Giriş
Haziran 2025 itibariyle Ethereum ağına yatırılan toplam Ether (ETH) miktarı tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Toplam arzın %28'inden fazlasını oluşturan yaklaşık 35 milyon ETH, ağın Proof-of-Stake mutabakatında kilitlenerek yatırımcıların uzun vadeli güvenini ve ağın temel sağlamlığını gösterdi. Buna karşılık, aynı dönemde ETH fiyatı düşüş eğiliminde olmuş ve Haziran ayını düşüşle kapatmıştır. Temel ağ ölçütlerindeki güç ile piyasa fiyatındaki zayıflık arasındaki bu uyumsuzluk benzersiz değildir. Kasım-Aralık 2024'te de benzer bir metrik-fiyat ayrışması meydana gelmiştir. Bu dönemde, ETH fiyatı yükselirken yatırılan toplam değer düştü, ancak bu uyumsuzluğu önemli bir geri çekilme izledi.
Bu rapor, Haziran 2025'te Ethereum stake edilmesindeki artışın arkasındaki temel faktörleri incelemekte ve bunların ETH fiyatı üzerindeki etkilerini değerlendirmektedir. Ayrıca mevcut durum ile 2024 sonunda benzer bir sapma arasındaki olası benzerlikler de tartışılmaktadır.
Zincir İçi Davranışsal Ölçütler ve Fiyat Uyuşmazlığı
- Toplam Değer Bahis Uyuşmazlığı ve Tarihsel Benzerlik
Kasım-Aralık 2024 döneminde, stake edilen ETH miktarının düşmeye başladığı, ancak fiyatın önemli bir artış kaydettiği kayda değer bir sapma gözlenmiştir. Bu dönemden sonra, fiyat hızlı bir düzeltmeye tabi olmuş ve stake etme davranışının orta vadede piyasa fiyatları üzerinde önemli bir etkiye sahip olabileceğini göstermiştir. Haziran 2025 itibarıyla ise tam tersi bir durum söz konusudur. Stake edilen ETH miktarı tarihi zirvelere ulaşmış olsa da, fiyat buna paralel bir tepki vermemiş ve baskı altında kalmaya devam ederek piyasa ile ağ temelleri arasındaki uyumsuzluğu vurgulamıştır. Bu durum, fiyatın önümüzdeki dönemde stake verileriyle daha uyumlu hareket etme potansiyeline sahip olduğunu göstermektedir.
- Birikim Eğilimi Ele Alıyor
Ethereum ağında uzun süredir hareket etmeyen ve düzenli biriktirici olan adreslerin toplam bakiyesi istikrarlı bir şekilde artmaktadır. Birikim Adresleri metriği Haziran 2025'te hem toplam bakiye hem de giriş hacmi açısından önemli bir artış gösterdi. Bu, birçok yatırımcının fiyat baskısına rağmen ETH biriktirmeye devam ettiğini ve temel talep görünümünün güçlü kalmaya devam ettiğinin önemli bir göstergesi olduğunu göstermektedir.
Ethereum Staking Artışını Tetikleyen Temel Faktörler
İşaret Zinciri Doğrulayıcı Limit Artışı
Mayısısısısıs 2025'te başlatılan Pectra protokol güncellemesi, bir doğrulayıcının yatırabileceği maksimum ETH miktarını 32 ETH'den 2.048 ETH'ye yükseltti. Bu değişiklik, daha önce yüzlerce doğrulayıcı kurmak zorunda kalan büyük traders için önemli bir operasyonel rahatlama sağladı.
Sonuç
- Balinalar ve kurumsal yatırımcılar ETH varlıklarını tek bir doğrulayıcıda birleştirebildi.
- Daha önce portföylerini 32 ETH dilimine bölmek zorunda kalan büyük oyuncular, artık teknik altyapı yükünü azaltarak daha fazla miktarda "all-in" stake edebilmektedir.
- Doğrulayıcı aktivasyon kuyrukları da bu dönemde önemli ölçüde artarak staking talebindeki artışı somut bir şekilde gösterdi.
