Pazar Pusulası
Yeniden Canlanan Jeopolitik Kaygılar
Geçtiğimiz hafta küresel piyasalar daha çok trade savaşlarına ilişkin gelişmeleri takip etti. ABD ve Çin heyetleri arasında Londra'da yapılan görüşmelerde ilerleme kaydedildiğini gördük ve olumlu sonuçlar alındığını söyleyebiliriz. Elbette Başkan Trump'ın bu konuda son söz sahibi olması, öngörülemez tavrı nedeniyle riskleri canlı tutmaya devam ediyor.
ABD ekonomisinin sağlığı son günlerin en sıcak konusu. Özellikle Trump'ın vergi tasarısının ABD ekonomisine getirdiği ek yük ve gümrük tarifelerinin yarattığı belirsizlik ABD Merkez Bankası'nın (FED) işini daha da zorlaştırıyor. Önümüzdeki hafta yapılacak Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı öncesinde, Mayısısısısıs ayı enflasyon verileri korkulduğu kadar yüksek çıkmadı ve hatta beklentilerin biraz altında geldi. Yine de bu durum Fed'in Eylül ayından önce faiz indirimine gideceği yönündeki beklentileri güçlendirmeye yetmedi. Çarşamba günü, Fed'in bir sonraki faiz indiriminin zamanlamasına ilişkin daha net bilgiler elde edeceğiz.
Varlık fiyatlarını yönlendiren yukarıda belirtilen dinamiklere ek olarak, yeniden alevlenen Orta Doğu riskini de göz ardı etmemek gerekiyor. İsrail'in İran'a saldırması bölgede belirsizliğin artmasına ve risk iştahının azalmasına neden oldu. Buna paralel olarak dijital varlıkların da hafta sonuna doğru değer kaybettiğini gördük. Konu kısa sürede çözülebilecek bir düğüm gibi görünmüyor ve yatırımcıların bir süre daha yeni riskler almaya çok istekli olmayabileceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda denklemimizde jeopolitik risklere ilişkin değişkenin fiyatlar üzerindeki etkisini temsil eden katsayının ağırlığını artırıyoruz.
Tüm bu başlıklar önümüzdeki hafta küresel piyasaların yönü açısından belirleyici unsurlar olacak. Ancak biz kritik FOMC toplantısına ayrı bir bölüm açarak önümüzdeki dönemde finansal sıkılığın dozunu belirleyecek bu gelişmeyi değerlendireceğiz.
18 Haziran - FOMC Toplantısı
ABD Merkez Bankası'nın (FED) yılın dördüncü Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı 17-18 Haziran tarihlerinde gerçekleştirilecek ve kararlar 18 Haziran'da açıklanacak. FED'in politika faiz oranını değiştirmesi beklenmiyor. Hatta CME FedWatch Tool'a göre Banka'nın Eylül ayından önce bir faiz indirimi kararı alması beklenmiyor. Ancak Haziran toplantısını önemli kılan, faiz indiriminin zamanlamasına ilişkin ipuçları elde edebilecek olmamız.
Kaynak: Bloomberg
18 Haziran'da piyasalar beklentilerde büyük bir değişikliğe yol açabilecek ipuçları arayacak. İlk bakılacak şey, faiz oranının beklendiği gibi sabit bırakılıp bırakılmayacağıdır. Aynı zamanda FOMC üyelerinin faiz oranı tahminleri, yani "dot plot" grafiği ve ekonomik göstergelere ilişkin öngörülerini gösteren projeksiyon grafiği de yakından incelenecek. Bu karar ve belgelerin açıklanmasından yarım saat sonra FED Başkanı Powell kürsünün arkasına geçerek bir basın toplantısı düzenleyecek.
1-Faiz oranları değişecek mi?
Belirttiğimiz gibi, son gelişmeler ve FOMC üyelerinin açıklamaları sonrasında Komite'den bir faiz indirimi beklemiyoruz. Sürpriz bir faiz indirimi kararı çıkabilir ki bunu da çok düşük bir olasılık olarak görüyoruz. Faiz artırımını ise ihtimal dışı olarak tanımlıyoruz.
