Giriş
2025 yılına gelindiğinde, stabilcoin piyasası küresel ölçekte büyümeye devam ederken, Amerika Birleşik Devletleri bu alanda düzenleyici bir çerçeve oluşturma yolunda önemli bir adım attı. ABD Senatosu tarafından 17 Haziran 2025 tarihinde kabul edilen GENIUS Stablecoin Yasası, dijital varlıkların denetimi, kullanıcı güvenliği ve finansal sistemle entegrasyonu için kritik bir düzenleme olarak öne çıkıyor. Bu, federal düzeyde stabilcoin piyasasına ilişkin ilk kapsamlı yasama girişimidir ve özellikle rezerv standartları, lisanslama, denetim ve şeffaflık yükümlülükleri olmak üzere sektörün temel yapı taşlarını belirlemeyi amaçlamaktadır. Raporda GENIUS Stablecoin Yasasının hazırlanma süreci, yasama kapsamı, sektör üzerindeki potansiyel etkisi ve küresel düzenlemelerle karşılaştırmalı bir değerlendirme sunulacaktır.
GENIUS Yasasının Temel Amacı ve Çıkış Noktası
Şubat 2025'te Senato Bankacılık Komitesi'ne sunulan GENIUS Stablecoin Yasası, federal düzeyde stabilcoinler için net bir çerçeve sağlamayı amaçlıyordu. Tasarının Mart 2025'te iki partinin desteğiyle (6'ya karşı 18 oyla) Komiteden geçmesinin ardından, 21 Mayısısısısısıs 2025'te Senato'da 32'ye karşı 66 oyla filibuster aşıldı ve tasarı genel kurul gündemine alındı. Haziran 2025'te tasarı Senato'da 30'a karşı 68 oyla kabul edildi. Bu gelişmeler, tasarının sadece bir komite girişimi olmaktan çıkıp Kongre'nin bir kanadından onay aldığını ve yasalaşma sürecinde ileri bir aşamaya geçtiğini göstermektedir. Tasarı üzerindeki siyasi tartışmalar da önemliydi. Özellikle bazı senatörler, eski Başkan Trump'ın ailesiyle ilişkili şirketlerin sabit coin ihraç etmeyi planlaması nedeniyle çıkar çatışmaları konusunda uyarıda bulundu. Demokrat senatörler, seçilmiş yetkililerin ve ailelerinin stablecoin ihraççısı olmalarını engelleyen hükümlerin dahil edilmesini talep etti, ancak bu öneriler nihai metne dahil edilmedi. Tasarının destekçileri, düzenlemenin tüketicinin korunması, finansal istikrar ve ulusal güvenlik için gerekli olduğunu savundu.
2025 ABD'de Stablecoin Düzenleyici Görünümü
Başlangıçta, ABD'de stabilcoin düzenlemesi için iki önemli yasa tasarısı gündemdeydi. Temsilciler Meclisi'nde sunulan STABLE Yasası ve Senato'da geliştirilen GENIUS Yasası. Nisan 2025'te Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, STABLE Yasasını 32'ye karşı 17 oyla kabul etti. Ancak bu tasarı, sınırlı Demokrat desteği ile partizan çizgide ilerlemektedir. Buna karşılık Senato'da iki partinin desteğiyle kabul edilen GENIUS Yasası daha kapsayıcı ve teknik açıdan daha detaylı bir yaklaşım sunmaktadır. İki yasa tasarısı arasında bazı temel farklılıklar bulunmaktadır. GENIUS Yasası, 10 milyar doların altındaki sabit coin ihraççılarının yalnızca eyalet lisansıyla faaliyet göstermesine izin verirken, Temsilciler Meclisi tasarısı tüm ihraççıları hem eyalet hem de federal denetime tabi tutacaktır. Buna ek olarak, Temsilciler Meclisi tasarısı rezervlerin Federal Mevduat Sigorta Kurumu (FDIC) sigortası tarafından karşılanmasını gerektirirken, GENIUS Yasası daha esnek bir rezerv modeli benimsiyor. Bu farklılıklar, nihai yasalaşma sürecinde iki tasarı arasında uzlaşma gerektirebilir.
Tasarının Ana Hükümleri Kapsam ve Uyumluluk
İhraççı Tanımlama ve Lisanslama
İhraççı Tanımı ve Lisanslama Tasarı, yalnızca %100 rezervlerle desteklenen sabit coinlerin ihraç edilmesine izin vermektedir. Bu rezervler, nakit veya kısa vadeli ABD Hazine bonoları gibi likiditesi yüksek varlıklarla sınırlıdır. 10 milyar doların altındaki ihraççılar eyalet lisansları ile faaliyet gösterebilirken, bu sınırın üzerindekiler federal lisansa veya muafiyet başvurusuna tabi olacaktır.
