Introducción
Las políticas de tipos de interés de la Fed, que tienen un papel decisivo en la economía mundial, también pueden provocar importantes fluctuaciones en los mercados de activos digitales. Desde 2012, la Fed ha adoptado como política principal un objetivo de inflación anual del 2% basado en el índice de precios de los gastos de consumo personal (PCE). Los datos actuales sugieren que el PCE se mantiene en el 2,1%, mientras que el PCE subyacente se contrae por primera vez desde la pandemia. Factores macroeconómicos como las tensiones comerciales mundiales y los aranceles adicionales están detrás de esta incertidumbre.
Expectativas de recorte de tipos de la FED
Cuando la Fed recorta los tipos de interés: En 2023, la Fed elevó el tipo de interés de los fondos federales a un rango del 5,25%-5,50%, lo que provocó una presión significativa en los cripto mercados y una mayor volatilidad en los precios de los activos. En el último trimestre de 2024, los tipos de interés se redujeron al rango 4,25%-4,50%, y estos niveles se mantuvieron en la primera mitad de 2025 (reuniones de marzo y mayo). Estos cambios en las políticas de tipos de interés se ven directamente afectados por factores como la dinámica de la inflación, los datos de crecimiento económico y los riesgos geopolíticos. Durante los periodos de bajadas de los tipos de interés, los inversores tienden a alejarse de los instrumentos convencionales de bajo rendimiento y a orientarse hacia activos alternativos. Esta tendencia puede aumentar el interés por los activos digitales con un alto potencial de riesgo y rentabilidad. Además, aunque el efecto de depreciación de los recortes de los tipos de interés sobre el dólar estadounidense provoca fluctuaciones a corto plazo en los mercados de criptomonedas, este efecto disminuye gradualmente a largo plazo.
Cuando se suben los tipos de interés: Las subidas de los tipos de interés son una herramienta de política monetaria para contrarrestar las presiones inflacionistas y mantener la estabilidad de los precios. El aumento de los costes de los préstamos frena la inflación de la demanda al restringir tanto el gasto de los consumidores como la inversión de las empresas. Al restringirse la oferta monetaria, se refuerzan las tendencias al ahorro y se debilita la demanda de crédito, lo que puede ser señal de una ralentización de la actividad económica. Además, las subidas de los tipos de interés pueden aumentar el valor del dólar, desencadenando la presión vendedora en los criptoactivos y provocando una tendencia a la baja de los precios.
Cuando los tipos de interés se mantienen estables: Si las perspectivas coinciden con las expectativas del mercado, los mercados de activos digitales suelen mostrar reacciones limitadas y cautelosas. Sin embargo, los efectos inflacionistas de las guerras comerciales pueden provocar un aplazamiento de los recortes de tipos. Por otro lado, los signos de recesión, como un fuerte aumento de las tasas de desempleo, pueden hacer que la Fed adelante un cambio de política.
Tasa de variación de la inflación debida a las subidas de los tipos de interés
| Subida de tipos | Impacto de la inflación |
|---|---|
| Aumento de 25 puntos básicos | La inflación podría bajar del 6% al 5,8 |
| Aumento de 50 puntos básicos | La inflación podría bajar del 6% al 5,5 |
| Aumento de 100 puntos básicos | La inflación podría caer del 6% al 5% |
| Aumento de 200 puntos básicos | La inflación podría bajar del 6% al 4,5 |
Las previsiones actuales de los participantes en el mercado sugieren que el tipo de los fondos federales bajará al 3,6% en el último trimestre de 2025. Sin embargo, la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) posponga este proceso de reducción hasta septiembre de 2025 es un escenario que está ganando peso en los mercados.
La decisión de la Fed de mantener estables los tipos de interés en mayo de 2025 está asociada a la incertidumbre sobre la sostenibilidad del crecimiento económico y a la preocupación de que la inflación pueda volver a acelerarse. Según la opinión general del mercado, se esperan de tres a cuatro recortes de tipos para finales de año. Por otro lado, los economistas de las principales instituciones financieras, como Charles Schwab, se muestran más cautos y prevén un máximo de dos recortes de tipos después de septiembre de 2025.
¿Cómo han cambiado las expectativas en el último mes?
| Historia | 425-450 (Se espera que la tasa se mantenga constante) | 400-425 (Tasa de probabilidad de descuento) |
|---|---|---|
| 30 de abril de 2025 | %32.9 | %63.2 |
| 30 de mayo de 2025 | %94.6 | %5.4 |
Si se materializa la subida de tipos prevista para junio, es muy probable que la Fed mantenga sin cambios su tipo de interés oficial en el 5,50%-5,75% en julio. Actualmente, la Fed mantiene su postura de mantener el tipo de interés oficial en el 4,25%-4,50%. A pesar de un total de 100 puntos básicos de recortes en la segunda mitad de 2024, se ha adoptado un enfoque político más cauteloso a medida que nos adentramos en 2025.