2-"Dot Plot" Tablosu bize ne söyleyecek?
FOMC altı haftada bir olmak üzere yılda sekiz kez toplanır ve bu toplantıların dördünde "dot plot" tablosu olarak adlandırılan ve üyelerin ekonomiye ilişkin tahminlerini içeren projeksiyonlarını yayınlar. Bu açıdan Haziran toplantısı bu belgelerin yayınlandığı en önemli toplantılardan biri olacaktır.
Kaynak: Bloomberg
En son Mart toplantısında açıklanan yukarıdaki tablo, her bir FOMC üyesinin politika faizine ilişkin tahminlerini göstermektedir. FED'in mevcut politika faizi 4,25-4,50 aralığında belirlenmiş durumda. Üyelerin çoğunluğunun bu oranın 2025 yılı sonuna kadar 3,75-4,00 bandına düşürüleceğini düşündüğünü görüyoruz. Bu da yıl içinde toplam 50 baz puanlık bir faiz indirimi anlamına gelirken, FED genellikle faiz oranlarını 25'er baz puanlık adımlarla değiştiriyor. Bu da yılın geri kalanındaki dört toplantının ikisinde faiz indirimi görebileceğimiz anlamına geliyor (Haziran toplantısında faiz indirimi yapılmayacağını varsayarsak). Yaklaşan nokta grafiğinde göreceğimiz potansiyel değişiklikler piyasa beklentilerinin yeniden şekillenmesine neden olabilir ve önemli fiyat değişiklikleri görebiliriz.
CME FedWatch Tool'a göre piyasalardaki fiyatlama FOMC üyelerinin beklentilerinden çok farklı değil. Yani yıl sonuna kadar 50 baz puanlık bir indirimin fiyatlara yansıdığını söyleyebiliriz. Dolayısıyla eğer tabloda bir değişiklik görmezsek bunu fiyat değişikliği yaratacak önemli bir dinamik olarak değerlendirmeyeceğiz. Ancak faiz indirimi tahminleri sadece 25 baz puanlık bir indirime işaret ederse, bu durum küresel finansal sıkılığın öngörülenden daha uzun süre bu seviyelerde kalacağının bir işareti olarak yorumlanabilir ki bu da doların değer kazanmasına, risk iştahının azalmasına, borsaların ve dijital para birimlerinin değer kaybetmesine yol açabilir.
3-Ekonomik Projeksiyonlar
"Nokta grafiği" ile birlikte aynı belgede yayınlanacak bir diğer önemli ve potansiyel olarak etkili bilgi de FOMC'nin ekonomiye ilişkin beklentilerini yansıtan projeksiyonları olacak. Elbette her detay önemli ancak kısa vadeli fiyatlamalar için 19 Mart'ta yayınlanan son tablodaki 2025 yılı verilerindeki değişimleri dikkatle inceleyeceğiz.
Bu tabloda reel GSYH'deki değişim (ekonomik büyüme olarak tanımlanabilir), işsizlik oranı, PCE enflasyonu ve çekirdek PCE verileri yer almaktadır.
Kaynak: Federal Rezerv
Son olarak, bu makro göstergeler arasında Mart toplantısında açıklanan GSYH ve çekirdek PCE verilerine ilişkin olası projeksiyon değişikliklerini analiz etmeyi tercih ediyoruz. Büyümenin ılımlı bir şekilde yukarı yönlü revize edilmesi piyasalar üzerinde olumlu bir etki yaratabilir (biz bunu olası görmüyoruz). Aşağı yönlü bir revizyon ise risk duyarlılığı üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir. Öte yandan, çekirdek PCE'de yukarı yönlü bir revizyon FED'in faiz indirimi konusunda çok istekli olmayacağı algısını güçlendirebilir ve bu da risk iştahını olumsuz etkileyebilir. Bu verideki olası bir aşağı yönlü revizyon, dijital varlıklar da dahil olmak üzere nispeten riskli olduğu düşünülen araçlar üzerinde olumlu bir etki yaratabilir.
