Bitcoin Ekim ayına yeni ATH rakamları ve ABD hükümetinin kapanması gündemi ile girdi. ABD'nin Çin'den ABD'ye ithal edilen ürünlere %100 gümrük vergisi uygulayacağını açıklaması ve piyasaların yıl sonuna kadar yapılacak iki FOMC toplantısından 25 baz puanlık indirim beklentisi, Ekim ayının ilk yarısında kripto paralarda tarihi düşüş ve yükselişlere yol açtı.
Kaynak: Bloomberg
FOMC toplantısının ayrıntılı bir belgesi olan tutanaklar, faiz oranlarını belirleme oylamasını hangi ekonomik ve finansal faktörlerin etkilediğine dair bir anlık görüntü sağlar ve Fed'in bir sonraki hamlesi hakkında ipuçları verir. Beklenenden daha "şahin" bir duruş dijital varlık fiyatları üzerinde baskı yaratabilirken, nispeten "güvercin" mesajlar içeren tutanaklar kazançları destekleyebilir.
2025 sonu (4. çeyrek) beklentileri;
Faiz oranının %3,75 olması beklenmektedir. Bir önceki ankette bu beklenti %4,00 idi (yani 25 baz puanlık bir düşüş bekleniyor.) Faiz oranlarının kademeli olarak düşmesi, ancak yıl sonuna kadar %3,25 civarında istikrar kazanması bekleniyor. Piyasa, Fed'in 2025'te faiz indirimine başlayacağını ve 2026'da kademeli olarak indirime devam edeceğini, ancak 2027 ve 2028'de istikrar kazanacağını düşünüyor.
Fed üyesi Waller faiz indirimiyle ilgili olarak şunları söyledi;
" Ya işgücü piyasası iyileşecek ya da GSYH zayıflayacak; işte bu noktada dikkatli olmamız gerekiyor. Fed faiz indiriminde agresif olmayacak, 25 baz puan gündemde. İşgücü piyasası hiçbir şekilde sıkı değil. Tarifelerin fiyat seviyesi üzerinde tek seferlik bir etkisi olacaktır.
ADP (Automatic Data Processing, özel sektör istihdam verileri) verileri, BLS (Bureau of Labor Statistics, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu) verilerinin işaret ettiği yönde istihdamın azaldığını ortaya koymaktadır. Tüm göstergeler zayıf bir işgücü piyasasına işaret etmektedir. Negatif istihdam artışı ABD'nin hala maksimum istihdama ulaşamadığını göstermektedir. Ya işgücü piyasası iyileşecek ya da GSYH zayıflayacaktır. Fed'in temkinli olmasının nedeni budur. FOMC üyelerinin yeni bir faiz indirimi karşısında fazla muhafazakar olmadıkları izlenimi de piyasada iyimser bir hava yaratabilir.
1 Ekim itibariyle ABD hükümetinin kapanması nedeniyle ABD ekonomisine ilişkin veriler açıklanmadı ve yatırımcıların ABD ekonomisi hakkında bilgi edinmesi imkansız hale geldi. Bu durum yatırımcıları rahatsız etmeye devam ediyor.
Zincir içi tarafta ise yön belirsizliğini koruyor.
Bitcoin 116.000 $'a ulaşırsa, 6.000.000.000.000 BTC kısa pozisyonun tasfiye edilmesi bekleniyor. Öte yandan, 10 Ekim'de piyasanın yaklaşık %20 düşmesiyle birlikte açık pozisyon sayısı (açık faiz) azaldı ve yükseliş trendinin yerini para çıkışı aldı. Açık pozisyon verisi, piyasada henüz kapatılmamış aktif sözleşmelerin toplam sayısıdır. Bu sözleşmeler vadesi geçmiş türev sözleşmeler, özellikle de henüz kapatılmamış vadeli işlemler ve opsiyonlardır. Kaç kişinin alım ve satım pozisyonuna sahip olduğunu ve henüz trades çıkmadığını gösterir. Belirli bir sözleşmedeki açık pozisyon sayısını bilmek, traders sözleşmeye akan para miktarının artıp artmadığını gösterebilir.
