Piyasalar Makro Göstergelere Odaklanıyor
Küresel piyasalar zorlu bir haftayı daha geride bıraktı. Gerek jeopolitik gündem gerekse gümrük tarifeleri konusu makro beklentilerle birlikte piyasaların yönünü belirledi. ABD'nin İran'ın nükleer tesislerini bombalamasının ardından oluşan havanın beklentilerin aksine daha ılımlı hale geldiği ve trade savaşları konusunda ilerleme kaydedildiği görülüyor. Bunların dışında yatırımcılar ABD Merkez Bankası'nın (FED) bir sonraki hamlesinin zamanlamasını beklemeye devam ediyor. Önümüzdeki hafta makroekonomik gündemin ve FED'e ilişkin beklentilerin fiyatlar üzerinde biraz daha belirleyici rol oynayacağını düşünüyoruz.
ABD Başkanı Donald Trump'ın Fed Başkanı Powell'ın duruşundan memnun olmadığı bilinmeyen bir gerçek değil. Bunun tam tersinin de doğru olduğunu ifade edebiliriz. Powell, Trump'ın gümrük tarifeleri konusunda attığı adımların etkilerini daha net görebilmek için faiz indirimi konusunda acele etmemeleri gerektiğini vurgulamaya devam ediyor. Trump ise faizlerin bir an önce indirilmesinden yana ve Powell'ın duruşundan memnun değil.
Önümüzdeki ayın ilk iş gününde Fed Başkanı Powell'ın konuşmasına ve ABD ekonomik göstergelerine odaklanacağız. Açıklanacak birçok veri arasında en öne çıkanın şüphesiz Perşembe günü açıklanacak tarım dışı istihdam değişimi olacağını rahatlıkla söyleyebiliriz (Cuma günü ABD'de resmi tatil olacağından ilgili veri bu kez Perşembe günü açıklanacak). Trump'ın Powell'ın yerine geçecek ismi erken açıklayabileceği haberleri ile piyasalar FED'den bu yıl sonuna kadar bekledikleri faiz indirim sayısını artırmış olsa da belirleyici unsurun makro gerçekler olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu açıdan açıklanacak ekonomik göstergeler arasında işgücü piyasası istatistiklerinin beklentileri yeniden şekillendirebileceğini düşünüyor ve 30 Temmuz'daki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı öncesinde fiyatlara yön verebileceğini tahmin ediyoruz. Bu nedenle bültenimizde gümrük tarifeleri ve jeopolitik gündemi yakından izleyeceğimizin altını çizecek, makro veriler için ayrı bir bölüm açacağız.
1 Temmuz - FED Başkanı Powell'ın Konuşması
ABD Merkez Bankası Başkanı Jerome Powell geçtiğimiz günlerde hem Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı sonrasında hem de Senato ve Temsilciler Meclisi'nin ilgili komiteleri önünde konuşmalar yaptı. Başkan'ın duruşunda önemli bir değişiklik olduğunu söyleyemeyiz. Trump döneminde başlayan trade savaşlarının etkilerini izlemek için daha fazla veri görmek isteyen Powell, bekle-gör modunda kalmanın verdiği güvene sığınmaya devam ediyor. Ayrıca Orta Doğu'da yükselen tansiyonun emtia fiyatları üzerindeki etkisini de dikkate almak isteyecektir. Ayrıca Temmuz ayının son günlerinde ABD Başkanı Donald Trump'ın bir sonraki Fed Başkanını erken açıklayabileceği haberleriyle oyun planı biraz değişmiş gibi görünse de bunun piyasalar üzerinde kalıcı bir etki yaratmasını beklemiyoruz.
Fed Başkanı Powell, Avrupa Merkez Bankası'nın Sintra'da düzenlediği ECB Merkez Bankacılığı Forumu'nda "Politika Paneli" başlıklı bir panele katılacak. Başkan'ın son açıklamalarından farklı bir duruş sergileyeceğini düşünmüyoruz. Ancak hem gümrük tarifeleri hem de bir sonraki faiz indiriminin zamanlaması konusunda yorum yapması halinde piyasalarda volatilite artabilir. CME FedWatch Tool'a göre piyasalar, başkan değişikliği spekülasyonları arasında Fed'den yıl sonuna kadar (bu yazının yazıldığı sırada) 25'er baz puanlık üç faiz indirimi (aslında toplamda 60 baz puan) bekliyor. Bu görünümü yeniden şekillendirebilecek açıklamalar varlık fiyatları üzerinde yönlü bir etkiye sahip olabilir. Daha fazla faiz indirimine yönelik beklentileri güçlendirebilecek açıklamalar dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etki yaratabilirken, daha az faiz indirimine işaret edebilecek değerlendirmeler baskı yaratabilir.