Bu durum, Haziran ayında stake etme oranındaki hızlı yükselişin önemli bir teknik nedenidir.
Ethereum ETF'lerinin Staking Onayı ve Kurumsal Talep Beklentisi
2025'in ilk yarısında piyasa, halihazırda traded gören Ethereum spot ETF'lerinin stake ödüllerinden faydalanabilmesi için gerekli SEC onayının çıkmasını bekliyor. Bu beklenti, ETH'nin hem ABD'deki hem de denizaşırı ülkelerdeki kurumsal yatırımcılar tarafından uzun vadeli bir yatırım aracı olarak benimsenmesini hızlandırdı.
ETF'lerin de stake ödülleri sunabileceği beklentisi, kurumsal oyuncuları erken pozisyon almaya teşvik etti. Sonuç olarak:
- Kurumlar ETH satın alarak doğrudan doğrulayıcı oldular,
- Bazı fonlar ETH'lerinin önemli bir kısmını ağa kilitledi.
Bu strateji kısa vadede fiyatın yükselmesine neden olmadı ancak toplam bahis miktarının rekor seviyeye ulaşmasına katkıda bulundu.
Solo Yatırımcılar LST ve LRT Protokollerine Geçiyor
Ethereum ağında 32 ETH'den daha az bakiyesi olan kullanıcılar, kendi doğrulayıcılarını kurmak yerine likit stake protokollerini tercih etmek zorunda kaldılar.
Lido, Rocket Pool ve benzeri protokoller sayesinde küçük yatırımcılar
- ETH'yi bir havuzda topladı ve getiri elde etti,
- Kilitli varlıklarını likit staking tokenleri (stETH vb.) aracılığıyla teminat olarak kullanabildiler.
2025'in başlarından itibaren, likit restaking (LRT) çözümleri (EigenLayer gibi) de yaygınlaştı. Bu sistemler, stake edilmiş ETH'den ek getiri elde etmek için fırsatlar yarattı ve yeni talep oluşturdu.
Bu nedenle, sıvı stake platformları ve restaking uygulamaları, toplam stake arzını yönlendiren ana faktörlerden biri olmuştur.
Sonuç
Haziran 2025'te Ethereum ağındaki tarihi staking zirvesinin ardında üç ana neden var:
- Beacon Chain doğrulayıcı limit artışı, büyük oyuncular için operasyonel engelleri ortadan kaldırıyor,
- Halihazırda traded gören Ethereum spot ETF'lerinin stake getirilerinden faydalanabilmesi için SEC onayı bekleniyor ve bu da kurumsal talebi hızlandırıyor,
- LST ve LRT protokollerinin yaygınlaşmasıyla küçük yatırımcıların stake etmeye katılımının artması.
Bu faktörlerin bir araya gelmesi likit arzı azaltarak uzun vadeli Ethereum güvenini pekiştirdi. Bununla birlikte, aynı dönemdeki fiyat düşüşü, talep tarafındaki temkinli piyasa koşullarını ve kısa vadeli kar realizasyonlarını yansıtmaktadır. Temeller orta vadede güçlü kalırsa, fiyat zaman içinde bu birikimi fiyatlandırabilir.
Sorumluluk Reddi
Bu rapor yalnızca bilgilendirme ve eğitim amaçlıdır ve finansal, yatırım veya hukuki tavsiye niteliği taşımaz. Kripto para yatırımları önemli riskler taşır ve tüm yatırımcılar için uygun olmayabilir. Sağlanan bilgiler Haziran 2025 itibarıyla piyasa koşullarını yansıtmaktadır ve önceden haber verilmeksizin değiştirilebilir. Herhangi bir yatırım kararı vermeden önce her zaman kendi araştırmanızı yapın veya kalifiye bir mali danışmana danışın. Darkex, bu raporun içeriğine dayanarak meydana gelen herhangi bir kayıp için sorumluluk kabul etmez.