4-Powell'ın Basın Toplantısı
Her FOMC toplantısının ardından olduğu gibi, FED Başkanı Jerome H. Powell 18 Haziran'da, kararların yayınlanmasından yarım saat sonra bir basın toplantısında konuşacak. Powell ilk olarak karar metnini okuyacak ve alınan kararların gerekçelerini açıklayacak. Ardından basın mensuplarının sorularının yanıtlanacağı bir soru-cevap bölümü olacak. Bu kısımda piyasalarda volatilite biraz daha artabilir.
Elbette faiz kararı, nokta grafiği ve projeksiyonlar Başkan'ın soru-cevabının önemini değiştirebilir. Powell'ın son konuşmalarında takındığı tutumda büyük bir değişiklik beklemiyoruz. Son konuşmasında faiz indirim döngüsüne verilen aranın haklı olduğunu ve kararlarının yeni ABD yönetiminin uygulayacağı mali politikaların sonuçlarından etkilenmeyeceğini savunmuştu. Kısacası, nispeten ılımlı ve şahin bir ton belirledi. Ayrıca, tarifelerin etkisine ilişkin daha net bir resim elde etmek için daha fazla veriye ihtiyaç duydukları yönündeki tutumunu da sürdürdü. Son olarak, İsrail-İran sürtüşmesinin ve artan petrol fiyatlarının enflasyon üzerindeki etkisine ilişkin olası yorumlarını da buna ekleyebiliriz.
Basından gelen sorular karşısında Powell'ın öncekine göre daha şahin bir duruş sergilemesi, Fed'in faiz indirimlerine yeniden başlamak için acele etmeyeceği yönündeki beklentileri ve fiyatlamaları güçlendirebilir. Bu da dijital varlıklar üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir. Ancak ekonomik büyüme ve işgücü piyasasına ilişkin değerlendirmeleri, yeni bir faiz indiriminin gerekliliğinden bahsetmesi ve yıl sonuna kadar 50 baz puandan fazla indirim yapılabileceğine dair mesajları risk iştahını artırabilir ve bu da kripto paralar üzerinde olumlu etkiler yaratabilir.
Darkex Araştırma Departmanı Güncel Çalışmalar
Aylık Kripto Piyasası Analiz Raporu
Robinhood'un RWA Hamlesi: Yeni Bir Finansal Dönem mi?
Sosyal Medyanın Yıldızları: Son Bitcoin Rallisinde Parlayan 5 Altcoin
FED'in Faiz Kararlarının Kripto Para Piyasalarına Etkileri
Bitcoin ve BlackRock: Merkeziyetsizlik Risk Altında mı?
Buraya tıklayın diğer tüm Market Pulse raporlarımız için.
Önemli Ekonomik Takvim Verileri
Buraya tıklayın Haftalık Darkex Kripto ve Ekonomi Takvimini görüntülemek için.
Bilgi
*Takvim UTC (Koordineli Evrensel Zaman) zaman dilimini temel alır.
İlgili sayfada yer alan takvim içeriği güvenilir veri sağlayıcılardan temin edilmektedir. Takvim içeriğinde yer alan haberler, haberlerin açıklanma tarihi ve saati, önceki, beklenti ve açıklanan rakamlardaki olası değişiklikler veri sağlayıcı kurumlar tarafından yapılmaktadır.
Benzer durumlardan kaynaklanabilecek olası değişikliklerden Darkex sorumlu tutulamaz. Veri açıklamalarının içeriğinde ve zamanlamasında meydana gelebilecek olası değişiklikler için Darkex Takvim sayfasını veya günlük raporlarda yer alan ekonomik takvim bölümünü de kontrol edebilirsiniz.
Yasal Uyarı
Bu dokümanda yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı hizmeti niteliği taşımamaktadır. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel olarak verilir. Bu dokümanda yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece bu dokümanda yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı vermeniz beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
