Kaynak: CME Group
Bu durum, piyasaların Fed'in faiz indirim döngüsünü başlatmak için ne kadar büyük bir adım atacağından emin olmadığını gösteriyor. Buna göre, odak noktası haline gelen bu konunun Çarşamba akşamı saat 18:00'de (UTC) piyasalarda derin çalkantılara neden olabileceğini söyleyebiliriz.
FOMC yetkililerinin son açıklamaları ve makro göstergeler dikkate alındığında 25 baz puanlık bir faiz indirimini daha olası görüyoruz. Ayrıca bu görüşümüzü destekleyen unsurlardan birinin de FED'in piyasaların faiz indiriminin büyüklüğüne vereceği tepkiyi de hesaplamalarına dahil edecek olması diyebiliriz. Bu durumu şu şekilde açıklayabiliriz.
Son aylarda (özellikle Ağustos ve Eylül başlarında) piyasaların resesyon endişeleri ve Fed'in faiz indirimlerinin boyutuna ilişkin beklentilerin yarattığı coşku tarafından yönlendirildiğini gördük. Bu iki farklı fiyatlama davranışı farklı duygularla işliyor. Resesyon korkusu kötü makro verilerin piyasaları olumsuz etkilemesine neden olmaktadır. Ancak resesyon korkusunun olmadığı durumlarda, kötü ekonomik veriler Fed'in faizleri daha hızlı düşüreceği görüşünü destekleyebilir ve bu da piyasalar üzerinde olumlu bir etki yaratabilir (Kötü veri-iyi piyasa ve Kötü Veri-Kötü piyasa modelleri).
FED'in 50 baz puanlık indirimi piyasalar üzerinde tam tersi bir etki yaratma potansiyeline sahip. Diğer bir deyişle, 50 baz puanlık indirim ekonomide işlerin gerçekten kötü gittiği ve FED'in bu yüzden kırmızı düğmeye bastığı fikrini güçlendirebilir. FOMC yetkililerinin bu durumun farkında olduğunu düşünüyoruz. Dolayısıyla FED'in 25 baz puanlık bir faiz indirimine gitmesinin hem veriler, hem gerçeklik hem de piyasa psikolojisi açısından daha olası bir senaryo olduğunu varsayabiliriz.
Ancak piyasaların sürprizlerle dolu olduğunu ve her duruma hazırlıklı olmanın iyi olacağını unutmayalım.
Yılın Kalan Toplantıları
Faiz indirimini görecek olsak da piyasalar, FOMC'nin makro verilere ilişkin beklentilerine ve bu kararla birlikte açıklanacak olan ileriye dönük faiz oranlarının seviyesine ilişkin düşüncelerine de odaklanacaktır. Bu rakamlar da faiz kararıyla birlikte yayınlanacak belgelerde yer alacaktır.
Kaynak: CME Group
Piyasalar, FOMC'nin faiz oranlarını yıl sonuna kadar 4,00-4,25 aralığına indireceğini öngörmektedir. Bu tahmin yaklaşık 125 baz puanlık bir indirime işaret etmektedir. Ayrıca Fed'in 17-18 Eylül'de yapılacak toplantı da dahil olmak üzere kalan üç toplantısında 25 baz puanı aşan önemli bir "jumbo" indirim yapabileceğine işaret ediyor. FOMC genellikle 25 baz puanlık artışlarla ayarlamalar yapar. Ancak resesyonlar, krizler ya da COVID-19 gibi olaylar sırasında daha büyük adımlar attıkları da olmuştur.
Manzaranın 18 Eylül'den sonra değişeceğine inanıyoruz. 50 baz puanlık bir indirim mümkün olmakla birlikte, daha büyük indirimler piyasalara ekonomik koşulların kötüleştiği sinyalini verebilir. FOMC yetkililerinin faiz oranlarına ilişkin beklentilerini gösteren "nokta grafiği" bu beklentileri önemli ölçüde değiştirebilir.
Başkan Powell tarafından yapılan açıklamalar
Bu kararların ve verilerin TSİ 18:00'de açıklanmasının ardından, Fed Başkanı Powell TSİ 18:30'da halka hitap edecektir. Kararların arkasındaki gerekçeleri açıklayacak ve ardından soruları yanıtlayacak.
Bu etkileşimin piyasa oynaklığını artırması muhtemeldir. Yatırımcılar, Powell'ın FOMC'nin gelecekteki potansiyel faiz indirimlerine ilişkin duruşuna dair ipuçlarını yakından izleyecek, özellikle de birçok gelişme zaten ortaya çıkmış olacağından.
Bu Durum Piyasaları Nasıl Etkileyecek?
Analizler
Yatırımcılar, Fed'in hedeflediği kesinti konusunda fikir birliği olmaması nedeniyle zorlu bir karar alma ortamıyla karşı karşıya. Bu belirsizlik, çeşitli senaryolara dayanan farklı yatırımcı pozisyonlarına yol açmaktadır. Kararlar açıklandığında, bu pozisyonlarda önemli ayarlamalar yapılacaktır. Bu da finansal varlıklar arasında kayda değer fiyat hareketlerine yol açacaktır.
Fiyatlama için kilit an, faiz indiriminin büyüklüğünün ve FOMC yetkililerinin beklentilerinin netleşeceği 18:00 UTC'de gerçekleşebilir. Piyasa katılımcıları farklı senaryolar ve buna bağlı fiyatlama davranışları gözlemleyecektir.
Fed'in 25 baz puanlık bir indirime gitmesi halinde, 50 baz puanlık bir indirim bekleyen yatırımcılar portföylerini hızla yeniden dengeleyebilir. Bu tepki başlangıçta doları güçlendirebilir ve dijital varlıkları zayıflatabilir. Ancak kısa bir süre sonra doların aşağı yönlü düzeltme yapması şaşırtıcı olmayacaktır. Böyle bir faiz indirimi, Fed'in bir resesyon ya da işgücü piyasasının sağlığı konusunda aşırı endişeli olmadığının sinyalini verecektir. Bu da potansiyel olarak risk iştahını artırabilir.
Öte yandan, Fed'in 50 baz puanlık bir kesintiye gitmesi halinde, doların başlangıçta zayıflamasını bekleyebiliriz. Bu da dijital varlıklarda kısa vadeli bir ralliye yol açabilir. Bununla birlikte, bu senaryo Fed'in ABD ekonomisinin sağlığı konusunda endişeli olduğunu da gösterecek ve bu da risk iştahını azaltabilecektir. Bu nedenle, dolar ilk kayıpları ve ardından yükseliş eğilimini yaşayabilir. Bu arada, dijital para birimleri düşebilir.
Sonuç
Bu senaryolara dayalı potansiyel piyasa tepkilerini ana hatlarıyla belirttik,
ortaya çıkabilecek karmaşık fiyatlama modellerini kabul etmeliyiz. Faiz kararıyla birlikte açıklanacak ekonomik projeksiyonlar ve "nokta grafiği" karmaşıklığa bir katman daha ekleyecektir.
Sonuç olarak, bu senaryolar hızla değişen fiyatlandırma ortamında geçerli olmayabilir. Yatırımcılar dikkatli olmalı ve açıklamaların hemen ardından aceleyle yeni pozisyonlar almaktan kaçınmalıdır. Mevcut pozisyonlara dikkat etmek olası kayıpları azaltmaya yardımcı olabilir.
