Pazar Pusulası
Makro Gündem Yoğunlaşacak
Geçtiğimiz hafta ABD başta olmak üzere tüm dünyada "Kripto Haftası" olarak tanımlanan bir dönemi geride bırakan dijital yatırımcı topluluğu, kripto varlık fiyatlarında önemli artışlara tanık oldu. ABD yasama meclisinin üç düzenlemeyi onaylayacağı beklentileriyle hareketlenen bu kazanımların ardından piyasanın doğası gereği görece yatay fiyat değişimlerine ve hatta kayıplara şahit olduk. Bu dönemde asıl belirleyici olan sektörün kendine özgü iklimiydi. Hatırlanacağı üzere uzunca bir süre küresel makroekonomik gelişmelerin ve küresel dinamiklerin yön verdiği bir ekosistemimiz vardı.
Önümüzdeki hafta tüm farklı piyasalardaki katılımcılar bir kez daha ortak gelişmelere odaklanacak. ABD ekonomisinin sağlığına ilişkin önemli içgörüler sağlayacak ekonomik verilerin yanı sıra Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısının sonuçlarını da izliyor olacağız. Bu açıdan önümüzdeki aylarda küresel finansal sıkılaştırmanın dozunu belirleyecek FOMC kararları ve makro göstergeler büyük önem taşıyacak ve bu gelişmelere ayrı başlıklar açacağız.
30 Temmuz - FOMC Toplantısı
ABD Merkez Bankası'nın (FED) yılın beşinci Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı 29-30 Temmuz tarihlerinde gerçekleştirilecek ve kararlar 30 Temmuz'da açıklanacak. FED'in politika faiz oranını değiştirmesi beklenmiyor. Ancak Temmuz toplantısını önemli kılan, faiz indiriminin zamanlamasına ilişkin ipuçları elde edebilecek olmamız.
30 Temmuz'da yatırımcılar FOMC açıklamasında piyasa beklentilerinde büyük bir değişikliğe yol açabilecek ipuçları arayacak. İlk bakılacak şey, beklendiği gibi faiz oranının sabit bırakılıp bırakılmadığıdır. Bu kararın alınmasından ve açıklama metninin yayınlanmasından yarım saat sonra Fed Başkanı Powell kürsünün arkasına geçerek bir basın toplantısı düzenleyecek.
Faiz oranı değişecek mi?
Trump'ın baskısına rağmen son gelişmeler ve FOMC üyelerinin açıklamaları sonrasında Bloomberg anketine göre Kurul'dan faiz indirimi beklenmiyor. Sürpriz bir faiz indirimi kararı çıkabilir ki biz bunu çok düşük bir ihtimal olarak görüyoruz. Faiz artırımını ise ihtimal dışı olarak tanımlıyoruz. CME FedWatch Tool'a göre ise faiz artırımı neredeyse kesin. FOMC'nin 17 Eylül'deki toplantısına gelince, bu yazının yazıldığı sırada politika faizinde 25 baz puanlık bir indirim olasılığı %58 civarında fiyatlanıyordu. Powell'ın konuşmasındaki ana soru, bir sonraki toplantıda faiz indirimine gidilip gidilmeyeceği olacak.
Kaynak: Bloomberg
Temel senaryomuz Fed'in Aralık ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimiyle yılı tamamlayacağı yönünde. Trump'ın faiz indirimi yönündeki baskısı muhtemelen artacak ve Fed'e atadığı Chiris Waller ve Michelle Bowman faiz indirimini destekleyeceklerini söyledi. Ancak, FOMC üyelerinin geri kalanı, özellikle son istihdam raporunun beklenenden daha güçlü sonuçlar göstermesi ve Donald Trump'ın gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki etkisine ilişkin belirsizliğin devam etmesi nedeniyle bekle ve gör döneminin devam etmesi gerektiğini düşünüyor. Temmuz ayı istihdam raporunda güçlü veriler görmeye devam edeceğimize dair beklentilerimiz, enflasyonun tarife etkilerinden çok masum olmayacağına dair öngörümüz ve FOMC'nin rasyonel kararlar almaya devam edeceği varsayımımız, aceleci bir faiz indiriminin sorunlu olabileceğini düşünmemize yol açıyor.