3 Temmuz - ABD İstihdam Verileri
Piyasalar yılın ilk yarısını geride bırakmaya hazırlanırken, 3 Temmuz'da ABD Merkez Bankası'nın (FED) faiz indirim patikasının yanı sıra önümüzdeki dönemde finansal ekosistemin sıkılığı hakkında ipuçları verecek olan Haziran ayı Tarım Dışı İstihdam (TDİ) verilerini alacak. Ayrıca ortalama saatlik kazançlar ve işsizlik oranı gibi Mart ayı rakamları da izlenecek.
Mayısısısısıs ayında ABD ekonomisi 139 bin kişilik istihdam yarattı (Piyasa Beklentisi: 126 bin).
Kaynak: Bloomberg
Piyasanın oldukça hassas olduğu NFP verisine ilişkin tahminimiz, Haziran ayında ABD ekonomisinin tarım dışı sektörlerinde genel tahminlerin oldukça üzerinde bir veri görebileceğimiz yönünde. Bu yazının yazıldığı sırada girilen tahmin sayısı az olsa da Bloomberg terminalindeki konsensüsün 120 bin civarında, daha kötümser olduğunu görüyoruz.
Kaynak: Bloomberg
Trump'ın gümrük tarifeleri merkezli dış politikası, içerideki aksaklıklar ve Orta Doğu'daki gelişmelerin gölgesinde yayınlanacak olan Haziran ayı NFP verisinin beklentilerin bir miktar altında kalması halinde, bunun FED'in faiz indirimi konusunda daha cesur davranabileceği beklentisi yaratabilecek potansiyel bir metrik olarak fiyatlanacağını, dolayısıyla risk iştahını artırarak dijital varlıklar da dahil olmak üzere finansal enstrümanlar üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz. Beklenenden biraz daha yüksek bir verinin benzer ancak ters bir etkiye sahip olabileceğini düşünüyoruz. Ancak beklenenden çok daha düşük bir NFP verisi, ABD ekonomisinin sağlığına ilişkin bir yorumla resesyon endişelerini yeniden tetikleyebilir ve bu da riskli olduğu düşünülen varlıklar üzerinde satış baskısı yaratabilir. Burada, beklenenden çok daha iyi bir veri açıklamasının da olumlu bir etki yaratabileceğini beklediğimizi belirtmek gerekir. Bu etkileri piyasa duyarlılığının mevcut durumunu dikkate alarak öngördüğümüzü belirtmekte fayda var.
Bu Hafta Açıklanacak Diğer Makro Göstergeler
ISM İmalat PMI: Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI), imalat sektöründeki satın alma yöneticileriyle yapılan ankete dayanan bir yayılım endeksidir. Tedarik Yönetimi Enstitüsü (ISM) tarafından yürütülen ve yaklaşık 300 satın alma yöneticisinin katıldığı bu ankette katılımcılardan istihdam, üretim, yeni siparişler, fiyatlar, tedarikçi teslimatları ve stoklar dahil olmak üzere iş koşullarının göreceli düzeyini değerlendirmeleri istenmektedir. Genellikle ay sonundan sonraki ilk iş gününde aylık olarak yayınlanır ve 50.0'nin üzerindeki puanlar sektörün genişlediğini, 50.0'nin altındaki puanlar ise daraldığını gösterir. Genel olarak, beklenenden daha düşük bir ISM İmalat PMI değerinin, ABD Merkez Bankası'nın (FED) para politikası gidişatına ilişkin beklentileri fiyatlayarak dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etki yaratması beklenir. Ancak bazı durumlarda ekonominin gücüne dayalı fiyatlamalara da yol açabilir. Bu durumda beklentilerin üzerindeki rakamlar dijital varlıklar üzerinde olumlu etki yaratıyor.
