Boletín matutino - 28 de febrero de 2025

BRÚJULA DE MERCADO

• El jueves, Trump confirmó que sus aranceles propuestos del 25% a México y Canadá entrarán en vigor el 4 de marzo y que se impondrá un arancel adicional del 10% a los bienes importados de China
• Con las declaraciones de Trump, se profundizaron las ventas en activos de riesgo, incluidos los digitales
• El dólar mantuvo sus ganancias globales en medio de la preocupación por los aranceles, mientras que el rendimiento del bono estadounidense a 10 años siguió bajando, lo que indica la aversión al riesgo de los inversores
• Las bolsas asiáticas bajan esta mañana. Los contratos de futuros de las bolsas europeas con grandes economías son negativos. Los futuros de Wall Street apuntan a una apertura entre plana y negativa.

En los mercados mundiales, las nuevas declaraciones de Trump sobre los aranceles respaldaron el sentimiento de aversión al riesgo. El flujo de noticias sobre el tema seguirá influyendo en los precios de los activos. Además, se seguirán de cerca los indicadores macroeconómicos que proporcionarán información sobre la salud de la economía estadounidense, tanto en lo que respecta al estancamiento económico como a la predicción de la próxima medida política de la Reserva Federal de EE.UU. (FED). Hoy, el índice de precios PCE, que la FED utiliza como medida de la inflación, estará bajo escrutinio.

Esperamos ver una débil recuperación de los precios de los activos digitales tras las recientes pérdidas. Sin embargo, hay que subrayar que los mercados son muy sensibles a los flujos de noticias y el comportamiento de los precios es más sensible a las nuevas declaraciones que puedan llegar del frente de Trump en cualquier momento. Mantenemos nuestra expectativa de volatilidad a corto plazo, de presión a medio plazo y de tendencia alcista a largo plazo.

Indicador de inflación de la FED: PCE

El discurso del presidente de la Reserva Federal estadounidense, Powell, en el simposio de Jackson Hole del año pasado provocó un cambio significativo en la ecuación. Powell desplazó el foco de atención de la inflación a la fortaleza del mercado laboral y lanzó mensajes de que la FED daría ahora más importancia a la fortaleza del mercado laboral en sus decisiones. O al menos así es como los mercados interpretaron las declaraciones. Los últimos meses han demostrado que éste puede no ser el enfoque adecuado.

En enero, el índice de precios al consumo (IPC) se situó en el 3% sobre una base anualizada. En septiembre, con una lectura del 2,4%, apuntaba al menor aumento de la inflación desde febrero de 2021. Así pues, este IPC de septiembre apunta a aumentos más rápidos. En este sentido, podemos decir que la FED ha seguido un camino criticable. Por otro lado, el índice de precios PCE subyacente (anualizado), que la FED considera para controlar los cambios en la inflación, se ha mantenido sin cambios (2,8%) durante los tres últimos meses (octubre-noviembre-diciembre). Los datos mensuales de este indicador habían apuntado a un aumento del 0,2% en diciembre. Creemos que este es el dato que hoy será importante para los mercados.

Fuente: Bloomberg

Algunas partidas del índice de precios a la producción (IPP), que constituyen algunos componentes de los datos del PCE, llamaron la atención, ya que los datos del IPP publicados el 13 de febrero se situaron por encima de las previsiones. Sin embargo, la variación de las ventas al por menor del mismo mes (datos de enero), que también se calcula por variación mensual, indicó que el gasto en el país disminuyó más rápido de lo previsto. En otras palabras, podemos decir que observamos dos macrodatos en la semana anterior que dificultaron la previsión del PCE.

Según Bloomberg, se espera que los datos del índice de precios PCE subyacente (m/m) apunten a una subida del 0,3% en enero. Una previsión superior a la media podría apoyar las expectativas de que la Fed mantenga su postura prudente en cuanto a los recortes de los tipos de interés , lo que reduciría el apetito por el riesgo y pesaría sobre los activos digitales. Un dato inferior al previsto, por el contrario, puede tener el efecto contrario y allanar el camino a las ganancias de valor.

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