Giriş
2025 yılında, ABD stabilcoin piyasası hala kapsamlı bir federal düzenleyici çerçeveden yoksunken, GENIUS Stablecoin Yasası kripto dünyasında önemli bir kilometre taşı olarak ortaya çıktı. Yasa tasarısı, stabilcoinleri yalnızca bir finansal araç olmaktan çıkarıp küresel dijital dolar stratejisinin temel taşlarından biri haline getirmeyi amaçlıyor. Amacı, ABD'de stabilcoin düzenlemesi için net bir temel oluşturmak ve kripto uyumluluğunu sağlamak için yasal altyapıyı oluşturmaktır. Aşağıdaki raporda, bu mevzuatın nasıl ortaya çıktığını, mevcut ABD düzenlemelerindeki bir boşluğu nasıl doldurduğunu ve DeFi ekosistemi üzerindeki potansiyel etkisini ayrıntılı olarak inceleyeceğiz.
GENIUS Yasasının Temel Amacı ve Çıkış Noktası
GENIUS Stablecoin Yasası Şubat 2025'te Senato Bankacılık Komitesi'ne sunuldu ve Mart 2025'te partiler arası destekle (18'e karşı 6 oyla) komiteden geçti. Tasarının arkasındaki ana motivasyon, stabilcoinlerin artık federal düzeyde net bir düzenleme ile güvence altına alınmasıdır; oysa daha önce sadece eyalet bazlı para transferi yasalarına tabiydiler. 2025 yılına kadar stabilcoin piyasası yaklaşık 232 milyar dolarlık bir hacme ulaştı ve düzenleyiciler bu büyüme karşısında ABD'de stabilcoin düzenlemesine ihtiyaç olduğunu gördü. Dahası, 2022 yılında Terra/Luna ekosisteminin çöküşü "tam rezerv" ilkesinin önemini ortaya koymuştur. Bu yasa tasarısı, rezervlerin nakit veya birincil Hazine bonoları gibi likit varlıklarda tutulmasını gerektirerek algoritmik stabilcoin modellerine mesafe koyuyor. Ayrıca Hazine Bakanlığı ve Federal Rezerv tarafından denetlenen bir sistem önermektedir.
2025 ABD'de Stablecoin Düzenleyici Görünümü
2025 itibariyle, ABD'deki stabilcoinler hala menkul kıymetler veya banka mevduat yasaları kapsamında net bir tanımdan yoksundu. Bu boşluğu doldurmak için iki ana teklif vardı: 2024'te Temsilciler Meclisi'nde STABLE Yasası ve Senato'da GENIUS Yasası. STABLE Yasası, ödeme odaklı sabit paraların banka benzeri bir şekilde düzenlenmesini öngörürken, GENIUS Yasası teknik, yasal ve uluslararası uyumlaştırma yönlerini birleştirerek daha geniş bir bakış açısına sahipti. GENIUS, hem finansal kurumlar hem de kripto şirketleri için açık hükümler içeriyor ve kripto uyumluluğu ABD hukuku perspektifini güçlendiriyor. Bu sayede, ihraççılar AML/KYC süreçlerini Banka Gizlilik Yasası kapsamında federal düzeye taşıyabilecek ve eyalet-federal lisans çatışmalarını azaltabileceklerdir.
Tasarının Ana Hükümleri Kapsam ve Uyumluluk
İhraççı Tanımlama ve Lisanslama
Tasarı, stabilcoin ihraç edenlerin yalnızca yüzde 100 rezervlerle desteklenen madeni paralar çıkarmasına izin verecek şekilde tasarlanmıştır. Her bir stablecoin biriminin nakit veya birinci sınıf Hazine bonoları gibi likit varlıklarla desteklenmesi gerekecektir. Buna ek olarak, banka dışı finans kurumları ilk olarak bulundukları eyalet tarafından lisanslanacak ve iki yıl içinde federal düzeyde lisanslanma sürecine başlayacaktır. Böylece eyalet ve federal otoriteler arasındaki lisanslama çatışmaları en aza indirilecektir. İhraççılar, Hazine Bakanlığı tarafından belirlenen düzenleyici çerçeveye uygun olarak faaliyet gösterecek ve bu da Federal Rezerv'e doğrudan erişim sağlamalarına ve merkez bankasında hesap açmalarına olanak tanıyacaktır. Dolayısıyla dijital dolar altyapısı düzenleyici kurumun kontrolü altında şekillenecek ve denetimin etkinliği bu şekilde sağlanacaktır.
Yasal Statü ve AML/KYC Yükümlülükleri
Tasarı, sabit coinleri menkul kıymet statüsünden çıkararak Banka Gizlilik Yasası (BSA) kapsamına alıyor. İhraççılar, federal standartlara uygun olarak kullanıcı tanımlama (KYC) ve işlem izleme (KYT) süreçlerini yürütmek ve aylık rezerv raporlarını düzenli olarak kamuoyu ile paylaşarak şeffaflık yükümlülüğünü yerine getirmek zorunda olacak. Buna ek olarak, piyasa değeri 50 milyar doları aşan ihraççılar için yıllık bağımsız denetim zorunluluğu getirilerek ek kontrol mekanizmaları oluşturulmuştur.