İş Açıkları ve İşgücü Devir Anketi (JOLTS); Tarım sektörü hariç olmak üzere, rapor edilen ay boyunca açık iş sayısını gösterir. İstihdam yaratma, genel ekonomik faaliyetin büyük bir bölümünü oluşturan tüketici harcamalarının önemli bir öncü göstergesi olduğu için bu JOLTS verileri yakından izlenmektedir. Aylık olarak ve ay sonundan yaklaşık 35 gün sonra açıklanmaktadır. Beklenenden daha düşük bir verinin kripto para birimleri üzerinde olumlu bir etki yaratması bekleniyor.
ADP Tarım Dışı İstihdam Değişimi; Automatic Data Processing, Inc (ADP) tarafından istihdam artışı tahminlerini elde etmek için 25 milyondan fazla çalışanın bordro verilerini analiz ederek, tarım sektörü ve devlet hariç, bir önceki ay istihdam edilen kişi sayısındaki tahmini değişimi gösterir. Genellikle hükümet tarafından açıklanan istihdam verilerinden 2 gün önce istihdam artışına ilişkin bir ipucu vermektedir. Genellikle, beklenenden daha düşük ADP verileri dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etkiye sahiptir.
*Tahminler Hakkında Genel Bilgiler
Bu raporda paylaşılan tahminler genel piyasa beklentilerinin yanı sıra araştırma departmanımız tarafından geliştirilen ekonometrik modelleme araçlarına dayanmaktadır. Her bir gösterge için farklı yapılar dikkate alınmış ve veri sıklığı (aylık/çeyreklik), öncü ekonomik göstergeler ve veri geçmişi doğrultusunda uygun regresyon modelleri oluşturulmuştur.
Tüm modellerde temel yaklaşım, verilere dayalı olarak tarihsel ilişkileri yorumlamak ve güncel verilerle tahmin gücü olan öngörüler üretmektir. Kullanılan modellerin performansı ortalama mutlak hata (MAE) gibi standart ölçütlerle ölçülmekte ve düzenli olarak yeniden değerlendirilerek iyileştirilmektedir. Modellerin çıktıları ekonomik analizlerimize rehberlik ederken, aynı zamanda yatırımcılarımız ve iş ortaklarımız için stratejik karar alma süreçlerine katkıda bulunmayı amaçlamaktadır. Veriler doğrudan FRED (Federal Reserve Economic Data) platformundan güncel ve otomatik bir şekilde temin edilmekte, böylece her tahmin en son ekonomik verilere dayanmaktadır. Araştırma departmanı olarak, tahmin doğruluğunu artırmak ve piyasa dinamiklerine daha duyarlı tepki vermek için yapay zeka tabanlı modelleme yöntemleri (örneğin Random Forest, Lasso/Ridge regresyonları, ensemble modelleri) üzerinde de çalışıyoruz. Model çıktılarının yorumlanmasında makroekonomik bağlam dikkate alınmalı ve ekonomik şoklar, politika değişiklikleri ve öngörülemeyen dış etkenler nedeniyle tahmin performansında sapmalar olabileceği unutulmamalıdır. Bu aylık güncelleme seti ile makroekonomik görünümün izlenmesi ve karar destek süreçlerinin güçlendirilmesi için daha şeffaf, tutarlı ve veriye dayalı bir temel sağlamayı amaçlıyoruz.
Önemli Ekonomik Takvim Verileri
Buraya tıklayın Haftalık Darkex Kripto ve Ekonomi Takvimini görüntülemek için.
Bilgi
*Takvim UTC (Koordineli Evrensel Zaman) zaman dilimini temel alır.
İlgili sayfada yer alan takvim içeriği güvenilir veri sağlayıcılardan temin edilmektedir. Takvim içeriğinde yer alan haberler, haberlerin açıklanma tarihi ve saati, önceki, beklenti ve açıklanan rakamlardaki olası değişiklikler veri sağlayıcı kurumlar tarafından yapılmaktadır.
Benzer durumlardan kaynaklanabilecek olası değişikliklerden Darkex sorumlu tutulamaz. Veri açıklamalarının içeriğinde ve zamanlamasında meydana gelebilecek olası değişiklikler için Darkex Takvim sayfasını veya günlük raporlarda yer alan ekonomik takvim bölümünü de kontrol edebilirsiniz.
Yasal Uyarı
Bu dokümanda yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı hizmeti niteliği taşımamaktadır. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel olarak verilir. Bu dokümanda yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece bu dokümanda yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı vermeniz beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