Detrás de esta postura cautelosa se encuentran factores como la expectativa de que la inflación subyacente del PCE se sitúe por encima del objetivo del 2,8%, las tensiones comerciales provocadas por los nuevos aranceles y la preocupación por el crecimiento económico. Aunque las expectativas de tipos de interés tradicionalmente bajos apoyan a los activos de riesgo, la perspectiva de una escalada de las guerras comerciales puede aumentar el riesgo de desaceleración económica, reforzando la tendencia hacia activos refugio como el oro. Por otra parte, los mercados de materias primas, en particular el petróleo, pueden verse presionados.
Las actas de la reunión de la Reserva Federal de mayo de 2025 proporcionan importantes señales sobre la estrategia del Banco en el actual entorno económico. Las actas sugieren que los responsables políticos acordaron mantener un enfoque de "esperar y ver" en este periodo de continua incertidumbre.
Las principales cuestiones destacadas en la reunión son las siguientes:
- Se hizo hincapié en la necesidad de mantener un enfoque progresista y basado en datos para las decisiones políticas.
- Se afirmó que había que vigilar de cerca las tendencias desfavorables de los indicadores de desempleo e inflación.
- En particular, destacó la posible presión al alza sobre la inflación derivada de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.
- Se aprobaron por unanimidad las medidas para mantener la estabilidad de la liquidez en dólares y las líneas swap de divisas.
Expectativas del mercado y posibles escenarios
Según los precios actuales del mercado:
- El 94,6% espera que los tipos de interés se mantengan en los niveles actuales.
- La probabilidad de una bajada de tipos se calcula en un 5,4%.
- El mercado no espera subidas de los tipos de interés.
La postura de la Fed puede interpretarse como un esfuerzo por mantener flexibles sus políticas ante la posibilidad de que continúen las amenazas de inflación y desempleo. Sin embargo, la evolución de las políticas comerciales mundiales y los cambios en los datos macroeconómicos seguirán siendo decisivos para configurar las estrategias futuras de la Fed.
| Indicador | Datos | Comentario | Previsto | Anterior |
|---|---|---|---|---|
| IPC anual en EE.UU. | 2.4% | La inflación está bajando. | 2.5% | 2.8% |
| IPC mensual en EE.UU. | -0.1% | Podría haber presiones deflacionistas. | 0.1% | 0.2% |
| Indicador | Datos | Comentario | Previsto | Anterior |
|---|---|---|---|---|
| Prestaciones de desempleo en EE.UU. | 223K | Neutral. Paralelo a las expectativas. | 223K | 219K |
Los recientes datos sobre la inflación revelan una importante ralentización del ritmo de aumento de los precios. En particular, el registro de niveles negativos mensuales puede considerarse como la evolución más positiva desde 2021. Esto crea un entorno favorable para que la Reserva Federal sea más flexible en su política monetaria.
La estabilidad de los indicadores del mercado laboral parece haber disipado por ahora las preocupaciones de una contracción económica. Sin embargo, este panorama equilibrado puede aumentar la demanda de recortes de los tipos de interés para estimular el crecimiento.
Impacto en los mercados mundiales y de criptomonedas
La evidencia histórica sugiere que los criptoactivos se han comportado con más fuerza durante los periodos de política monetaria laxa por parte de la Fed. El aumento de la liquidez en entornos de tipos de interés bajos suele incrementar el interés por los activos de alta volatilidad. Sin embargo, la incertidumbre de las políticas aduaneras en 2025 y el enfoque cauteloso del banco central aumentan el riesgo de volatilidad en los mercados de activos digitales.
Los datos del IPC de mayo de 2025, que se situaron por debajo de las expectativas en el 2,3%, aumentaron las expectativas de una relajación de la política monetaria y tuvieron un efímero impacto positivo en los cripto mercados. Si el recorte de los tipos de interés, que se valora con una probabilidad del 5% en la reunión de junio de 2025, se produce por sorpresa, puede haber un movimiento significativo, especialmente en Bitcoin y otros activos digitales.
Escenarios alternativos e impactos potenciales
- Escenario de recorte de los tipos de interés:
- Menores costes de endeudamiento
- Aumento de la liquidez del mercado
- Mayor apetito por el riesgo
- Escenario de subida de tipos (baja probabilidad):
- La inflación baja al 5,8%.
- Presión vendedora a corto plazo
- Fortalecimiento del índice del dólar
Conclusión
Perspectivas políticas para 2025
Los participantes en el mercado prevén una reducción total de 50 puntos básicos a partir de septiembre de 2025. Esta proyección implica que el tipo de interés oficial podría bajar hasta el 3,75%-4,00% a finales de año. La probabilidad de un recorte de los tipos para julio se evalúa en una horquilla del 20-30%.
Rendimiento de los activos digitales
El bitcoin ha rendido un 17% desde principios de 2025, pero ha estado bajo presión debido a las guerras comerciales y a las incertidumbres de la política fiscal. Si se materializan los recortes de los tipos de interés, esta clase de activos podría ver una nueva oleada alcista.
La caída de la inflación hasta el 2,3% interanual en abril de 2025 ha creado un ambiente reconfortante, aliviando la presión sobre los responsables políticos. Sin embargo, los funcionarios de la Reserva Federal tienden a vigilar los datos en lugar de cambiar de política en los meses de verano. Las expectativas centradas en septiembre estarán condicionadas por la sostenibilidad de la mejora de las condiciones macroeconómicas.
Descargo de responsabilidad
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