Powell'ın Basın Toplantısı
30 Temmuz'da FED Başkanı Jerome H. Powell, her FOMC toplantısından sonra yaptığı gibi, kararlar yayınlandıktan yarım saat sonra bir basın toplantısında konuşacak. Powell ilk olarak karar metnini okuyacak ve alınan kararların gerekçelerini açıklayacak. Ardından basın mensuplarının sorularının yanıtlanacağı bir soru-cevap bölümü olacak. Bu kısımda piyasalarda volatilite biraz daha artabilir.
Powell'ın son konuşmalarında takındığı tutumda büyük bir değişiklik beklemiyoruz. Başkan, tarifelerin etkisine ilişkin daha net bir resim elde etmek için daha fazla veriye ihtiyaç duydukları yönündeki tutumunu sürdürdü.
Basından gelen sorular karşısında Powell'ın eskisine göre daha şahin bir duruş sergilemesi, Fed'in faiz indirimlerine yeniden başlamak için acele etmeyeceği yönündeki beklentileri ve fiyatlamaları güçlendirebilir. Bu durum dijital varlıklar üzerinde bir miktar olumsuz etki yaratabilir. Ancak FED'in ekonomik büyüme ve işgücü piyasasına ilişkin değerlendirmelerinin yanı sıra daha fazla faiz indirimine ihtiyaç duyulduğu ve yıl sonuna kadar genel beklentilerden daha fazla faiz indirimine gidilebileceği mesajları risk iştahını artırabilir ve bu da kripto paralar üzerinde olumlu etkiler yaratabilir.
31 Temmuz - FED'in Favori Enflasyon Göstergesi PCE
Temmuz ayındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında, piyasalar Haziran ayı Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) verilerini yakından izleyerek, sonraki toplantılardan hangisinde faiz indirimine karar verileceğine dair ipuçları arayacak. Bu gösterge, FOMC yetkililerinin enflasyondaki değişimleri izlemek için tercih ettiği gösterge olarak biliniyor.
Kaynak: Bloomberg
Son verilere göre çekirdek PCE Mayısısısısıs ayında bir önceki aya kıyasla %0,2 oranında arttı. Yıllık bazda ise çekirdek PCE %2,7 oranında artış kaydetti. Ayrıca daha önce %2,5 olarak açıklanan yıllık çekirdek veri %2,6'ya revize edildi. Beklentimiz çekirdek PCE verisinin Haziran ayında %0,2 civarında artış göstereceği yönündedir.
Kaynak: Darkex Araştırma
Beklenenden yüksek bir veri, FED'in faiz indirimleri konusundaki temkinli duruşunu sürdüreceği beklentilerini destekleyerek risk iştahını azaltabilir ve dijital varlıklar üzerinde baskı yaratabilir. Beklenenden düşük bir veri ise tam tersi bir etkiyle değer kazanımlarının önünü açabilir.
1 Ağustos - ABD İstihdam Verileri
Temmuz ayını geride bıraktıktan sonra 1 Ağustos'ta piyasalar, ABD Merkez Bankası'nın (FED) faiz indirim patikası hakkında bilgi verecek olan ve önümüzdeki dönemde finansal ekosistemin sıkılığına ilişkin ipuçları sunacak Temmuz ayı Tarım Dışı İstihdam (TDİ) verilerini alıyor olacak. Ayrıca ortalama saatlik kazançlar ve işsizlik oranı gibi Mart ayı rakamları da izlenecek.
Haziran ayında ABD ekonomisi 147 bin kişilik istihdam yaratmıştır (Piyasa Beklentisi: 111 bin).
Kaynak: Bloomberg
Son derece hassas olan NFP verilerine ilişkin tahminimiz, ABD ekonomisinin Temmuz ayında tarım dışı sektörlerde 166 bin istihdam eklediği yönündedir. Yazım sırasında, girilen tahmin sayısı az olsa da, Bloomberg anketindeki konsensüsün (medyan tahmin) 118 bin civarında daha kötümser olduğunu görüyoruz (Bu beklenti rakamı daha sonra yeni tahminlerin ve anketlerin girilmesiyle değişebileceğinden yatırımcıların Darkex günlük bültenlerini takip etmeleri tavsiye edilir).
Kaynak: Bloomberg
Trump'ın gümrük tarifeleri merkezli dış politikası, içeride yaratabileceği bozulma ve FED Başkanı Powell'a yönelik açıklamalarının yarattığı baskının gölgesinde yayınlanacak Temmuz ayı NFP verisinin beklentilerin bir miktar altında gelmesi halinde, bunun FED'in faiz indirimi konusunda daha cesur davranabileceği beklentisi yaratabilecek potansiyel bir metrik olarak fiyatlanacağını, dolayısıyla risk iştahını artırarak dijital varlıklar dahil finansal enstrümanlar üzerinde olumlu etki yaratacağını düşünüyoruz. Beklenenden biraz daha yüksek bir verinin de benzer ancak ters bir etkiye sahip olabileceğini düşünüyoruz.