Bu grafikte zirve hareketinin Ekim ayında yapıldığı görülüyor. Fiyat 120k-125k civarındayken Açık Faiz verileri yükselmeye başlamıştır. Bu da uzun pozisyonların arttığını ve piyasanın yeni para girişleriyle desteklenerek yakın vadede yükseliş trendini uzatabileceğini gösteriyor. Binance Bitcoin Açık Faiz metriği de all-time high olan 15,3 milyar dolara ulaştı. Bu da metriğin yerel bir dip oluşturmak üzere olduğunu ve kısa vadeli bir toparlanma potansiyelinin güçlendiğini gösteriyor ancak son birkaç gündür vadeli işlemler tarafında görülen geri çekilmeyle birlikte açılan pozisyon fiyatı yaklaşık 113 bin ile 116 bin arasında hareket ediyor. Bu hem bir düzeltme süreci hem de bir sonraki yukarı yönlü hareket için alan yaratma olarak değerlendirilebilir.
Salı günü 35 milyon dolar primle açılan bir pozisyonla, 10 yıllık getirilerin 21 Kasım'da çoğu opsiyonun sona ermesinden önce %4,15'ten düşmesi bekleniyor. ABD 10 yıllık tahvillerinin yükseleceği yönündeki pozisyonlar da geçen hafta önemli ölçüde arttı. Yatırımcılar, ABD'deki kapanmanın getirdiği belirsizliği daha düşük bir federal fon oranı için destek olarak yorumluyor.
Türev piyasalarda BTC çıkışları devam ediyor.
Bu aşamada piyasa, Trump'ın Çin'e ilişkin açıklamaları tarafından yönlendiriliyor. ABD'nin Çin'den ABD'ye ithal edilen ürünlere %100 gümrük vergisi uygulayacağını açıklamasının yarattığı büyük etkinin ardından 12 Ekim'de Trump, "ÇİN KONUSUNDA ENDİŞE ETMEYİN, HER ŞEY İYİ OLACAK! ÇOK SAYGIN BAŞKAN XI KÖTÜ BİR AN YAŞADI. ABD ÇİN'E YARDIM ETMEK İSTİYOR, ZARAR VERMEK DEĞİL! Piyasa yukarı yönlü hareketine devam etti.
İşte piyasayı bu kadar etkileyen şeylerin bir özeti;
ABD, "nüfus kuralları" ile düzenlenen işletmelerin kapsamını keyfi bir şekilde genişleterek binlerce Çinli şirketi etkiledi. Çin'in endişelerine ve iyi niyetine rağmen ABD, Çin'in denizcilik, lojistik ve gemi inşa sektörlerini hedef alan 301. Madde tedbirlerinin uygulanmasında ısrar ediyor. ABD'nin eylemleri Çin'in çıkarlarına ciddi zarar vermiş ve ikili ekonomik ve trade görüşmeler için ortamı zayıflatmıştır. Çin buna şiddetle karşı çıkmaktadır. Her fırsatta yüksek gümrük vergileri tehdidinde bulunmak Çin ile ilişki kurmanın doğru yolu değildir. Çin'in tarife savaşları konusundaki tutumu tutarlıdır. Savaşmak istemiyoruz ama savaşmaktan da korkmuyoruz. Çin'in ABD gemilerine özel liman ücretleri uygulaması gerekli bir savunma eylemi olarak görülüyor. ABD'nin ilgili Çin gemilerine liman ücreti uygulama kararı, Çin'in karşı önlemler almaktan başka seçeneği olmadığı anlamına gelmektedir.
Özetle, ABD tahvillerine yansıması...
ABD Hazine tahvilleri Trump'ın Çin'e yönelik söylemini yumuşatmasıyla geriledi (10 Yıllık %4,15'ten %4,05'e).
| Tahviller | 2025 Q4 | 2026 Q4 | 2027 Q4 | 2028 Q1 |
|---|---|---|---|---|
| 2 yıl | %3.50 | %3.25 | %3.27 | %3.45 |
| 5 yıl | %3.65 | %3.60 | %3.65 | %3.70 |
| 10 yıl | %4.10 | %4.05 | %4.07 | %4.20 |
| 30 yıl | %4.72 | %4.54 | %4.50 | %4.50 |
Tahvil getirilerindeki bu düşüşün kalıcı olması beklenmemekte ve uzun vadede sınırlı bir artış bile beklenebilmektedir. Bu durum, piyasaların yüksek faiz ortamının birkaç yıl daha devam edeceğine inandığını göstermektedir. Uzun vadeli tahvil getirileri kısa vadeli getirilerden daha yüksektir (getiri eğrisi normalleşmektedir). 10 yıllık tahvil getirileri yüksek kalabilir ve bu da "yüksek enflasyon riskine karşı temkinli duruş" olarak yorumlanabilir. Bir önceki ankete kıyasla, faiz oranı ve tahvil getirisi beklentileri genel olarak birkaç baz puan aşağı yönlü revize edilmiştir, bu da piyasanın biraz daha "güvercin" olduğu anlamına gelmektedir.