Yasaklar ve Kısıtlamalar
Tasarı, teminatsız veya yalnızca algoritmaya dayalı sabit coin modellerini kesin bir şekilde engelleyerek UST gibi geçmiş vakaların tekrarlanmasını önlemeyi amaçlıyor. Ayrıca, bu tür modellerin mevduat benzeri riskler oluşturabileceği gerekçesiyle getiri vaat eden stabilcoinlerin ihraç edilmesini de yasaklıyor. Bununla birlikte, büyük teknoloji şirketlerinin stabilcoin ihraç etme yetkisi, ek sermaye gereksinimleri ve yoğun denetim ile sınırlandırılmıştır.
DeFi ve Kripto Şirketleri Üzerindeki Etkisi
DeFi Protokollerine Artan Güven
GENIUS Yasası'nın yürürlüğe girmesi, stabilcoinleri çevreleyen belirsizlikleri azaltacak ve bu da DeFi protokollerinde stabilcoin kullanımını yaygınlaştıracaktır. Tam rezerv zorunluluğu, likidite havuzlarında kullanılan sabit coinlerin teminat kalitesini artıracak ve protokollerde temerrüt riskini azaltacaktır.
Kredi, Borç Verme ve Getiri Modelleri
Faiz getiren sabit coinlerin yasaklanması, mevcut DeFi borç verme ve borç alma protokollerinin getiri arayan modeller yerine farklı teminat yapıları veya token mekanizmaları geliştirmesini gerektirecektir. Buna ek olarak, federal düzeydeki uyum yükümlülüklerinin maliyetleri, küçük ölçekli DeFi girişimleri için piyasadan çekilme riski yaratırken, kurumsal ve daha büyük oyunculara rekabet avantajı sağlayacaktır.
Küresel Benchmark MiCA ve Dijital Dolar
Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği (MiCA) 29 Haziran 2023'te yürürlüğe girerek stabilcoin ihraç edenlere rezerv şeffaflığı, lisanslama ve denetim yükümlülükleri getirdi. MiCA, Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi'nin (ESMA) gözetimi altında uygulanmakta ve dijital euro gibi merkez bankası projelerini hariç tutarken, özel sektör tarafından ihraç edilen stabilcoinleri hedeflemektedir.
ABD'de Garantili Elektronik Ulusal Kullanıcı Güvenliği Altyapısı Yasa Tasarısı (GENIUS Stablecoin Act) da benzer şekilde tam rezerv zorunluluğuna dayanmaktadır. Ancak GENIUS, teknik altyapı, düzenleyici netlik ve dijital dolar için bir vizyonu birleştirerek daha kapsamlı bir yaklaşım sunmaktadır. Tasarı, ABD Hazine Bakanlığı ve Federal Rezerv'in gözetimi altında faaliyet gösterecek yeni bir ihraççı lisanslama sistemi uygulamayı amaçlamaktadır.
GENIUS, sabit coinleri menkul kıymet statüsünden çıkararak Banka Gizlilik Yasası (BSA) kapsamına alıyor ve ihraççılara kara para aklamayı önleme (AML) ve müşterini tanı (KYC) yükümlülükleri getiriyor. MiCA'nın ana önceliği tüketicinin korunması ve piyasa bütünlüğü iken GENIUS Yasası, ABD dolarının dijital bir versiyonu aracılığıyla küresel rekabette para birimi üstünlüğünü korumaya yöneliktir.
Bu açıdan her iki düzenleme de istikrar ve şeffaflık sağlarken, ABD'nin yaklaşımı küresel sistemdeki stratejik dijital para altyapısını güçlendirmeye daha doğrudan hizmet etmektedir.
Sonuç
GENIUS Stablecoin Yasası, 2025 yılına kadar ABD'deki stabilcoin ekosistemini düzenlemeye yönelik en ayrıntılı girişimdir. Tasarı, kripto uyumluluğu ABD hukuku yaklaşımını somutlaştırarak 2025 yılında ABD'deki stabilcoin düzenleme açığını kapatmayı amaçlamaktadır. Yasa yürürlüğe girdiğinde, stabilcoinlerin küresel dolaşımında doları güçlendirecek ve ABD'nin dijital varlık pazarındaki liderliğini pekiştirecek, bu da DeFi ve kripto şirketleri için hem fırsatlar hem de uyumluluk yükümlülükleri anlamına geliyor.
Sorumluluk Reddi
Bu içerik Darkex Araştırma Ekibi tarafından sadece bilgilendirme amaçlı hazırlanmıştır. Yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Yatırım kararlarınızdan kaynaklanan tüm risk ve sorumluluklar tamamen size aittir.