Bu Hafta Açıklanacak Diğer Makro Göstergeler
29 Temmuz - Açık İşler ve İşgücü Devir Anketi (JOLTS); Tarım sektörü hariç olmak üzere, rapor edilen ay boyunca açık iş sayısını gösterir. İstihdam yaratma, genel ekonomik faaliyetin büyük bir bölümünü oluşturan tüketici harcamalarının önemli bir öncü göstergesi olduğu için bu JOLTS verileri yakından izlenmektedir. Aylık olarak ve ay sonundan yaklaşık 35 gün sonra açıklanmaktadır. Beklenenden daha düşük bir verinin kripto para birimleri üzerinde olumlu bir etki yaratması bekleniyor.
29 Temmuz - CB Tüketici Güveni; Yaklaşık 3.000 bireysel tüketiciyle yapılan ve katılımcılardan mevcut ve gelecekteki ekonomik koşulların göreceli düzeyini değerlendirmelerini isteyen bir anketin sonucudur. Genel ekonomik faaliyetlerin büyük bir bölümünü oluşturan tüketici harcamalarının öncü göstergesi olarak finansal güveni ölçer. Aylık olarak, içinde bulunulan ayın son Salı günü yayınlanmaktadır.
30 Temmuz - ADP Tarım Dışı İstihdam Değişimi; Automatic Data Processing, Inc (ADP) tarafından istihdam artışı tahminlerini elde etmek için 25 milyondan fazla işçiden alınan bordro verilerinin analiz edilmesiyle, tarım sektörü ve devlet hariç, bir önceki ayda istihdam edilen kişi sayısındaki tahmini değişimi gösterir. Genellikle hükümet tarafından açıklanan istihdam verilerinden 2 gün önce istihdam artışına ilişkin bir ipucu verir. Genellikle, beklenenden daha düşük ADP verileri dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etkiye sahiptir.
30 Temmuz- ABD GSYH Değişimi; Donald Trump'ın öngörülemeyen politika tercihleri tüm dünya için zorlayıcı bir faktör olmuştur. Ekonomik aktörler de beklentilerini oluştururken ve gelecek için plan yaparken bu yüksek belirsizlik ortamının zorluklarını yaşadı. Bu durumun bazı sonuçları var. Bunlardan en önemlisi ekonomik faaliyetlerdeki yavaşlama... Bu açıdan ABD ekonomisinin yılın ikinci çeyreğinde ne kadar büyüdüğünü görmek önemli olacak. Bu istatistiği derleyen Ekonomik Analiz Bürosu'na göre ABD ekonomisi 2025'in ilk çeyreğinde Trump'ın öngörülemeyen politikalarının sonuçlarını yansıtacak şekilde %0,5 daraldı (bu dönem için bir önceki tahmin -%0,2 idi). Bu, 2022'nin ilk çeyreğinden bu yana yaşanan ilk düşüş oldu.
Bu zayıf rakam temel olarak tüketici harcamaları ve ihracattaki aşağı yönlü revizyonlardan kaynaklanmıştır.
Kaynak: Bloomberg
Yılın ikinci çeyreğine ilişkin ilk tahmin olacak yeni veriler bu açıdan önemli olup, Trump'ın (gümrük tarifeleri ve FED baskısı) ve dönem içerisinde Ortadoğu'da yaşanan gerilimin tüketici davranışları üzerindeki etkilerini ya da bu değişkenlerin etkilerinin ne kadar yumuşadığını gösterecektir. Tahminimiz ABD ekonomisinin ilgili dönemde en az %1'in üzerinde bir büyüme oranını yeniden yakalayacağı yönündedir.
Anlık fiyat tepkisi açısından, konsensüs beklentisinin üzerinde bir verinin risk iştahını artırabileceğini ve dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz. Beklenenden düşük bir GSYH verisi ise bu açıdan olumsuz bir etki yaratabilir.