Yasal Statü ve Şeffaflık Yükümlülükleri Stabilcoinler menkul kıymet olmayan varlık olarak değerlendirilir ve Banka Gizlilik Yasası (BSA) kapsamındadır. İhraççılar AML/KYC yükümlülüklerine uymak zorundadır ve aylık rezerv raporları yayınlamalı ve piyasa değeri 50 milyar doların üzerinde olanlar için yıllık bağımsız bir denetime tabi olmalıdır.
Yasaklar ve Kısıtlamalar Algoritmik veya teminatsız stabilcoin modelleri yasaktır. Faiz taşıyan stablecoinler ve büyük teknoloji şirketleri tarafından stablecoin ihracı ek düzenleme ve sermaye gerekliliklerine tabidir. Hazine Bakanlığı, ABD yaptırımlarına uymayan yabancı ihraççıları yasaklama yetkisine sahiptir.
DeFi ve Kripto Şirketleri Üzerindeki Etkisi
GENIUS Yasası'nın kabul edilmesiyle birlikte, merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerinde kullanılan sabit coinlerin yasal statüsü daha net hale geldi. 100 rezerv zorunluluğu DeFi ekosisteminde teminat kalitesini artırma potansiyeline sahip olsa da, aynı zamanda düzenleyici yükümlülükler küçük ve orta ölçekli DeFi projeleri için önemli operasyonel maliyetler yaratabilir. Faizli stabilcoin modellerinin yasaklanması, DeFi platformlarında uygulanan getiri stratejilerinin yeniden şekillendirilmesini zorunlu kılabilir. Bu düzenlemeler, DeFi'de konsolidasyona ve kurumsal oyuncuların hakimiyetine yol açabilir.
Küresel Benchmark MiCA ve Dijital Dolar
Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği (MiCA) 2023 yılında yürürlüğe girerek kripto varlık ihraççıları için rezerv şeffaflığı, lisanslama gereklilikleri ve denetim yükümlülükleri getirmiştir. MiCA'nın odak noktası Avrupa Birliği içinde tüketicinin korunması ve finansal istikrar iken, GENIUS Yasası ABD'nin küresel dijital dolar stratejisinin bir parçası olarak daha jeopolitik ve teknik temelli bir çerçeve sunmaktadır. MiCA'nın sabit gelir düzenlemeleriyle daha kısıtlayıcı bir yapıya sahip olması, GENIUS Yasası'nın DeFi ile entegrasyon açısından daha esnek olabileceği değerlendirmesine yol açıyor.
Sonuç
GENIUS Stablecoin Yasası, 2025 yılına kadar Senato onayı alan en kapsamlı stablecoin düzenleme girişimidir. ABD'nin dijital varlıklardaki küresel liderliğini pekiştirmeyi amaçlayan bu tasarı, şimdi Başkan'ın imzasına bir adım daha yaklaştı. Meclis tarafından kabul edilirse, ABD'de ilk kez federal bir stabilcoin çerçevesi oluşturacak ve kripto varlık piyasasına kurumsal netlik getirecek. Tasarının geçmesi, özellikle rezerv yapısı, şeffaflık yükümlülükleri ve algoritmik modellerin dışlanmasıyla piyasa istikrarı açısından yeni bir güven çerçevesi de sağlıyor.
Bu gelişmenin sadece teknik bir düzenleme olarak değil, aynı zamanda siyasi düzeyde de benimsenen stratejik bir adım olarak değerlendirilmesi dikkat çekicidir. Eski Başkan Donald Trump, 18 Haziran 2025 tarihinde Senato'daki oylamanın ardından sosyal medya üzerinden yaptığı açıklamada GENIUS Yasası'nın Amerika'yı dijital varlıklar konusunda "tartışmasız lider" yapacağını ifade etmiş ve Temsilciler Meclisi'ni tasarıyı "gecikmeksizin ve herhangi bir engele takılmaksızın" onaylamaya çağırmıştır. Bu açıklama, dijital varlıkların sadece finansal değil aynı zamanda siyasi bir rekabet haline geldiğinin bir göstergesi olarak okunabilir.
GENIUS Yasası'nın yasalaşması halinde hem ABD merkezli Web3 girişimleri hem de küresel stablecoin piyasası için yeni bir dönem başlayacak. Avrupa Birliği'nin MiCA düzenlemesi ile başlayan küresel düzenleme yarışında ABD'nin net bir pozisyon alması, önümüzdeki dönemde dijital varlıklar üzerindeki jeopolitik etkileri artırabilir.
Sorumluluk Reddi
Bu içerik Darkex Araştırma Ekibi tarafından sadece bilgilendirme amaçlı hazırlanmıştır. Yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır. Yatırım kararlarınızdan kaynaklanan tüm risk ve sorumluluklar tamamen size aittir.
