinden bu yana yaşanan ilk düşüş oldu.
İşletmelerin ve tüketicilerin artan maliyetlere hazırlık olarak stoklamaya yöneldiği ve bunun da ithalatın %42,6 oranında artmasıyla yavaşlamaya katkıda bulunduğu görülüyor. Tüketici harcamalarındaki artış da %1,2 ile 2023'ün ikinci çeyreğinden bu yana en düşük seviyeye geriledi. Federal hükümet harcamaları %4,6 düşerek 2022'nin ilk çeyreğinden bu yana en keskin düşüşü kaydetti.

Kaynak: Bloomberg
Yeni veriler aynı dönem için son tahmin olacak ve bir revizyon olup olmayacağını izleyeceğiz. Trump'ın tüketici davranışları üzerindeki etkilerini ölçmek ve sayısallaştırmak hala zor. Veriler, ekonomik büyümenin yönü konusunda daha sağlıklı ve uzun vadeli projeksiyonlar yapılmasına olanak sağlayacaktır.
Anlık piyasa tepkisi açısından, konsensüs beklentisinin üzerinde bir verinin risk iştahını artırarak dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz. Beklenenden düşük bir GSYH verisi ise bu açıdan olumsuz bir etki yaratabilir.
27 Haziran - FED'in Favori Enflasyon Göstergesi PCE
Haziran ayındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında, piyasalar Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayı Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verilerini yakından izleyerek, sonraki toplantılardan hangisinde faiz indirimi kararı alınacağına dair ipuçları arayacak. Bu gösterge, FOMC yetkililerinin enflasyondaki değişimleri izlemek için tercih ettiği gösterge olarak biliniyor.

Kaynak: Bloomberg
Son verilere göre çekirdek PCE Nisan ayında bir önceki aya kıyasla %0,1 oranında arttı. Yıllık bazda ise çekirdek PCE %2,5 oranında yükseldi. Böylece endeks Şubat ayındaki %2,9'luk rakamın ardından ikinci ayda da gerilemeye devam etti. Trump etkisini bu veride de hissettiğimizi söyleyebiliriz. Beklentimiz Mayısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısısıs ayında çekirdek PCE verisinde %0,25 civarında bir artış yaşanması yönünde.

Kaynak: Darkex Araştırma
Beklenenden yüksek bir veri, FED'in faiz indirimleri konusunda temkinli duruşunu sürdüreceği beklentilerini destekleyerek risk iştahını azaltabilir ve dijital varlıklar üzerinde baskı yaratabilir. Beklenenden düşük bir veri ise tam tersi bir etki yaratabilir ve değer kazanımlarının önünü açabilir.
*Tahminler Hakkında GenelBilgiler
Bu raporda paylaşılan tahminler genel piyasa beklentilerinin yanı sıra araştırma departmanımız tarafından geliştirilen ekonometrik modelleme araçlarına dayanmaktadır. Her bir gösterge için farklı yapılar dikkate alınmış ve veri sıklığı (aylık/çeyreklik), öncü ekonomik göstergeler ve veri geçmişi doğrultusunda uygun regresyon modelleri oluşturulmuştur.
Tüm modellerde temel yaklaşım, verilere dayalı olarak tarihsel ilişkileri yorumlamak ve güncel verilerle tahmin gücü olan öngörüler üretmektir. Kullanılan modellerin performansı ortalama mutlak hata (MAE) gibi standart ölçütlerle ölçülmekte ve düzenli olarak yeniden değerlendirilerek iyileştirilmektedir. Modellerin çıktıları ekonomik analizlerimize rehberlik ederken, aynı zamanda yatırımcılarımız ve iş ortaklarımız için stratejik karar alma süreçlerine katkıda bulunmayı amaçlamaktadır. Veriler doğrudan FRED (Federal Reserve Economic Data) platformundan güncel ve otomatik bir şekildetemin edilmekte, böylece her tahmin en son ekonomik verilere dayanmaktadır. Araştırma departmanı olarak,tahmin doğruluğunu artırmak ve piyasa dinamiklerine daha duyarlı tepki vermek için yapay zeka tabanlımodelleme yöntemleri (örneğin Random Forest, Lasso/Ridge regresyonları, ensemble modelleri) üzerinde de çalışıyoruz. Model çıktılarının yorumlanmasında makroekonomik bağlam dikkate alınmalı ve ekonomik şoklar, politika değişiklikleri ve öngörülemeyen dış etkenler nedeniyle tahmin performansında sapmalar olabileceği unutulmamalıdır. Aylık olarak güncellenen bu çalışma seti ile makroekonomik görünümün izlenmesi ve karar destek süreçlerinin güçlendirilmesi için daha şeffaf, tutarlı ve veriye dayalı bir temel sağlamayı amaçlıyoruz.
Yasal Uyarı
Bu dokümanda yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı hizmeti niteliği taşımamaktadır. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel olarak verilir. Bu dokümanda yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece bu dokümanda yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı vermeniz beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.