1 Ağustos - ISM İmal at PMI; Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) imalat sektöründe ankete katılan satın alma yöneticilerine dayanan bir yayılım endeksidir. Tedarik Yönetimi Enstitüsü (ISM) tarafından yürütülen ve yaklaşık 300 satın alma yöneticisinin katıldığı bu ankette katılımcılardan istihdam, üretim, yeni siparişler, fiyatlar, tedarikçi teslimatları ve stoklar dahil olmak üzere iş koşullarının göreceli düzeyini değerlendirmeleri istenmektedir. Genellikle ay sonundan sonraki ilk iş gününde aylık olarak yayınlanır ve 50.0'nin üzerindeki puanlar sektörün genişlediğini, 50.0'nin altındaki puanlar ise daraldığını gösterir. Genel olarak, beklenenden daha düşük bir ISM İmalat PMI değerinin, ABD Merkez Bankası'nın (FED) para politikası gidişatına ilişkin beklentileri fiyatlayarak dijital varlıklar üzerinde olumlu bir etki yaratması beklenir. Ancak bazı durumlarda ekonominin gücüne dayalı fiyatlamalara da yol açabilir. Bu durumda beklentilerin üzerindeki rakamlar dijital varlıklar üzerinde olumlu etki yaratıyor.
*Tahminler Hakkında Genel Bilgiler
Bu raporda paylaşılan tahminler genel piyasa beklentilerinin yanı sıra araştırma departmanımız tarafından geliştirilen ekonometrik modelleme araçlarına dayanmaktadır. Her bir gösterge için farklı yapılar dikkate alınmış, veri sıklığı (aylık/çeyreklik), öncü ekonomik göstergeler ve veri geçmişi doğrultusunda uygun regresyon modelleri oluşturulmuştur.
Tüm modellerde temel yaklaşım, verilere dayalı olarak tarihsel ilişkileri yorumlamak ve güncel verilerle tahmin gücü olan öngörüler üretmektir. Kullanılan modellerin performansı ortalama mutlak hata (MAE) gibi standart ölçütlerle ölçülmekte ve düzenli olarak yeniden değerlendirilerek iyileştirilmektedir. Modellerin çıktıları ekonomik analizlerimize rehberlik ederken, aynı zamanda yatırımcılarımız ve iş ortaklarımız için stratejik karar alma süreçlerine katkıda bulunmayı amaçlamaktadır. Veriler doğrudan şu kaynaklardan alınmıştır FRED (Federal Rezerv Ekonomik Verileri) platformu Her tahminin en son ekonomik verilere dayanması için güncel ve otomatik bir şekilde. Araştırma departmanı olarak, tahmin doğruluğunu artırmak ve piyasa dinamiklerine daha duyarlı tepki vermek için yapay zeka tabanlı modelleme yöntemleri (örneğin Rastgele Orman, Kement/Sırt regresyonları, topluluk modelleri) üzerinde de çalışıyoruz. Model çıktılarının yorumlanmasında makroekonomik bağlam dikkate alınmalı ve ekonomik şoklar, politika değişiklikleri ve öngörülemeyen dış etkenler nedeniyle tahmin performansında sapmalar olabileceği unutulmamalıdır. Aylık olarak güncellenen bu çalışma seti ile makroekonomik görünümün izlenmesi ve karar destek süreçlerinin güçlendirilmesi için daha şeffaf, tutarlı ve veriye dayalı bir temel sağlamayı amaçlıyoruz.
Önemli Ekonomik Takvim Verileri
Buraya tıklayın Haftalık Darkex Kripto ve Ekonomi Takvimini görüntülemek için.
Bilgi
*Takvim UTC (Koordineli Evrensel Zaman) zaman dilimini temel alır.
İlgili sayfada yer alan takvim içeriği güvenilir veri sağlayıcılardan temin edilmektedir. Takvim içeriğinde yer alan haberler, haberlerin açıklanma tarihi ve saati, önceki, beklenti ve açıklanan rakamlardaki olası değişiklikler veri sağlayıcı kurumlar tarafından yapılmaktadır.
Benzer durumlardan kaynaklanabilecek olası değişikliklerden Darkex sorumlu tutulamaz. Veri açıklamalarının içeriğinde ve zamanlamasında meydana gelebilecek olası değişiklikler için Darkex Takvim sayfasını veya günlük raporlarda yer alan ekonomik takvim bölümünü de kontrol edebilirsiniz.
Yasal Uyarı
Bu dokümanda yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı hizmeti niteliği taşımamaktadır. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel olarak verilir. Bu dokümanda yer alan yorum ve tavsiyeler genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece bu dokümanda yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı vermeniz beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir
